英伦金融「黄金周评 」：金价好消息支持升势不足，久攻乏力属回软讯号！头肩顶右肩VS大双底！

大家好，本周年底假期气氛浓厚，金价及股指亦行情相对收窄，日本央行在周中进行议息，并放宽10年期公债收益率交易区间，市场视为鹰派举措，日圆大幅回升，打击美元并支持金价。但由于日本央行未有明确表示货币政策转向，有关措施有机会只是纠正过去极端政策的个别事件，限制了日圆及金价目前收窄。市场有待进一步确认日央行政策意向。

随后，美GDP资料走强，同时核心PCE物价指数亦高于预期，反映美国经济增长基础依然稳健，而通胀压力未有明显放缓，加强美联储持续加息，美元回升，金价受压。整体而言，市场还在观望中国经济、衰退风险、美联储加息预期及非美央行动作，在圣诞新年前，若未有明确消息焦点，料行情以区间盘整为主，有待１月资金回到市场，评做资金喜好及情绪。相信市场焦点除了通胀状况，还同时关注就业数据及工资状况，两者亦有机会在2023年成为美联储政策的重要标竿。

日央行把长期利率上限从现时0.25%上调至0.5%。日媒指出，这是实际上是升息。减小与美国的利率差距，诱导资金买入日圆卖出美元。若此，当市场憧憬日央行货币政策逐步调整，自然推升日圆，打撃美元。若日本经济复苏步伐明显，包括就业、消费信心、PMI及出口等数据造成，或者通胀数据上扬，亦会推升未来日本央行进一步鹰派行动的预期，亦支持金价。

因为日圆上扬的情况下，日本与美国国债利率差距收窄。在日圆超卖，但美元超买的情况下，资金进一步卖出美元，亦支持金价。留心，市场尚未能确认日央行政策正式转向，有关动作有机会只是纠正过去政策的失误。同时，不可以忽视日本的经贸依然状况不佳，料市场消化央行转向的情绪后，若确认日央行未有正式政策转向，或者日本经济维持偏软，日圆尚有一定回吐压力，亦有机会拖累金价。

此是日本央行今年最后一次政策会议。行长黑田将于2023年4月8日辞任，他还将召开两次货币政策会议，在2023年1月17～18日和3月9～10日。

近期多家投资银行亦认为2023年美国经济跌入衰退无可避免，美银指在衰退下美元偏软，黄金有机会上扬20%。高盛商品研究部亦表态，商品将是2023最佳投资对象，回报可能超过40%。料市场若再有炒作经济衰退风险，亦支持金价。

过去一周覆盘：

周五(16日)美PMI差于预期，续呈收缩状况，市场对于经济衰退忧虑增加，金价获支持。但由于市场依然面对美联储鹰派加息压力，金价升势收窄，一周走势依然略有回软。此外，周五收市后美联储官员梅斯蒂讲话，指加息高峰较大机会高于5.1%，亦增加市场对加息恐惧忧虑。

周一(19日)亚盘忧虑中国疫情升温，金价偏软；欧盘德国经济景气指数改善，欧元回稳一度带动金价上扬，但随后市场再度忧虑美联储加息顶部推升，因为上周五梅斯蒂讲话指利率顶部较大机会在5.1%上方，美债息抽升，打击股指及金价。

周二(20日)亚盘日本央行意外放宽10年期公债收益率的交易区间0.5%，调改，市场视为日本央行宽松货币政策转向，美元回软，支持金价。

周三(21日)亚盘市场消化日本央行鹰派决定，日圆回软一度拖累金价，欧盘数据回稳，支持金价回稳，而美盘消费信心走强，再度打击金价。

周四(22日)亚盘中国市场续有稳定经济及楼市政策，利好人民币亦支持金价。欧盘延续圣诞新年区间行情，美盘美GDP资料走强，初请失业金人数低于预期、消费支出上扬，同时核心PCE物价指数亦高于预期，反映美国经济增长基础依然稳健，而通胀压力未有明显放缓，加强美联储持续加息预期，支持美元并打击金价。

回顾月整体金价表现，较多受加息预期及中国疫情与经济预期影响，中国因素对金价影响明显增加。

新一周环球市场经济焦点：

新一周最大焦点：美国及欧洲经济衰退风险、日本央行会议纪要、美国及欧洲极端寒冷天气、中国疫情及经济刺激方案、俄截断能源供应危机、俄核危机升级风险。全球经济衰退成为近期最大焦点，若忧虑增加续支持黄金买盘，黄金ETF在这去一周有持续净流入，属利好迹象，料黄金ETF的持仓若续有明显增加，亦支持金价。而面对圣诞及新年长假，亦要提防资金在长假前撤出。

新一周数据焦点较少，同时亦是圣诞及新年假期，盘面有机会趋向窄幅震荡为主，而美国正面对极端严寒天气侵袭，天灾有机会造成能源紧张风险，若风险升级，不排除意外支持金价。同时留意日本央行决议会议纪要，相信市场会从纪要中寻找日央行政策转向的确认讯息，若内容明确指出退出宽松货币政策，或逐步收紧货币政策，亦支持日圆，打压美元，亦利好金价。

中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。

美国财政部正咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债，市场关注美国财政部会否有机会回购20年国债，投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。关注美财政部最新公告。

商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。

黄金技术面观点：

金价试疫情顶及22年6月顶阻力线（黄）后乏力，同时回测疫情下降通道趋势线(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)（蓝），由于己经有破位讯号，理论上失12月底料回试11月底及过去双底颈线1720,1730区间。若能站稳，或构头肩顶右肩，测1785区间。

理论上，20天线为重要支持，若能守在疫情下降通道(蓝)及9月底与10月26日顶反射线上方，料再试震荡上行，试9月1日底及10月4日顶反射线（红），并以乌俄跌浪菲波50%(1843)为目标。

若回试1730并失守，看疫后多次重要支持1680位置，失守看过去两月的周收市及开市底部1647-1643区间，乏力则看月度底部1618-1615区间。若9月底失守，则看9月升浪FB127.2%(1583)。

金价月图可见大双顶下破的确认在21年8月升浪的升浪菲波127.2%(1576)区间，若大双顶确认，金价理论上下试1450至1360区间，接近150月线及2018年升浪菲波78.6%区间。若疫情有机会结束、俄乌危机解除、央行持续加息而未有经济危机，金价重回1450下方不是没有可能。

金价月图上试保力加中轴呈乏力，并出现射击之星讯号，现10,20月线汇聚，暗示行情有机会转为整固，30月线为重要阻力，40月线为重要支持，从形态上亦可见金价回到疫后主要中轴1830,1760震荡区间，料未能突破的情况下，以区间震荡为主，若上破30月线相信可以试保力加顶1900-1945区间；反之，若失40月线，料下试5月线。

金价周图己经上试保力加顶，测5周线支持，并呈射击之星利淡，10,20周线为重要支持，若失5周线料有回吐压力。以1730颈线及1645/1615双底量算，理论上双底反弹目标应在1815-1845区间，现己经到位。构顶整固的机会不低。

天图1

天图2

天图1金价试疫情顶与22年6月顶反射线(黄)回软，回试疫情下降通道阻力(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)（蓝）下方，料有回软压力。

天图2见9月底与10月26日顶反射线（绿）与9月1日底及10月4日顶反射线（红），为上行区间，若维持以乌俄跌浪菲波50%(1843)为目标。若失9月底与10月26日顶反射线（绿），料下试7月15日底及11月底区延伸反射线(粉)。

重要支持及阻力线

阻力线：5月顶1897

阻力线：6月区顶1870-1878

阻力线：4月跌浪菲波61.8%(1851)

震荡线：6月区底1838-1830

震荡线：8月中旬顶1807

震荡线：8月下旬顶1765

震荡线：颈线区1730-1720

支持线：疫后底1690-1680

支持线：战后下降阻力线1665

支持线：过去4周周烛底部开收价1645

支持线：10月底1617

金价周期推盘：

１）头肩顶：1750站稳，回试1780区间，再回1750失守下试1680区间。

2)大双底：若站反测站稳大双底颈线1720-1730区间，突破现顶理论回测1800-1825区间。

白银呈W底反弹，现试6月跌浪菲波127.2%(23.8)，站稳，有机会上试FB78.6%(24.9)理论上若试位乏力则回试6月顶，失守看这波升浪的菲波38.2%(21.6)，若依然乏力，料回试50%(20.8)，同区为11月底，料有一定支持。若突破现顶，料可以试１月顶及3月跌浪78.6%(24.9)区间。由于银的工业特性，经济衰退料打击工业需求，银价或有额外的压力。目前21是要的支持亦接近生产成本价区。下方较强支持分别看20.6,20,19.7,19.21,18.9,18.65,18.05。

美债息挑战4.2%后乏力，这是2008年次按危机前高位，突破有机会上试4.5%及5%，但料央行干预，高位整固回软机会不低。参考2000年至2002年的高位区间，美元115至116料有较大阻力，突破116.5,119.5,120.5。

现周图美元失保力加中轴，并多周受制在5周线，50/55周线为重要支持。关注本周收市位置，若能在上周收市位上方，则呈底烛反转形态，但需要加入上破5周线确认，理论上回5周线上方，回试30周线及保力加中轴，若本周未能回到上周收市位上方，料续有下行压力试60周线。

日图呈大圆底中段，受制在250,5,10天线，若能回20天线上方，料有能力回试30,120天线。反之，若失12月底料下试280天线。理论上失现底呈下行旗形试102.7/102.5区间。面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。

美元周图

美元天图

金价10大关注点：

1.      西方国家会否参与乌克兰战事？

2.      乌俄和谈会否达成协议，同时俄方撤军？

3.      乌俄战事会否触发核危机？

4.      美联储加息预期变化？

5.      美国就业及经济发展？

6.      恶性通胀能否受控？

7.      央行购买黄金状况？

8.      黄金ETF持仓状况？

9.      非美央行会否比美联储有更快行动？

10.  美债息升幅状况？

触发衰退的10个风险事件？

若然衰退是较大机会发生，有甚么事件有机会触发市场恐惧加剧？即触发黄金回复上行动力的火药？

1)      失业率回升至4%上方

2)      非农就业人口跌至15万下方

3)      通胀率突破10%

4)      地缘政治危机升级

5)      疫情：出现新快速传播重症病毒

6)      俄方截断对欧能源供应

7)      民主党失去国会主导权

8)      金融机构出现有毒资产危机或人为失误（有机会由虚拟资产引发）

9)      天灾：严重打击能源生产

10)  爆发债市／货币危机（欧洲、发展中国家亦在面对）

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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