《 智汇 360 》每周一与您见面，由拥有 16 年经验的资深分析师提供独家见解，360 度全方位解析主流货币对走势，助您精准把握汇市动向！

9 月美国就业和通胀数据并没有很差，但美联储仍然选择降息 50 个基点，说明降息门槛非常低，如果有必要，美联储也完全可以在当前路径上进一步加速降息，所以，降息交易仍是当前确定性较高的投资方向。利率变动传导到经济需要时间，美联储 2022 年开始加息，美国经济 2024 年才逐渐显示下行压力，与此类似，降息之后经济拐点可能也不会立刻出现。   

自 1950 年以来的 13 次美联储降息周期中，美国经济有 10 次最终陷入衰退，只有在1995、1984、1966 这三轮降息周期中避免了衰退，实现了“软着陆”。如果将“美联储降息后一年以内不出现衰退”被视为‘软着陆’情景，这包含了 1989 与 2019 这两轮降息周期，因此在新定义下，则有 8 次硬着陆与 5 次软着陆。 

在硬着陆时期，PMI、GDP 增速和失业率中位数显示经济通常需要 9 个月的时间逐步企稳，失业率则持续上升。在软着陆时期，PMI 与 GDP 增速也要继续下行约 6 个月左右的时间才能见底回升，失业率则保持平稳。 

因此，此次降息后，无论最后是否出现衰退，经济下行趋势可能都会在降息之后保持 2 到 3 个季度。即使对于利率敏感型部门，历史复盘显示上行拐点也不会很快出现：硬着陆时期，美国信贷和房价增速在美联储开启降息 1 年左右才能见底回升。在软着陆时期，美国信贷增长同样面临约 10 个月左右的下行压力，房价增速也只是保持稳定而已，并没有在降息后很快回升。 

展望后市，如果处于软着陆背景下，则黄金下跌风险有限，硬着陆时上涨更多，但无论是否出现衰退，降息后 2 到 3 个季度里，美债与黄金的下行拐点并不会很快出现，与此同时，由于这两类资产此前涨幅较大，未来波动可能增加，也与历史复盘规律相匹配，因此，可利用波段机会逢低买入。 

美股走势高度取决于经济衰退与否，往期降息后，发生硬着陆时前 6 个月平均下跌 10% 然后开启反弹，如果是软着陆则持续保持上行。结构上看，标普 500 在经济衰退时表现更为抗跌，纳指下行压力更大，软着陆则更有利于纳指表现。由于对经济前景并不确定，因此，对海外股票前景持中性态度。 

美元在硬着陆时存在一定下行压力，随后在下半年开启反弹，软着陆时美元通常在前期偏强震荡，而在后期开始走弱。 

美元指数

上周美元表现疲软，美指下跌约 0.2%，连跌第四周，美国最新公布的 8 月个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨 2.2%，较 7 月的 2.5% 有所回落，表明通胀压力有所缓解。环比来看，8 月 PCE 上涨0.1%，符合市场预期，7 月的涨幅则被确认为 0.2%。从上周数据表明，美国经济虽然增长放缓，但仍具韧性。市场对美联储 11 月降息的预期进一步升温。 

美指整体走势依旧偏弱，顶部逐步下移，下方 100.20 的支撑有效性明显，因此，后市美指的走势依旧受降息开启后的经济数据表现的影响；本周关注周多空分界 100.20 一线；如果美指运行于 100.20 一线上方，则依次关注 100.75、100.95 和 101.19 三个位置的压制力度；如果美指力度跌破 100.20 一线，则依次关注 100 和 99.58 两个位置的支撑力度。 美元兑日元

上周美元兑日元下跌 1.25%，创下四周以来的第三周下跌。市场此前普遍预期高市早苗会在本自民党总裁选举获胜，高市对进一步加息持强烈反对意见，这使得市场对日元走软的预期逐渐升温。然而，石破茂的胜选扭转了这一预期，石破茂支持日本央行加息政策，并表示当前的加息路径是正确的，日元因此走强。 

美日上周冲高至关键位置 146.44 一线后承压回落，整体下行的格局依旧没有明显的改变；本周依旧关注周多空分界 140.33 一线；如果美日在 140.33 一线上方运行，则依次关注 146.44、149.64 和 152.05 三个位置的压制力度，尤其关注 146.44 一线的压制力度；如果美日力度跌破 140.33 一线，则依次关注 137.25 和 130.54 两个位置的支撑力度。 欧元兑美元

上周欧元兑美元下跌 0.14%，尽管波动较小，但整体呈现走弱趋势。欧洲方面的经济数据显示，法国和西班牙的通胀率低于预期，这使市场对欧洲央行 10 月降息的预期上升至 90% 以上。尽管欧元的整体表现相对稳定，但市场对未来欧央行货币政策方向的讨论正在升温，未来欧元可能继续受到政策预期的影响。 

欧元上周高位横盘震荡，有中继的可能；本周依旧关注 1.1143 一线，如果欧元力度上涨则依次关注 1.1484 和 1.1666 两个位置的压制力度；如果欧元冲高回落并再次跌至 1.1143 一线下方，则依次关注 1.0940 和 1.0632 两个位置的支撑力度。 

总体而言，汇市波动料将持续，投资者应保持警惕，并及时调整交易策略。Doo Prime《智汇 360》将每周为您提供专业的货币对分析，助您有效应对市场变化。

*本篇评论由“杰思论市”提供

关于杰思论市

资深外汇及大宗商品交易分析师，拥有 16 年跨品种投资组合管理经验，擅长运用波浪理论和反身性理论研究宏观经济对市场行情的影响，对市场行情启动点的把握有独到的判断。

前瞻性声明   

本文包含＂前瞻性陈述＂ ，并且可以通过使用前瞻性术语来识别，例如＂预期＂、＂相信＂、＂继续＂、＂可能＂、＂估计＂、＂期望＂、＂希望＂、＂打算＂、＂计划＂、＂潜在＂、＂预测＂、＂应该＂或＂将会＂或其他类似形式或类似术语，但是缺少此类术语确实并不意味着声明不是前瞻性的，特别是关于 Doo Prime 的期望、信念、计划、目标、假设、未来事件或未来表现的声明，均通常被视为前瞻性声明。

Doo Prime 根据 Doo Prime 可用的所有当前信息以及 Doo Prime 当前的期望、假设、估计和预测提供了这些前瞻性声明。尽管 Doo Prime 认为这些期望、假设、估计和预测是合理的，但这些前瞻性陈述仅是预测，并且涉及已知和未知的风险与不确定性，其中许多是 Doo Prime 无法控制的。此类风险和不确定性可能导致结果、绩效或成就与前瞻性陈述所表达或暗示的结果大不相同。

Doo Prime 不对此类陈述的可靠性、准确性或完整性提供任何陈述或保证，Doo Prime 没有义务提供或发布任何前瞻性陈述的更新或修订。

风险披露   

由于不可预测的市场变动、基础金融工具的价值和价格波动，金融工具的交易涉及高风险。可能会在短时间内产生超过投资者初始投资的巨额亏损。金融工具的过往表现并不表示其未来表现。对某些服务的投资应利用保证金或杠杆效应，交易价格相对较小的变动可能会对客户的投资产生不成比例的巨大影响，因此客户在利用时应做好承受巨大损失的准备该等交易设施。Doo Prime 网站上提供的所有服务均不构成交易服务的招揽或要约。某些服务仅限于某些国家和地区的客户。

对于客户进行的任何交易或投资决定，Doo Prime 将不承担、不负责客户遭受的任何损失。在与我们交易平台进行任何交易之前，请确保您已阅读并完全理解各自金融工具的交易风险。如果您不了解我们在此披露的风险，则应寻求独立的专业建议。请参考我们的客户协议和风险披露声明了解更多。

＊以上策略仅代表分析师观点，仅供参考，不作为或视为任何交易的依据或邀请，不构成对任何人的投资建议。Doo Prime 不能保证此报告的准确性或完整性，不对因使用此报告而引起的损失负任何责任，您不能依赖此报告以取代自己的独立判断。市场有风险，投资需谨慎。