什么是 “ 圣诞老人行情 ” ？ 

随着年底的到来和圣诞节的临近，一个重复出现的现象引起了华尔街和全球投资者的关注——著名的“ 圣诞老人行情  ”。 

顾名思义，这个市场现象传统上发生在圣诞节与新年之间。它意味着股市的一个活跃期，特征是股市的短暂上涨趋势。 

这个行情被定义为，在一个时期内，股票回报明显超过全年其他交易日的平均回报。这个上涨主要发生在 12 月的最后 5 个交易日，并延续到 1 月的前 2 个交易日，为市场带来短暂且明显的上涨。 

标普 500 指数图表显示，圣诞节前夕股市呈上涨趋势。

图片来源﹕Carson Group 

造成 “圣诞老人行情 ” 的因素 

这种市场趋势多年来一直存在，由于假期期间会同时出现多种因素，导致此市场反弹行情仍难以找出确切原因。主要的解释是假日带来的乐观情绪，促使市场投资活动增加。 

此外，随着年底临近，投资者出于税务考虑和需要重新平衡投资组合，会进行战略性的资产调整，这种做法被称为投资损失节税。该时期会看到空方交易者活动减少，原因在于许多重要的市场参与者会选择季节性度假，减少卖压，导致股价可能暂时上升。 

还有一个被认为是造成 “圣诞老人行情 ” 的因素为“櫥窗效应”。人们推测，尽管机构投资者的参与减少，但他们会通过“櫥窗效应”的做法来优化他们的投资组合，利用成功的股份来改善他们年底报告的整体效果。然而，这种做法对于 “圣诞老人行情 ” 期间市场走势的具体影响仍不确定。 

年终奖金也是其中一个因素，公司通常会在年底向员工发放年度奖金，员工将额外资金注入市场。尽管这些奖金的发放时间因公司而异，但额外的资本流入可能会令市场出现涨势。 

“圣诞老人行情 ” 的历史规律 

让我们来看看过去几年 “圣诞老人行情 ” 的历史规律﹕ 

“圣诞老人行情 ” 通常会在 12 月的最后一个交易周到来，一直持续到新年的前 2 个交易日。

图片来源﹕ Carson Investment Research   

 “圣诞老人行情 ” 是由耶鲁·赫斯在 1972 年的《股票交易员年鉴》中首次定义的，用来描述在 12 月的最后一个交易周和新年的前两个交易日期间，股市持续上涨的现象。 

根据《华尔街日报》的研究结果，像标普 500 指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数这样的主要股票指数在 “圣诞老人行情 ” 内通常有大约 80% 的时间上涨。平均而言，标普 500 指数上涨约 1.3%，道琼斯指数上涨约 1.4%，纳斯达克综合指数上涨约 1.8%。 

1950 年至 2022 年 “圣诞老人行情 ” 期间标准普尔 500 指数的表现。

图片来源﹕ Wall Street Journal  

多年来， “圣诞老人行情 ” 通常标志着一波看涨的走势。然而，历史上也有一些显著的例外情况，如 1990 年、1999 年、2004 年、2007 年和 2014 年，这些年份 “圣诞老人行情 ” 并未有出现。 

令人惊讶的是，某些年份缺乏 “圣诞老人行情 ” 反而导致了重大的市场下滑。例如，1999 年标普 500 指数连续下跌了 33 个月，而 2007 年的下跌则引发了现代史上第二严重的熊市。 

这一历史规律凸显了 “圣诞老人行情 ” 对市场预测的重要性。它作为一个早期指标，在新年初期提供了市场趋势的预测。正如耶鲁·赫斯所说：“如果圣诞老人不来，熊市就可能降临布罗德街和华尔街。” 

这句话强调了 “圣诞老人行情 ” 的预测性质，其存在或缺席成为了衡量市场情绪和潜在未来市场表现的关键因素。 

 “圣诞老人行情 ” 或在 2023 年继续发生？ 

随着年底的临近，关于 2023 年是否会有 “圣诞老人行情 ” 的讨论接踵而至。市场分析师、经济学家和投资者都在密切关注市场，评估各种经济指标、地缘政治事件及投资者情绪，以判断这种现象发生的可能性。 

整体而言，因为节税而抛售股票的结束及企业投标的复苏，11 月成为了今年最有潜力的月份。此外，11 月举行的美国选举对塑造市场动态起了重要作用。 

12 月为美国股市带来正面的开始，尤其是在本月的第一天，标普 500 指数达到了 2023 年的新高点。这种势头与历史数据相吻合，显示了 12 月在市场上的重要性。 

根据 CFRA 的数据，自 1945 年以来，12 月是标普 500 指数表现第 2 好的月份，平均增长了 1.54％。此外，根据 CFRA 的研究结果，12 月也是最有可能获利的月份，指数约有 77％的时间呈现上升趋势。 

值得注意的是， 现在的美国股市估值仍然相对合理，12 个月的预测市盈率为 18.7 倍，与过去 5 年的平均值相符。然而，这个数字略高于 10 年平均值的 17.6 倍，代表市场情绪仍会较为谨慎。 

今年 12 月投资者应关注的宏观因素： 

展望未来，以下几个因素可能会影响今年 12 月份的市场格局： 

通胀数据：11 月的通胀数据意义重大，该数据恰好在美联储 12 月会议之前发布。尽管 10 月份的年化 CPI 为 3.2%，美国通胀的放缓虽然尚未达到美联储的目标范围，但仍值得关注。此外，能源价格最近的下跌也有助于抑制通货膨胀。 

美联储会议和降息猜测：美国联邦公开市场委员会 ( FOMC ) 将于 12 月 12 日至 13 日召开会议，预计利率立场将保持稳定，但主席杰罗姆·鲍威尔 ( Jerome Powell ) 关于未来利率方向的言论将受到密切关注。考虑到这是今年最后一次的会议，鲍威尔对降息“为时过早”的立场可能会发生变化。 

美國经济增长和就业数据﹕尽管对即将到来的经济衰退感到担忧，但美国经济增长卻表现出了韧性。 12 月份关于节日购物和就业增长的数据将提供消费者情绪及经济状况的见解。 

如果今年的市场确实发生 “圣诞老人行情 ” ，这将使标普 500 指数连续第八年实现了此行情，这将是个令人振奋的消息。 

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