相继公布的美国 3 月份 PPI 与零售销售数据皆超预期放缓，加剧美联储官员对下次利率决议的分歧。一方认为仍未达到 2% 的通胀目标，一方认为通胀增速已下降，不应过于激进。财长耶伦表示，银行进一步收紧信贷标准可取代美联储加息的举措。 

PPI 与零售数据皆低于预期，显示通胀放缓 

4 月 13 日公布的美国 3 月生产物价指数（ PPI ）同比上升 2.7%，低于市场预期的 3%，较上个月的 4.9% 也有所下降；环比下降 0.5%，比预期更低，也比前值 -0.1% 低，为 2021 年 1 月以来最小的同比增幅。核心年月率同比下跌至 3.4% 和 -0.1%，显示出生产者物价成本压力普遍下滑。 

图片来源：金十数据

4 月 14 日，美国 3 月零售销售出炉，零售额同比仅增长 2.9%，为 2020 年 6 月以来最低年增长率。美国 3 月零售销售环比下降 1%，低于市场预期的 -0.4%；核心零售销售环比减少 0.3%，高于预期 -0.5%。 

图片来源：金十数据

3 月零售数据超预期放缓，符合分析师早些时候对于零售萎缩的预期。美国工资增长正在减弱，使得消费者可能无法在通胀上升的情况下保持以往的支出，因此消费出现萎缩。这也意味着，美联储货币政策的“滞后”，加上银行危机对支出的打击，正开始显现出来。 

市场预测加息 25 个基点，美联储内部分歧扩大 

根据 “芝商所美联储观察工具（ CME FedWatch Tool ）” 显示，市场目前对于美联储在 5 月会议上加息 25 基点的预测概率高达 81.6%。 

图片来源：CME Group

然而，美联储官员对于下次利率决议加息与否的分歧越来越大，其中 Christopher Waller 认为，鉴于核心通胀率下降缓慢，美联储应该继续坚持加息路径，而鸽派的芝加哥联储主席 Austan Goolsbee 则认为近期的通胀和消费数据显示，事情正在朝着正确的方向发展，美联储不应在通胀降温的情况下过于激进。 

Waller 表示，“由于金融状况没有明显收紧，劳动力市场继续强劲且相当紧张，通胀远高于目标，因此货币政策需要进一步收紧……我对需求放缓的迹象表示欢迎，但在这些迹象出现之前，我们必须坚持将通胀率下降到 2% 的目标。” 

Goolsbee 则表示，最新的经济数据显示美联储在控制通胀方面出现积极进展，“我们看到 PPI 出现大幅环比下降，并且消费者支出也在萎缩……上个月硅谷银行倒闭引发的银行业危机给金融业带来的压力有助于发挥货币政策发挥作用……美联储不应在通胀放缓时过于激进。” 

信贷紧缩可取代加息，耶伦对经济前景仍乐观

另一方面，美国财政部长耶伦在 4 月 15 日表示，受近期多家银行倒闭的影响，银行可能会进一步收紧信贷标准，这一举措可能会消除美联储进一步加息的必要性，但不足以显著改变她对经济前景的乐观预期。 

图片来源：Reuters 

由于上个月硅谷银行和 Signature 银行倒闭造成的系统性威胁，银行系统已经收紧了一些贷款标准，控制存款外流，未来可能还会进一步收紧。美国经济中的信贷受到限制，可以“取代美联储需要进一步加息的做法。” 

对于美国经济前景，耶伦仍然乐观地认为，随着经济放缓和通胀放缓，美国可以避免陷入衰退和失业率的大幅上涨。耶伦称，“目前我没有看到任何足够戏剧性或重大的事情，足以显著改变经济前景……前景仍然是温和增长，劳动力市场持续强劲，通货膨胀率下降。” 

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