3 月 12 日，美国关键通胀数据出炉，2 月 CPI 同比增 3.2%，小幅反弹且高于预期和前值，暗示通胀存在一定的粘性。美国 CPI 数据公布后，美联储 3 月按兵不动的概率维持不变，但 6 月降息 25 个基点的概率略降。同日，日本“春斗”结果陆续揭晓；美国财政部拍卖 10 年期美债但需求疲软；OPEC 公布最新月报，减产计划因部分成员国产量超额而受阻。   

日本“春斗”结果陆续揭晓 

日本“春斗”的初步结果将于本周五公布。丰田率先公布谈判结果，称将全面满足工会在工资和奖金方面的要求，为丰田连续第四年全面满足涨薪要求。日本钢铁巨头——日本制铁公司宣布包括定期加薪在内，将加薪 14.2%。以中小制造企业为主的日本行业工会 JAM 称达成 5.32% 的涨薪协议。今年“春斗”距日本央行 3 月议息会议仅有 2 个交易日，为本次决议的重要变数。 

10 年期美债拍卖疲软 

美国财政部拍卖了 390 亿美元的 10 年期国债，最终得标利率为 4.166%，为今年以来的最高，显著高于 2 月的 4.093%。预发行利率为 4.157%，意味着体现需求疲软的“尾部”达到 0.9 个基点，为去年 12 月以来最大的尾部利差。10 年期美债的投标倍数为 2.51，创去年 11 月以来的最低水平。整体而言，拍卖结果不佳，出现体现需求疲软的尾部利差，且海外需求低迷。 

OPEC 月报凸显减产受阻

OPEC 月报显示，尽管沙特、阿联酋、科威特、阿尔及利亚等成员国一直在遵守减产配额石油，但减产计划陷入停滞，主要由于伊拉克连续第二个月产量超出配额。伊拉克 2 月份的原油日均产量为 420 万桶，与 1 月产量大体持平，这比商定的产量限额高出约 20 万桶/日。此外，哈萨克斯坦的原油产量也高于其配额。伊拉克石油部长承诺将通过额外减产来补偿任何偏差。 

汽油和住房价格上涨，2 月 CPI 再度反弹 

美国劳工统计局公布的数据显示，2 月 CPI 同比增 3.2%，高于预期的 3.1%，前值为 3.1%；2 月 CPI 环比增 0.4%，符合预期，但高出前值 0.3%。 

图片来源：金十数据

美联储更为关注的剔除食品和能源成本的核心 CPI 2 月同比增 3.8%，高于预期的 3.7%，但较前值 3.9% 进一步回落，仍为 2021 年 5 月以来的最低水平；2 月核心 CPI 环比增 0.4%，为八个月最大升幅，高于预期的 0.3%，与前值持平。 

从细分项目来看，汽油和住房对 CPI 月度涨幅的贡献超过 60%，暗示通胀存在一定的粘性。 

数据支持美联储保持谨慎，6 月降息预期略降 

美国 2 月核心 CPI 连续第二个月高于预期，强化了美联储在降息方面的谨慎态度。“美联储传声筒”Nick Timiraos 表示，2 月份的另一个强劲通胀数据不会改变美联储下周维持利率不变的计划，但它将使人们更加关注官员们是否以及如何发出信号，表明他们对今年降息前景的看法会发生变化。 

美国 CPI 数据公布后，美联储 3 月按兵不动的概率维持不变，但 6 月降息概率略微下降。根据芝商所“美联储观察工具”显示，美联储 3 月维持利率在 5.25%-5.50% 区间的概率为 99%，5 月维持利率不变的概率为 87.1%，而 6 月降息 25 个基点的概率从此前的 72.5% 降至 59.7%。 

图片来源：CME Group

通胀不仅扰动着美联储，同样是拜登的一大“心结”。因为从通胀和失业角度来看，当总统任期内发生高通胀和高失业率时，一般连任失败。截至目前，虽然拜登四年任期内失业率控制的较好，但平均物价水平却仍旧与通胀目标 2% 有差距。因此若想要连任成功，通胀还需要再进一步回落。 

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