英伦金融「黄金周评 」：通胀有机会预期落差回升？日央行较大机会鸽派接棒？金价技术面回吐压力较大！下行

预祝情人节快乐，过去一周，由于非农走强，市场再度忧虑美联储政策改变。2月1日美联储决议中态度偏向鸽派，鲍威尔当中表示加息两次后或停止加息，一度为股指及金价带来兴奋。但由于随后非农就业数据大幅好于预期，更是前值的逾两倍升幅及半年高位。市场考虑到2月1日美联储有机会为拜登国情咨文讲话营造良好市场气氛，行动有机会不如讲话所述，再度忧虑美联储会持续进行加息。相信市场依然观望美联储行动，期望从官员讲话及资料中寻找方向。料下周通胀资料有机会为市场带来更多确认，触发金价走出目前困局。

由于市场在过去两个月亦炒作通胀见顶回软，以及美国年内经济衰退机会增加，甚至以减息预期作为炒作主题，金价及股指亦获得较大升幅。但最新公告的资料未见通胀如市场预期逐步回软，亦未有进一步经济衰退的讯号，而美联储官员基本统一口吻表示年内没有减息机会，在累积一定升幅，而未见炒作主题可以进一步实现的情况下，获利回吐的压力亦在增加。

此外，拜登国情咨文未有重大的突破，内容较像为竞续2024年美国总统而拉票，结合过去两个月美联储的态度，不排除过去一个周期的行径，只是为拜登营造再次竞选而做势，若此，在国情咨文后，市况包括股指及金价亦出现调整的机会不低，特别是近期出现气球事件，耶伦及布林肯访华行程亦受阻，为中美关系添上不明确因素，中概企业会否面对进一步的压力，成为后市的关注，若中国复常的步伐出现阻碍，对股指及金价亦不利。

而本周新公告的英国及欧洲经济资料亦好坏参半，虽然欧洲央行及英伦银行亦刻意安抚市场，试图引导市场相信通胀逐步见顶回软，而欧英经济有机会只是软着陆，衰退深度亦有机会比市场预期浅，但目前资料未能为市场提供强心针支持。相信，非美货币若未有资料证明衰退危机放缓下，较难大幅反弹，若新公告资料再次打击市场信心，不排除亦拖累金价。

虽然综2023年的开局主题，金价有机会表现较为突出，但走势必须要有条件支持，若面对目前不明确的盘局下，即使长期看好黄金，亦要提防周期的获利回吐压力！当然，面对这种大升中段整固的行情，操作者可以借势短线造空，亦可以待机捞底。

过去一周覆盘：

上周五（3日）美国1月非农就业资料如英伦预期走强，并大幅高于前值达51.7万，预期跌至18.5万，前值22.3万，失业率降至3.4%，预期回升至3.6%，前值3.5%。由于非农终值出现重大落差机会，市场再次忧虑美联储加息行动，为金带来压力。

周一（6日）缺乏焦点，市场等待鲍威尔讲话及拜登公告国情咨文，金价在窄区间震荡。周二（7日）鲍威尔讲话内容缺乏参考性，影响到行情收窄，加上拜登国情咨文；前市场依然抱观望态度，金价在窄区间震荡。周三（8日）拜登国情咨文未有为市场带来震撼的内容，金价亚盘维持整固主调。英国新公告房价指数及职位资料改善，稳定英镑跌，为金价带来支持，但日本首相岸田表示新任日本央行行长人选不会让市场意外，暗示偏鸽派的雨宫正佳接任机会增加，则打击金价。美盘多位美联储官员讲话偏向维持高利率至更长时间，并维持加息至更新水平论调，亦打击金价。

周四（9日）亚盘续炒作国内复常加速，加下科网类炒作CHATGPT概念，股指及金价亦获支持，欧盘德国CPI回软，加强市场炒作英欧通胀见顶，英欧央行亦预期通胀压力放缓，深度衰退危机略减，支持非美，亦带动金价。然而，美盘初请失业金人数虽然如市场预略高于前值，但依然处强势水平在20万下方，反映美国劳工市场依然吃紧，工资增长的压力未深，美联储加息恐惧情绪再次打击金价，加上美联储官员巴尔金亦讲话鹰派，同时市场开始忧虑新一周公告的通胀数据或有回升机会，亦增加金价获利回吐压力。

回顾12至1 月整体金价表现，较多受加息预期及中国疫情与经济预期影响，中国因素对金价影响明显增加。

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：美通胀数据、美零售销售及制造业指数、中国访俄发展、美联储官员讲话、日本央行行长接任人公告、OPEC月度报告、英国就业资料、美国债务上限危机、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、乌俄战事发展。

美通胀资料预期月比有回升机会，同比则有机会因为低基数而表现回软，若此，不排除亦打消市场对通胀逐步回软的憧憬，打击减息预期的炒作，对金价的帮助不大。留心，若终值出现意外而高于预期，甚至前值，不排除加息恐慌重燃，对金价有较大压力。反之，若终值低于预期，则料延续减息憧憬，为金价带来支援。

从高频资料可见，过去一个月木材价格升逾40%，二手车只跌约1%，食物价格持平，气油价格亦升逾9%，而工资增长亦持平微扬。若资料没有出错，综合来高频资料即可见通胀较大机会不是回软，而是上扬。若真的出现公告落差，不排除为金价带来压力不轻。

日本首相岸田表示新任日本央行行长人选不会让市场意外，暗示偏鸽派的雨宫正佳接任机会增加，若最终由偏向鸽派的雨宫正佳或中曾宏接任，料日圆有较大回调亦打击金价。反之，若由偏鹰派的山口广秀接任，料日圆有进一步的强势，亦支持金价。料本周日本政府有机会公告最终人选。

新一周有多位美联储官员进行公开讲话，料市场会借官员讲话解读3月及23年的加息顶部预期。若讲话推升加息预期，料亦会为金价及股指带来压力。

中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。

商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。

突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，及英俄危机，虽然俄方暂时否认动用核武，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

黄金技术面观点：

金价失守20天线测保力加底及11月升轨，若失守并未能回5天线上方，维持看空思路。料失测试乌俄跌浪菲波50%(1843)，接近50天线，失守看乌俄跌浪菲波38.2%(1789)。

若金价能在保力加底及11月升轨站稳，料回试5及10天线，但乌俄跌浪菲波61.8%(1896)料有一定阻力，若整固期间再次失5天线，料反弹结束，进一步受压。

金价月图触及保力加顶回软，若不能守在1月开市价1822上方，或有更深跌势。若能站稳20月线，料有机会再构反弹浪，反之，若未能站稳20月线，或回试保力加底。

金价失5周线试10周线，呈顶反转形态，若本周未能收在上周收市上方，料有进一步下行压力，本周收市位及新一周的价位支持力度特别重要，若能收在10周线上方，则有机会以5周线整固，反之若价格未能守在10周线，料试50周线支持，失守以20周线为目标，未能回到5周线上方，维持空仓思路。

天图1

天图2

天图1金价未能守在乌俄战事顶区，明显有回吐压力，料上次乌俄回调首重要支持1810区间有机会成为技术先行目标，理论上，若能站稳在1810区间，料有机会回试1855-60区间。

天图2见下行旗形测50天线，理论上失守可以看1830-1810目标，若破坏则看100天线(1776)区间。

重要支持及阻力线

阻力线：乌俄次顶1998

阻力线：乌俄次收市顶1981

阻力线：乌俄跌浪菲波78.6%(1973)

阻力线：疫后及乌俄多重顶1958

阻力线：20年10月顶1930

震荡线：21年5月顶1917

震荡线：乌俄跌浪菲波61.8%(1897)

震荡线：6月区顶1870-1878

震荡线：10月线 1855

震荡线：乌俄跌浪菲波50%(1843)

支持线：6月区底1838-1830

支持线：8月中旬顶1807

支持线：乌俄跌浪菲波38.2%(1780)

支持线：8月下旬顶1765

支持线：颈线区1730-1720

金价周期推盘：

１）下行旗形：以2月2日及3日跌浪及高度，呈下行旗形，以1870破位为口，下看1825至1800区间。

2)下行反测到位：延续下行趋势，完成以疫后底及22年8月顶构成的趋势线反测，完成反测后，延续下行趋势，先以疫后多次区间底1780,1765为目标。

白银圆顶，失20天线测100天线，若未能站稳100天线上方，料逐步下行，理论上先试22年3月跌浪FB38.2%(21.2)区间及9月升轨，同区为22年月三季顶，料有一定支持。若能回5天线上方，有机会回试10,20天线，若能回保力加中轴上方，看保力加顶，未能则较大机会再试底。由于银的工业特性，经济衰退料打击工业需求，银价或有额外的压力。目前21是要的支持亦接近生产成本价区。下方较强支持分别看20.6,20,19.7,19.21,18.9,18.65,18.05。

美元周图测突破10周线，为23年首次，新一周若能站稳在10周线上方，或有机会回试50周线，同区打近1月顶，突破看9月跌浪菲波38.2%。

日图50天线为重要阻力，10天线上方维试位，若失20天线料重新构底区整固，现104、104.6、105及105.6阻力较大，突破则有机会有较大升幅。面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。

美元周图

美元天图

金价10大关注点：

1.      西方国家会否参与乌克兰战事？

2.      乌俄和谈会否达成协议，同时俄方撤军？

3.      乌俄战事会否触发核危机？

4.      美联储加息预期变化？

5.      美国就业及经济发展？

6.      恶性通胀能否受控？

7.      央行购买黄金状况？

8.      黄金ETF持仓状况？

9.      非美央行会否比美联储有更快行动？

10.  美债息升幅状况？

触发衰退的10个风险事件？

若然衰退是较大机会发生，有甚么事件有机会触发市场恐惧加剧？即触发黄金回复上行动力的火药？

1)      失业率回升至4%上方

2)      非农就业人口跌至15万下方

3)      通胀率突破10%

4)      地缘政治危机升级

5)      疫情：出现新快速传播重症病毒

6)      俄方截断对欧能源供应

7)      民主党失去国会主导权

8)      金融机构出现有毒资产危机或人为失误（有机会由虚拟资产引发）

9)      天灾：严重打击能源生产

10)  爆发债市／货币危机（欧洲、发展中国家亦在面对）

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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