大家好，本周焦点重量不足为金价带来喘气机会，当中中国新公告经济资料PMI超市场预期造好，欧洲及英国衰退忧虑放缓，同时美联储鹰派官员讲话转向鸽派，亦为金价回升锦上添花。虽然金价呈现站稳回升，但美债息率同周亦有一定升幅，同时市场调升美联储利率顶率预期，从5.25%调升至5.5%，而加息行动预期，亦由预期年中结束，延至三季度。面对目前美联储加息行动的不确定，料下周鲍威尔出席国会听证会讲话及2月非农就业数据结果，料对市场有较大影响。留心，近期从黄金ETF变动可见，升价减持增加，跌价好仓不足，反映市场信心己经出现动摇，要提防金价新一轮跌浪，反抽较大机会只是为缓和跌势散货。

美国亚特兰大联储银行总裁博斯蒂克(Rafael Bostic)连续两日（1-2日）作出鸽派讲话，为股指及金价带来支持，博提出：「美联储宜把利率高峰设在5.25％，并在夏天停止加息」；他在周三(1日)表示，美联储的目标政策利率在未来一段时间内，有需要保持在高位，宜停留在5厘至5.25厘区间；在通胀明显回软之前，美联储应该坚决反对逆转当前的利率路径。博斯蒂克昨日(2日)指，若新公布的数据走强，美联储需要进一步加息应对高通胀，料夏季末段是美联储考虑暂停加息的合适时机。博斯蒂克今年没有投票权，而今年二月依然表述较为鹰派，现在态度转向值得留意，若市场以此推测美联储官员或再次逐步鹰转鸽，料股指及金价亦有机会获支持。相信后市焦点会集中在新一周鲍威尔讲话。

市场预期新一周鲍威尔讲讲话偏鹰，非美央行加息行动或放缓，中国经济数据预期偏软，亦有机会支持美元，打击金价；虽然，美国非农就业资料预期偏软，但相信出现落差而高于预期的机会不低，料市场较大机会等待结果后才作判断。当然，若鲍威尔讲话未有市场预期鹰派，而非农如市场预期偏软，则有机会是重大的黄金捞底机会。

虽然综合2023年的开局主题，金价有机会表现较为突出，但走势必须要有条件支持，若面对目前不明确的盘局下，即使长期看好黄金，亦要提防周期的获利回吐压力！当然，面对这种大升中段整固的行情，操作者可以借势短线造空，亦可以待机捞底。

过去一周覆盘：

周五（24日）覆盘：亚欧盘市场续忧虑美加息预期升温，日央行行候任行长植田和男维持鸽派，金价偏软；美盘PCE物价数据如英伦预期走高，按月上升0.6%，预期为涨0.5%；按年上升5.4%，预期为涨5%。，市场原先预期有回软机会，资料落差再度打击市场信心，金价受压。随后消费信心亦高于预期，市场调整加息顶部至5.45%，以及美联储官员讲话维持高息行动意向，亦为金价带来进一步压力。

周一（27日）覆盘：亚盘及欧盘市场观望气氛浓厚，美盘耐用品订单走软并低于预期，缓减市场对通胀升温忧虑，以及传出英国及欧洲有机会就北爱贸易协议达成共识支持非美，为金价及股指带来支持。但随后美二手楼销售大幅上扬，加上美联储官员讲话较为鹰派，亦缓减金价升势。美联储理事杰斐逊指，市场不适合有错觉，误会美国通胀很快降低至2%政策目标，通胀状况随时亦有机会反弹。同时，大摩经济师推迟美联储首次减息的预期时间，预期美联储明年3月才有机会首次减息，并不是早前预期的今年12月。亦为市场带来不确定气氛。

周二（28日）覆盘：欧元区成员国法国及西班牙通胀资料升温，市场忧虑欧央行升息，进一步打击经济，欧元受挫，欧盘时段拖累金价。美盘市场再度推升美联储加息预期，为早段金价进一步带来压力，然而随后美商品贸易逆差增加、楼价及20大楼价指数回软、消费信心大幅低于预期，亦为金价带来支持，加上，新任美联储官员讲话鸽派。亦支持金价。

周三（1日）覆盘：亚盘中国PMI资料好于预期，加强市场对中国经济复苏信心，支持金价；欧盘欧元区就业及通胀资料如预期维持弱势，英国制造业PMI改善，造成金价震荡；美盘先炒作中国复苏加速，金价一度再获支持，但随后德国通胀数据续扬，德财长扬言欧央行需再加息，欧衰退风险忧虑增加，美制造业物价数据大幅好于预期，结束连续半年收缩回到荣枯线上方，市场再度忧虑通胀挥之不去，加息恐惧再次打击市场，美十年期债息升穿4%，加息顶部预期升至5.5%，同时预期加息周期从年中延至三季度，股指及金价亦面对压力。

周四（2日）覆盘：亚盘传出中国中央政府不急于推刺激政策，股指、人民币及金价回软；欧盘欧通胀压力续扬，欧央行行长拉加德表示3月或加息50点子，亦打击非美，亦拖累金价；美盘开盘续有资金买入黄金，但随后初请失业金人数续跌，非农劳动成本上扬，亦增加加息恐惧，回吐金价买盘支持，而美盘中后段美联储官员讲话偏向鸽派，为股指及金价后市带来支援，周五早上(3日)中国PMI资料大升至55半年高，为金价及股指带来支持。

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：美联储主席鲍威尔出席美国国会听证会、美非农就业资料、美 30年国债拍卖、中国贸易及通胀资料、澳日加央行决定、德国CPI及英国GDP、美联储官员讲话、美国债务上限危机、中国疫情及经济刺激方案、乌俄战事发展。

鲍威尔在3月7日及8日分别出席美国参议院及众议会听证会，若有鲍威尔任何言词加强加息预期，或暗示延长加息周期，亦会打击市场，为金价及股指带来压力。然而，当往往若市场抱有规避鹰派讲话的心态下，而最终美联储主席在国会听证会中若含糊其词，甚至表现鸽派说辞，则有机会为股指及金价带来重大的反弹机会，这亦是为甚么市场重点关注的原因。

美2月非农就业资料将在3月10日公告，市场预期非农人口回软至20万，前值51.7万，失业率微升至3.5%，前值3.4%。若此，料缓减加息恐惧，有机会为股指及金价带来支持。然而，非农受较多的市场因素影响，而且美国就业市场存在失衡状况，不排除预期出现落差，造成落差行情

新一周澳洲、日本及加拿大央行亦会进行议息，但由于市场预期三家央行亦停止加息，造成与美元息差拉阔，不排除为美元带来支持，若三家央行亦表示出加息周期结束，或者短期内亦未有计划进一步升息，亦打击非美，拖累金价。

中国贸易数字预期收缩，通胀资料则有机会微扬，而PPI则有机会维持收缩状况，若如市场预期，亦反映中国复常速度放缓，但通胀压力有机会打击央行宽松货币政策及经济刺激方案。

新一周有多位美联储官员进行公开讲话，料市场会借官员讲话解读3月及23年的加息顶部预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。

中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。

商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。

黄金技术面观点：

金价回5,10天线上方试20天线及5周线，理论上，若未能突破周线，维持高空思维，以失守上周收市价为入市讯号，料下走先试近期底，失守回试20周线，较强支援看30周线。

形态上4小时图头肩底形态，颈线接近疫情下降内区轨道与22年中顶构成阻力（红），突破料有机会回试30天线。但若头肩底失败，则呈下行旗形，疫情顶（20年8月）及22年中顶构成下降轨（黄）成为重要支持，失守理论上下试疫情底（20年3月）及22年7月底升轨（蓝）。

理论上，疫情下降内区轨道与22年中顶构成阻力（红），以及疫情顶（20年8月）及22年中顶构成下降轨（黄）支持，构成现在的行情区间，未破坏下沿两组趋势线发展。

若下方疫情顶（20年8月）及22年中顶构成下降轨（黄），虽然试疫情底（20年3月）及22年7月底升轨（蓝），但料试位后，以两组线建立三角区间发展。

以11月升浪菲波量度，现在38.2%(1828)为重要支持，站稳可回FB23.6%(1878)，失守回FB50%,61.8%(1798,1747)，与以上趋势线推盘接近。

金价月图2月见顶回调讯号，3月若失2月收市位1825则转为弱走破认，20月线为重要支持。若未能站稳20月线，料先试10月线，失试50月线及保力加底。

金价回试5周线，突破看10周，理论上，本周若可以在上周收市上方收市，属于底反转形态，新一周只在续在收市价上方可以续看好。反之若本周未能在上周收市价上方收市，而新一周亦未能维持在本周收市价上方，则属于延续下走讯号，失20周线呈下行旗形，目标在1750下方。

天图1

天图2

天图1金价再次呈现乌俄战后大跌的反抽行情，当时反抽以1865区间乏力，随后以1840区间整固逾半月，因此，现在1840料有一定阻力，突破则可以小段追多，现该位同时20天线即保力加中轴位置，若未能突破或回试现区底。失底区呈下行旗形，跌幅料放大。

天图2见10天线为重要支持，若未能站稳10天线上方，操作可以转向逢高造空。

重要支持及阻力线

阻力线：疫后及乌俄多重顶1958

阻力线：20年10月顶1930

阻力线：21年5月顶1917

阻力线：乌俄跌浪菲波61.8%(1897)

阻力线：6月区顶1870-1878

阻力线：10月线 1859

震荡线：乌俄跌浪菲波50%(1843)

震荡线：6月区底1838-1830

震荡线：8月中旬顶1807

震荡线：乌俄跌浪菲波38.2%(1789)

震荡线：20周线1782

支持线：8月下旬顶1765

支持线：乌俄跌浪菲波23.6%(1723)

支持线：疫后底1680

支持线：11月底1618

金价周期推盘：

１）头肩底：4小时图呈头肩底，突破1845颈线，以1870区间为目标

１）下行旗形：以2月跌浪高度量度，失现区底呈下行旗形，以1805破位为口，下看1850区间。

白银圆顶，失100天线试150天线，测8月升轨，同区为22年3月跌浪FB38.2%(21.15)区间，若未能站稳150天线上方及8月升轨，料逐步下行，理论上目标看22年3月跌浪FB23.6%(19.7)区间，同区为22年月三季顶，料有一定支持。若能回5天线上方，有机会回试10,20天线，若能回保力加中轴上方，看保力加顶，未能则较大机会再试底。由于银的工业特性，经济衰退料打击工业需求，银价或有额外的压力。目前21是要的支持亦接近生产成本价区。下方较强支持分别看20.6,20,19.7,19.21,18.9,18.65,18.05。

美元周图突破10周线，50,20周线遇阻力，突破看9月跌浪菲波38.2%(106)及30周线，5周线为重要支持，失守暗示转回弱势。

日图250天线遇上阻力，同区接近21年升浪菲波38.2%，突破可以看作美元有新一强升势以FB23.6%(108.7)为目标。所以在重要阻力前震荡属正常，10天线上方维持强势，理论上行旗形目标看105.5至106区间。10天线失守回看20天线。面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。

美元周图

美元天图

金价10大关注点：

1.      西方国家会否参与乌克兰战事？

2.      乌俄和谈会否达成协议，同时俄方撤军？

3.      乌俄战事会否触发核危机？

4.      美联储加息预期变化？

5.      美国就业及经济发展？

6.      恶性通胀能否受控？

7.      央行购买黄金状况？

8.      黄金ETF持仓状况？

9.      非美央行会否比美联储有更快行动？

10.  美债息升幅状况？

触发衰退的10个风险事件？

若然衰退是较大机会发生，有甚么事件有机会触发市场恐惧加剧？即触发黄金回复上行动力的火药？

1)      失业率回升至4%上方

2)      非农就业人口跌至15万下方

3)      通胀率突破10%

4)      地缘政治危机升级

5)      疫情：出现新快速传播重症病毒

6)      俄方截断对欧能源供应

7)      民主党失去国会主导权

8)      金融机构出现有毒资产危机或人为失误（有机会由虚拟资产引发）

9)      天灾：严重打击能源生产

10)  爆发债市／货币危机（欧洲、发展中国家亦在面对）

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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