全球主要股市交出了令人惊喜的成绩单，其中纳斯达克综合指数上涨31.73%，位居涨幅榜第一；日经225指数上涨27.19%位列第二。

更加惹眼的是，我们各类栏目分享中密切跟踪的纳斯达克100指数6个月内竟飙升39%，创股指最佳上半年表现。

然而细心的投资者会发现，上半年气贯长虹的日经225指数过去一月来已不再刷新阶段高位。此前表现同样亮眼的欧洲股市也陷入困顿。

图：日经225指数日线图 来源：FXTM富拓MT4平台

虽然中期内的上涨惯性令日股仍有望延续牛市步伐，但快速回撤或牛熊切换在所难免，特别是在市场累积巨大涨幅，各国经济滞涨风险始终萦绕市场上空的情况下。

在无法预料的市场混乱时期，我们肯定不能一味“硬抗”。股票交易者会寻找带有避险能力的股票来度过难关，这类票还能让交易员分散投资组合，降低风险。

在市场触顶之前，及时了解避险股的特性可备不时之需。这类股票，经济环境的恶化，消费信心的挫败都不会影响股价。而且公司在大环境不佳的时期依旧维持收入甚至不降反增，分红也照样慷慨，大面积裁员也与之无关……

什么是防御类股？

业界一般用周期/非周期类个股来判断股票的攻防属性。

带有“进攻性”的个股往往是顺周期公司，这些股票与经济景气度高度相关，当经济衰退/市场不景气时，周期性股票价格倾向于吞下相比股指更大的跌幅。

但同样的，当经济繁荣时，这些公司的生产经营会明显扩张，因而获得的收入和利润也会大幅增长，股价自然扶摇直上。例如资源、航运、汽车、房地产等行业板块，都有相关特性。

防御类股票也被称为资金避风港，这类个股即便在市场动荡、经济衰退时期也能展现保值、增值能力，提供较低的风险水平。

主要原因在于，这些公司的产品销量不会受经济状况的“绑架”，即便经济衰退，其收入和股息的变化也不大。不过正因生产经营不会出现大的波动，在经济荣景阶段，缺乏“想象空间”，也让TA们难以取得优于市场的表现。

所以防御类/非周期类股票在经济衰退和市场低迷期更受追捧，投资者会换入此类股票的仓位，以限制他们在市场低迷期的损失。

避险股票因而在发挥分散投资组合，以及在市场低迷时期跑赢指数方面具有重要价值。另外，防御性股票不仅在衰退期显得“有用”，TA也是风险容忍度较低的投资者持仓的关键选项。

需要指出的是，并不是说防御类股票必然能绝对抵御大盘的下跌，只是从历史统计角度来看，能够在经济衰退期跑赢周期类股。

典型的防御类行业

哪些公司的产品不受经济周期的影响？根据常识，你可能直接会联想到，水电然气、必须消费品、看病医疗等。没错！以美国上市公司的传统视角来看，就将公用事业、必须消费品以及医疗保健三大板块视为最为典型的防御板块。

维持人们基本生存和生计的产品服务不会受经济形势好坏的左右，即便收入受到影响，自然人也必须保证每天吃饱、穿暖，病有所医。

说了那么多，还是走势对比最能展现防御类股在危机时期的避险能力。回想08年全球金融危机，大型金融机构倒下，上市企业大规模裁员，大量公司被迫清算，或者在政府救助下勉强度过难关。

从企业到个人，大家都在控制预算。在此期间，沃尔玛(富拓MT5平台名称：WALMART；下同)等折扣零售商成为大家节衣缩食的一处归宿，该公司因此成为危机时期表现最为优异的个股之一。

从以下走势图表来看，在2007年10月-2009年1月金融海啸高峰时期，标普500指数累计跌幅达到四成，但沃尔玛的股价却逆势上涨了20%：

08年危机期间沃尔玛与标普500指数的走势对比

来源：Investing.com

沃尔玛也是道琼斯工业平均指数所有30只成分股中唯一一家在2008年熊市开始到结束期间实现了正回报的公司。在2020年3月股市受新冠疫情爆发而遭遇大规模抛售期间，沃尔玛也在几周时间内便收复了所有损失，并在2020年4月时创下股价历史新高。

拥有类似产品特征和股价表现的个股包括但不局限于：

公用事业：南方公司(SOUTHERN CO)，新纪元能源(NEXTERA ENERGY)

必须消费品：可口可乐(COCA-COLA CO/THE)，好市多批发(COSTCO WHOLESALE)，高露洁棕榄(COLGATE-PALMOLIV)

医疗保健：强生(JOHNSON&JOHNSON)、默克(MERCK & CO)、辉瑞制药(PFIZER)

“最强”防御股的财务共性

并不是所有公用事业、医疗保健和必须消费品都带有理想的防御属性。如果说所在板块只是相关个股的初选门槛的话，那么更见真章的财务指标才是鉴别防御成色的有效标尺。

抗跌能力的背后，防御类股的财务指标通常表现出以下特征：

市盈率

我们曾在早先的股票主题分享中着重聊过股票的估值方法，而其中最为常用参考指标莫过于市盈率P/E，市盈率是公司股价与每股收益的比值。

该指标同样有助鉴别谁是防守尖兵——低市盈率通常是防御类股的标志。原因在于，投资者无需为其并不具备的爆发式增长潜力付出高昂的溢价。

由于创造利润的能力一直很稳定，所以收益增速也相对较低，造就了防御类股较低的市盈率水平。

股息和分红

根据一般经验，如果分红派息比率高于6%，那么将高于绝大部分发达经济体的无风险收益，特别是在新冠疫情爆发前，各国央行所处的低利率时代。

分红派息为股东提供了一个固定收益的来源，由于产生于公司自身的经营价值，部分投资人会将获得的股息红利再投资于这家上市公司。

资产负债情况

资产负债率亦称债务比率，是将全部负债总额除以全部资产总额得出的百分比。

防御类公司能够产生稳定的现金流，所以无需通过高额举债来扩张业务。资产负债率较低的公司在艰困的市场环境中将获得更大的缓冲。

老牌蓝筹

具有悠久历史的老牌公司也多带有防御属性。这些企业经过历史筛选和市场考验，累积了可靠的信誉，在“信心是黄金”的市场衰退期，投资者的信任能够保护此类个股在大盘雪崩时录得远低于中小盘股的跌幅。

Beta指标

还有一种方式可以直接了解上市公司股价是否具有针对大盘指数的“钝感力”，就是测算Beta指标(β系数)。

β系数是统计学上的概念，反映的是个股相对于大盘的表现情况。β系数绝对值越大，显示其收益变化幅度相对于大盘的变化幅度越大；β系数接近1意味着股票的表现与大盘相似。

β系数的绝对值越小，显示其变化幅度相对于大盘越小。如果是负值，则其变化的方向与大盘相反。换句话说，大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨，这是典型的防御类股的波动特征。

以上要素，尤其是其中的财务信息，不仅要有较高的绝对值，在行业内也需占据优势地位。交易者在选择避险股之前需进行深入彻底的对比分析，并审查所有关注元素，以获得适合风险偏好的投资组合。

其他防御性资产

当市场风暴最猛烈时，即便是防御类股可能也难以全身而退。但令人欣慰的是，避险资产并不仅局限于股市的部分板块，交易者也可从外汇市场、大宗商品和债券市场中寻求庇护。

避险货币：美元、日元和瑞士法郎通常被视为避险货币。总体而言，这些货币国拥有强劲的金融体系和经济背景，同时经常账表现合理，政府债务相对GDP水平处于很好的可持续状态。这些特性让避险货币在市场崩盘时能够走出与股市截然相反的表现。

避险商品：黄金多年以来被视为避险金属，因人们对珠宝和工业用途的需求始终存在，黄金又一直带有超出国家货币的价值贮藏功能。然而在供应方面，黄金受限于可开采量的限制，因此在金融层面的特殊地位无需多言。

债券：发达国家债券尤其是美债也是一种“安全资产”。虽然只是一种低预期回报的投资工具，但美国经济及美元在全球经济体系中所处的特殊地位，让美债受到包括主权账户在内的投资主体的青睐。

本系列完

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