12 月 1 日，现货黄金价格暴涨，逼近历史高位，同时美债收益率大幅回落，主要因为美联储主席鲍威尔发言暗示，当前货币政策已达足够限制性水平。市场如今转向关注美联储何时降息，预计明年 3 月降息的概率超过 50%。本周公布的非农数据将为市场带来更多美联储加息路径的线索。 

黄金创历史新高，美债收益率回落 

12 月 1 日纽约时段，现货黄金、期货黄金双双明显走高。现货黄金最高达每盎司 2075.83 美元，上涨 1.74%，离今年 5 月 4 日创下的纪录高位 2081.95 美元只差 5 美元。12 月 4 日亚市盘初，现货黄金继续飙升，短线一度拉升约 70 美元，最高触及每盎司 2144.68 美元，刷新历史高位。 

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12 月 1 日，10 年期美债收益率下破 4.30% 后刷新日低，回吐周四的多数升幅；两年期美债收益率下破 4.60%，刷新五个月低位，日内降幅扩大到 10 个基点以上。 

图片来源：TradingView 

现货黄金暴涨，一部分是因为中东紧张局势升温，加剧市场避险情绪，给金价提供了支撑；另一部分是因为美联储主席鲍威尔讲话偏向鸽派，叠加美国 11 月制造业连续第 13 个月萎缩，提升了市场对美联储明年上半年的降息预期，金价提供上涨动能。 

债券市场的强劲反弹趋势则表明，由于鲍威尔发言偏鸽，交易员们普遍确信美联储本轮加息周期已经结束。 

鲍威尔发言偏鸽，市场聚焦何时降息 

12 月 1 日，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）表示，尽管政策已进入限制性领域，但在目前阶段推测美联储货币政策何时可能放松还“为时过早”，并强调维持进一步加息的选项。 

与本月初美联储货币政策会议后的言论有所不同的是，本次鲍威尔评价“联储的紧缩行动已经让政策利率深入（well into）限制性区域”，紧接着他指出，货币政策对经济状况的影响有滞后性，联储的货币紧缩政策可能尚未显现全面影响；而本月初会后的新闻发布会上，他只是说，货币政策的立场是限制性的。 

因此，市场争论的焦点转向美联储等全球央行何时开启降息周期，以及具体将降息多少。即使美联储主席鲍威尔多次“放鹰”，称必要时美联储会进一步收紧货币政策，似乎也无力阻止这一趋势。 

根据芝商所的“美联储观察工具”显示，利率期货市场押注美联储在明年 3 月份会议上降息 25 个基点的几率为 52.7%；如果 3 月仍未降息，5 月 1 日很可能成为美联储本轮加息周期转折点；而美联储目前则认为转折点的发生将在明年四季度。市场预计，明年美联储累计降息幅度高达 100-125 个基点。 

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本周将公布的一系列数据将为投资者们带来更多线索，尤其是周五即将公布的美国最新非农报告。就业报告能否为降息预期添一把火，进而助推黄金、债券价格持续反弹？经济学家们普遍预计，随着罢工工人重返工作岗位，11 月份的就业人数将从上月的 15 万人反弹至 20 万人；预计失业率将稳定在 3.9%，而工资预计将放缓至 4% 左右的年增长率。 

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