英伦金融「黄金周评」:提防金价乏力冲高回软！上行框形VS完成下走反测！

大家好，本周是元旦新年后的首个交易周，由于元旦及新年期间中国各大城市陆续呈现民众出行及消费景象，加上1月8日香港与国内复常通关，市场憧憬中国疫情逐步经历高峰及复常，人民币及股指获支持，亦支持金价。加上中国央行增持黄金，以及市场一度炒作美联储加息行动放缓，亦为金价带来上升动力。然而，周中美联储会议纪要偏向鹰派，阻碍金价升势。

新公告美联储12月会议纪要显示：「加息步伐持续，并维持高利率一段时间」。美联储大部份官员认为，美联储需要继续打击高通胀，并预期在除非获得明显成果，否则将继续加息，利率须处于较高水平维持一段时间。此外，议息纪录显示，并无决策官员认为2023年有必要减息。

即将退任的堪萨斯城联储银行行长乔治表示，应该等待通胀明确回落2%之政策目标才可以停止高息，因此联邦基金利率目标范围要从现时4.25厘至4.5厘，加至5厘以上，并且维持在高位最少到2024年，同时维持每月减持950亿美元债券，继续缩减资产负债表的行动，明示今年不应该停止收紧政策，但同时指出行动代价是经济转弱。亚特兰大联储银行行长博斯蒂克亦指通胀仍然太高，对美国经济构成压力，美联储有决心遏抑物价，即使近期通胀呈降温，但还有很多工作要做。

作为「鹰派」代表的圣路易联储银行行长布拉德响应下次议息时，强调新一轮会议应「先发制人」持续打击通胀，目标是让利率尽快进入紧缩水平，同时认为现时距离不远，若此则能成功控制物价，通胀在2023年有机会持续缓和，同时，美国经济增长能回到接近2%的历史趋势，「软着陆」：即不会严重衰退的机会较2022年秋季时高。他指仍要继续「缩表」，半年至一年后才检视。市场解读美联储官员布拉德讲话鹰转鸽，其指通胀有机会逐步回软，市场解读加息高峰或不至5%。

由于美国经济资料呈疲弱明显，相信市场会再次憧憬美联储加息步伐放缓，并观望就业及通胀数据的变化。料美联储息率政策预期、中国疫情、非美央行动态及经济衰退等主题依然主导行情，同时留意黄金ETF的持仓量变化。

过去一周覆盘：

周五（30日）亚盘续炒作中国放宽防疫政策及逐步复常，金价获支持；欧盘节日气氛浓厚，震荡格局为主；美盘市场再次炒作加息预期见顶，加上年结因素，亦支持金价。今早元旦后复市，由于新年及元旦中国大城市亦有复常景象，支持人民币及金价；加上，市场续炒作日央行货币政策转改，今早日圆开市走强，美元回软亦支持金价。

周一为新年假期休市，周二（3日）亚盘续炒作中国放宽防疫政策及逐步复常，金价获支持；欧盘德国收业率见新低，市场忧虑欧央行加息压力造成经济衰退风险加深，欧元大跌拖累金价回软；美盘德CPI有明显回软，欧央行加息压力略降，同时美制造业PMI数字如预期持续收缩，经济衰退压力上扬，加上中国央行增持黄金，及前美联储主席格林斯潘指美国衰退风险增加，亦支持金价。

周三（4日）亚盘续炒作中国放宽防疫政策及逐步复常，中国央行增持黄金，金价获支援；欧盘欧元区主要国家CPI回软，PMI回升，反映经济衰退压力放缓，支持欧元暂时获后支持，亦推升金价。美盘ISM制造业PMI持续收缩，但JOLTS职位数优于预期，造成金价区间震荡。随后美联储会议纪要内容如预期维持偏向鹰派，股指及金价亦有略有回吐。

周四（5日）美联储会议纪要偏鹰派结果续为金价带来压力，加上连日上扬获利回吐，及市场关注非农就业资料结果，亦打击金价。美盘ADP就业资料优于预期，初请失业金人数亦续减，亦反映美国劳动市场吃紧，支持美联储持续进行加息行动，亦为金价带来压力。虽然随后市场解读美联储官员布拉德讲话鹰转鸽，其指通胀有机会逐步回软，市场解读加息高峰或不至5%，但未能有效提振金价。

回顾11月整体金价表现，较多受加息预期及中国疫情与经济预期影响，中国因素对金价影响明显增加。

新一周环球经济焦点：

新一周最大焦点：美通胀资料、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、日央行政策转向机会、乌俄危机升级风险。全球经济衰退成为近期最大焦点，若忧虑增加续支持黄金买盘，黄金ETF在这去一周有持续净流入，属利好迹象，料黄金ETF的持仓若续有明显增加，亦支持金价。而面对圣诞及新年长假，亦要提防资金在长假前撤出。

市场关注美联储加息预期，新一周将公告市场最为关注的通胀资料，市场预期有机会略软，从7.1%回软至6.7%，若终值如预期，料对金价有一定支持。反之，若通胀资料意外走强，或高于预期，亦会打击市场对加息放缓的炒作，对金价及股指亦有压力。

提防12月通胀数据出现意外落差？若细看高频数据，12月木材价格虽然略回落，但房价持平；食物价格持平；二手车价回软；但汔油价格及工资亦有升幅，而留心，同期21年11至12月基数变化较细，即本月可以获得的基数折减亦较少，这情况下，市场预期通胀数据从7.1%回软至6.7%，有机会出现市场落差，不排除终值高于预期，再度引发加息恐惧情绪。

中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。

美国财政部正咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债，市场关注美国财政部会否有机会回购20年国债，投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。关注美财政部最新公告。

商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。

突发消息方面，留意乌俄核危机升级风险，美欧的新型武器逐步投入战场，但不排除核危机风险升级，或突发推升金价及油价。

黄金技术面观点：

金价突破疫情顶及22年6月顶阻力线（黄），理论上，若能守在这线上方，可以上试疫情底20年3月升轨与22月5月底构成的趋势线，现接近1885区间。但由于周图现顶长尾倒吊锤形，若本周未能守在开市位1822上方，则有机会出现回吐压力，料回试5周线/20天线，接近11月后升轨，若失守，料有较大回吐压力，料先回测疫情下降通道趋势线(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)（蓝）。

现11月后升轨为重要支持(绿)，形态上为上行框形，若失守，料回试7月底结合10顶组成的交错趋势线，与框形高度接近。理论上失守回试11月底及过去双底颈线1720,1730区间。若能站稳，或构头肩顶右肩，测1785区间。

理论上，20天线为重要支持，若能守在上行框形，突破乌俄跌浪菲波50%(1843)，看FB61.8%(1896)区间。

若回试1730并失守，看疫后多次重要支持1680位置，失守看过去两月的周收市及开市底部1647-1643区间，乏力则看月度底部1618-1615区间。若9月底失守，则看9月升浪FB127.2%(1583)。

金价月图暂时上破保力加中轴，但现10,20,30月线汇聚，暗示行情有机会转为整固，20月线为重要支持，失看40月线及5月线，由于阴阳烛见升浪烛身收窄，反映上升乏力，提防失月开市位(1822)，失守料打击信心，有回吐压力。

金价5周线获支持，本周收市位特别重要，若能收在上周最高位1833上方，则升势维持，反之若收市长尾倒吊锤形则偏淡为主，新一周若价格回软至本周开市（1822）下方，则是下行回吐讯号。关注5周线支持，若失可以初步确认回软趋势开始，以10,20周线为目标，未能回到5周线上方，维持空仓思路。反之，若站稳5周线，可续看好，先以疫后底升轨为目标，接近22年6月顶。

天图1

天图2

天图1金价突破疫情顶及22年6月顶阻力线（黄），理论上，若能守在这线上方，可以上试疫情底20年3月升轨与22月5月底构成的趋势线，现接近1885区间。

料回试5周线/

天图2见20天线为重要支持，接近11月后升轨，若失守，料有较大回吐压力，料先回测疫情下降通道趋势线(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)（蓝）。

重要支持及阻力线

阻力线：5月顶1897

阻力线：6月区顶1870-1878

阻力线：4月跌浪菲波61.8%(1851)

震荡线：6月区底1838-1830

震荡线：8月中旬顶1807

震荡线：8月下旬顶1765

震荡线：颈线区1730-1720

支持线：疫后底1690-1680

支持线：战后下降阻力线1665

支持线：过去4周周烛底部开收价1645

支持线：10月底1617

金价周期推盘：

１）上行框形：以11月后升轨为框形支持，不破坏的情况下，突破乌俄跌浪菲波50%(1842)，看上方菲波61.8%(1896)。框形支持破坏则回吐框形高度，看7月底与10月顶构成趋势线支持。

2)下行反测到位：延续下行趋势，完成以疫后底及22年8月顶构成的趋势线反测，完成反测后，延续下行趋势，先以疫后多次区间底1765,1722为目标。

白银己失11月至今升轨及20天线，若未能回到20天线上方，料逐步下行，理论上先试FB61.8%(22.9)，失守看21年四季度多重区间底22.5-21.9区间。接近FB50%(21.88)，若依然乏力，料回试FB38.2%(20.86)，同区为11月底，料有一定支持。若能回20天线及突破现顶，料试4月跌浪菲波78.6%(24.3)，站稳，有机会上试4月顶。由于银的工业特性，经济衰退料打击工业需求，银价或有额外的压力。目前21是要的支持亦接近生产成本价区。下方较强支持分别看20.6,20,19.7,19.21,18.9,18.65,18.05。

美债息挑战4.2%后乏力，这是2008年次按危机前高位，突破有机会上试4.5%及5%，但料央行干预，高位整固回软机会不低。参考2000年至2002年的高位区间，美元115至116料有较大阻力，突破116.5,119.5,120.5。

现周图美元在保力加底获支持，烛形呈反转讯号，料试10周线，突破看20周线，5周线为重要支持，失守则有机会回试50/55周线。

日图回到20天线上方，若能守在5天线上方，料维持强势，这波跌浪菲波23.6%(106.11)为重要阻力，有机会试位出现整固，若上破可以看FB38.2%(107.74)区间，这区间的阻力较大，但突破则有机会有较大升幅。面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。

美元周图

美元天图

金价10大关注点：

1.      西方国家会否参与乌克兰战事？

2.      乌俄和谈会否达成协议，同时俄方撤军？

3.      乌俄战事会否触发核危机？

4.      美联储加息预期变化？

5.      美国就业及经济发展？

6.      恶性通胀能否受控？

7.      央行购买黄金状况？

8.      黄金ETF持仓状况？

9.      非美央行会否比美联储有更快行动？

10.  美债息升幅状况？

触发衰退的10个风险事件？

若然衰退是较大机会发生，有甚么事件有机会触发市场恐惧加剧？即触发黄金回复上行动力的火药？

1)      失业率回升至4%上方

2)      非农就业人口跌至15万下方

3)      通胀率突破10%

4)      地缘政治危机升级

5)      疫情：出现新快速传播重症病毒

6)      俄方截断对欧能源供应

7)      民主党失去国会主导权

8)      金融机构出现有毒资产危机或人为失误（有机会由虚拟资产引发）

9)      天灾：严重打击能源生产

10)  爆发债市／货币危机（欧洲、发展中国家亦在面对）

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

免责声明：本文内容仅供参考，并不构成要约、建议或促使任何人士提呈买卖或认购任何证券。结构性产品价格可急升或急跌，投资者或会蒙受全盘损失。过往表现并不反映将来表现。投资前，投资者应了解风险，并咨询专业顾问及查阅有关上市文件。本文任何内容概不构成投资、法律、会计或税务意见、并无声明任何投资或策略适合或符合阁下的个别情况。