瑞信股价创历史新低，叠加稍早前的硅谷银行风波，令市场对银行股的担忧再起。与此同时，美国发布零售销售和 PPI 数据，两者均显示通胀降温。目前，市场预测美联储在来临的利率决议暂缓升息的几率已经升到了 32.1%。 

瑞信股价创史上最大跌幅，贷款 500 亿增流动性 

瑞士信贷（ Credit Suisse ）在上周表示，就瑞信截至 2022 年 12 月 31 日财务报告程序中的内部控制有效性，审计机构普华永道发布了否定意见。此外，在瑞信发布财报前的“最后一刻”，美国证券交易委员会（SEC）官员针对 2019 年和 2020 财年相关现金流量表的修订，以及相关控制措施提出了技术询问，导致瑞信推迟公布2022年年度报告。瑞信股价随之暴跌，再加上近期硅谷银行风波，银行类股集体下跌，瑞信股价自 3 月 9 日以来已跌去 12.4%。 

3 月 15 日，瑞信债券的一年期信用违约互换（ CDS ）从 14 日业务结束时的报价 835.9 个基点飙升至近 1000 点，约为针对瑞银一年期 CDS 价格的20倍，德银的 10 倍。为瑞信集团的债券提供违约保护的成本逼近 1000 点。CDS 的基点越高则代表公司无力还债的风险越大。瑞信 CDS 曲线也从 10 日正常的上升形态转为倒挂。 

当日，瑞士证券交易所的瑞信股价从开盘每股 2.28 瑞郎一度跌超 25%，并创下历史新低 1.55 瑞郎，最终报收 1.7 瑞郎，跌幅达 24%，创史上最大跌幅。这反映出市场担忧美国的地区银行危机已经蔓延到了大西洋对岸的欧洲。瑞士央行和瑞士金融市场监管局（ FINMA ）随后发布联合声明称，如有必要，央行将向瑞士信贷提供流动性支持。瑞士监管机构发表声明后，瑞信美股股价跌幅明显收窄，收跌约 14%。 

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然而，其最大股东沙特国家银行董事长 Ammar Abdul Wahed Al Khudairy 表示，出于监管要求等原因，不会向瑞信提供进一步的流动性支持。  

针对此次危机，瑞信集团采取行动增强流动性，将通过担保贷款和短期流动性贷款从瑞士央行借款 500 亿瑞士法郎。瑞信在一份声明中表示，最新举措是其“先发制人加强流动性的决定性行动”，将“支持瑞信的核心业务和客户”。 

此外，瑞信宣布将以最多约 30 亿瑞士法郎的现金回购部分运营公司（OpCo）的优先债务证券。其中，瑞信正在对 10 种以美元计价的优先债务证券提出现金收购要约，总对价最高达 25 亿美元，并对 4 种以欧元计价优先债务证券进行收购，总对价最高达 5 亿欧元。 

PPI 与 零售数据均下降，显示通胀放缓 

3 月 15 日，美国劳工部发布的数据显示，2 月生产者价格指数（ PPI ）环比下降 0.1%，低于预期的 0.3%，前值为 0.7%；同比增长 4.6%，也较上月的 6% 有所放缓，是 2021 年 3 月以来的最低增速。剔除食品、能源和贸易的核心 PPI 在 2 月环比增长 0.2%，低于预期的 0.4%，前值为 0.5%；核心 PPI 同比增长由 1 月份的 5% 放缓至 4.4%，同时也低过预期的 5.2% 升幅。 

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美国 2 月零售销售环比为 -0.4%，基本符合市场预期，较前值的 3% 大幅下降；零售销售同比增加 5.4%，创 2020 年 12 月以来的最低增速纪录。扣除汽车和汽油后，2 月核心零售销售环比 0%，虽然高于市场预期的 -0.2%，但较前值 2.6% 显著下滑。  

图片来源：金十数据

在 13 个零售品类中有 9 个品类零售销售下降，当中餐饮销售减少 2.2%，创一年最大跌幅，期内扣除汽车和汽油的销售跌 0.1%，同样符预期。纽约 3 月份制造业指数急降至负 24.6%，远逊预期的负 7.9%。 

数据的大幅放缓表明，在美联储的大举加息下，通胀压力似乎在逐渐减弱。 

避险情绪高涨，美元黄金齐上涨 

虽然通胀指数乐观，但瑞士信贷在披露其财务报告中的“缺陷”后股价暴跌，令投资者再次担心一场全面的全球银行危机正在酝酿之中。市场对经济不景气的担忧正在压低利率预期，并促使投资者抛售风险较高的资产，转投更安全的资产。 

美元受避险买盘推动上涨，而强劲的美元通常会压制对以美元计价的黄金的需求，但这次尽管美元跳涨，金价仍然上涨。美元指数上涨逾 1%，金价也攀升超过 1%，触及 2 月初以来最高。 

图片来源：TradingView

此外，由于期货价格飙升触发熔断，美国利率期货市场周三一度出现短暂交易停止。利率期货暂停交易影响了与有担保隔夜融资利率（ SOFR）相关的 6 月、7 月和 8 月期货，以及 8 月和 9 月联邦基金利率期货。 

瑞信危机来袭，支持美联储放缓加息步伐 

经济数据走软，加上对银行业的担忧日益加剧，美联储在下次会议维持利率不变的理由越来越多。根据“芝商所美联储观察工具（ CME FedWatch Tool ）”美联储在 3 月的政策会议上不加息的可能性为从昨日的 18.1% 上升到 32.1%，加息 25 个基点的可能性从 81.9% 骤减至 67.9%。 

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美国通胀数据好坏参半，其中 2 月 PPI 与零售销售数据意外下降，但当月核心 CPI 环比创五个月以来最高水平。与此同时，美国银行危机的蔓延让市场越来越担心美国经济将步入衰退。美联储下次利率决议将采取什么行动还有待揭晓，在此之前，欧洲央行将在 3 月16 日晚率先公布利率决议。稍早，市场认为欧洲央行加息 50 个基点的可能性为 90%，但在瑞信危机之后，市场目前认为欧元区利率上调 25 个基点的可能性为 60%，甚至可能会维持当前利率不变。 

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