英伦金融「黄金周评 」：PCE物价指数预期微扬，提防加息放缓炒作落空！头肩顶右肩VS大双底！

大家好，本周金价先受通胀数据走软支持，一度炒作加息预期降温，但随后美联储12月会议态度鹰派，在加息50点子后，调升明年加息预期，而鲍威尔亦表示明年没有减息机会，亦打击市场加息放缓炒作。加上，中国疫情不确定打击中国复工憧憬，同时欧洲及英伦银行持续鹰派加息行动，引发非美国家经济衰退加深忧虑，造成非美压力，亦拖累金价。

美联储12月会议宣布加息0.5%，继续按原定计划缩表，符合市场预期，会后声明指官员们预期，继续加息或是适当的做法；利率位图显示，2023年利率顶峰中位数至5.1%，高于9月时的4.6%水平。同时预计2024年底联邦基金利率为4.1%，9月时的3.9%；2025年底利率为3.1%，9月时预料为2.9%；长期利率预期为2.5%，与9月时估计一致。而经济预测报告，则将 2023 年经济增长率下调至 0.5%，低于上次预测的 1.2%，失业率则自原本预期的 4.4% 升至 4.6%。同时，鲍威尔没有暗示下次会议加息步伐预期，只表示 2 月升息幅度取决于经济数据。

料各国央行决议尘埃落定后，市场会比较美联储与非美央行的利率高峰落差、加息空间及衰退风险，以作资金部署。现在欧央行决定后利率为2.5%，市场预期利率顶峰为3.25，加息空间75点子；现美联邦利率为4.25%，预期高峰5.1%，加息空间85点子，可见非美央行即使跟随美联储鹰派加息，但吸引力亦低于美联储。在比较美国与非美国家的经济衰退机会与复苏能力时，普遍亦预期欧洲及英国衰退深度亦较长及深，当中亦自然跟欧洲与英国能源及粮食大部份依赖进口有关，而美国经济内循环能力较强，拥有能源及粮食的天然资源优势。

相信，市场在比较利率回报及经济状况后，资金选择美元的机会较高，美元有机会逐步站稳。然而，相信若全球经济衰退的忧虑增加下，金价亦会逐步获得支持。近期多家投资银行亦认为2023年美国经济跌入衰退无可避免，美银指在衰退下美元偏软，黄金有机会上扬20%。高盛商品研究部亦表态，商品将是2023最佳投资对象，回报可能超过40%。料市场若再有炒作经济衰退风险，亦支持金价。

过去一周覆盘：

周五(9日)亚盘续炒作中国经济复苏，欧盘经济资料偏软造成回吐，而美盘早段先炒作经济衰退及中国复苏，与中国央行增持黄金，金价ETF续有卖盘进场，金价先获支持，但随后美PPI优放预期，按月升0.3%，预期0.2%，市场忧虑通胀压力推升加息预期，为金价带来压力，同时，美国密大消费信心亦优于预期，亦打压金价，但随后消费者对未来一年通胀预期下降至4.6%，预期4.9%，是2021年9月来最低。由于通胀预期大幅下降，加息忧虑再度放缓，金价再度大幅上扬。

周一(12日)亚盘市场忧虑中国新增重症急增打击医疗体系，加上累积连续升幅，同时央行逆回购没有额外增额，市场获利回吐气氛浓厚，金价偏软。欧盘英国一系列经济数据好于预期，缓减英国衰退打击忧虑，支持非美及金价，而美盘市场周一观望气氛浓厚，由于预期美联储推升长期利率顶部，债息抽升，打击金价。

周二(13日)亚盘及欧盘炒作通胀数据放缓预期，加上香港进一步放宽防疫限制，及传出明年初中港通关，均利好市场气氛，支持金价；美盘通胀数据( CPI) 年增 7.1%，低于预期 7.3%及前值7.7%，为去年 12 月以来新低。核心 CPI 年增 6%，低预期 6.1% 与前值 6.3%。市场视此为美联储升息放缓讯号，金价及股指亦大幅上扬。

周三(14日)亚盘续炒作中国防疫政策放宽及经济复苏，支持金价，欧盘资料续反映过去市场对英国经济过度悲观，非美回稳亦支持金价。美盘市场先炒作早日通胀资料回软，憧憬美联储放慢加息步伐，早段支持金价，而美联储最终如预期加息50点子，位图显示明年利率高峰在5.1%，高于9月公告的4.6%及期货市场预期的4.75％，同时较大机要在2024年才开始减息，加上鲍威尔表明美联储会持续加息行动，并指续加息或是适当做法，在讲话偏向鹰派的情况下，金价面对压力。

周四(15日)亚盘受美联储鹰派加息决定情绪打压，加上市场忧虑中国复苏步伐，资金流入美元避险，打击金价；欧盘加息及经济衰退恐惧进一步支持美元，金价跌势放大，及后英伦银行及欧央行亦加息50点子，并同时表示有需要持续维持加息政策，非美货币获支持，亦缓减金价跌势。美盘工业生产及零售销售回软，一度为金价带来支持，但随后欧央行行长拉加德讲话指欧央行一段时间内会以50基点的步伐持续加息，同时预期经济衰退压力增加，欧元回软，亦再一次为金价带来压力。

回顾月整体金价表现，较多受加息预期及中国疫情与经济预期影响，中国因素对金价影响明显增加。

本周环球经济焦点：

新一周环球市场经济焦点：

新一周最大焦点：美国及欧洲经济衰退风险、美PCE物价指数、美消费信心及房屋数据、美GDP数据、中国疫情及经济刺激方案、俄截断能源供应危机、俄核危机升级风险。全球经济衰退成为近期最大焦点，若忧虑增加续支持黄金买盘，黄金ETF在这去一周有持续净流入，属利好迹象，料黄金ETF的持仓若续有明显增加，亦支持金价。而面对圣诞及新年长假，亦要提防资金在长假前撤出。

新一周有较多反映经济动力数据，以及美联储最为关注的PCE物价指数，预期美消费信心、房屋数据及耐用品订单亦有机会回软，而GDP则持平。若资料意外差于预期，或加强经济衰退忧虑，支持金价。而最大焦点PCE物价指数则预期同比持平，月比上扬，由于白宫的物价控制见成效，PCE月比有机会不如预期回升，若终值低于预期，相信加息放缓的炒作会再次升温，推升金价。反之，若PCE物价指数意外续扬，料加息恐惧再次增加，为金价带来压力。

中国防疫措拖转向，市场忧虑疫情短时间大幅升温造成风险，中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济忧虑增加，或抵销放宽政策的支持，打击金价。反之，若有更多刺激政策，同时疫情高峰回软，料复苏信心增强，亦支持金价。

美国财政部正咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债，市场关注美国财政部会否有机会回购20年国债，投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。关注美财政部最新公告。

商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。

黄金技术面观点：

金价试疫情顶及22年6月顶阻力线（黄）后乏力，同时回测疫情下降通道趋势线(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)（蓝），由于己经有破位讯号，理论上失12月底料回试11月底及过去双底颈线1720,1730区间。若能站稳，或构头肩顶右肩，测1785区间。

理论上，20天线为重要支持，若能守在疫情下降通道(蓝)及9月底与10月26日顶反射线上方，料再试震荡上行，试9月1日底及10月4日顶反射线（红），并以乌俄跌浪菲波50%(1843)为目标。

若回试1730并失守，看疫后多次重要支持1680位置，失守看过去两月的周收市及开市底部1647-1643区间，乏力则看月度底部1618-1615区间。若9月底失守，则看9月升浪FB127.2%(1583)。

金价月图可见大双顶下破的确认在21年8月升浪的升浪菲波127.2%(1576)区间，若大双顶确认，金价理论上下试1450至1360区间，接近150月线及2018年升浪菲波78.6%区间。若疫情有机会结束、俄乌危机解除、央行持续加息而未有经济危机，金价重回1450下方不是没有可能。

金价月图上试保力加中轴呈乏力，并出现射击之星讯号，现10,20月线汇聚，暗示行情有机会转为整固，30月线为重要阻力，40月线为重要支持，从形态上亦可见金价回到疫后主要中轴1830,1760震荡区间，料未能突破的情况下，以区间震荡为主，若上破30月线相信可以试保力加顶1900-1945区间；反之，若失40月线，料下试5月线。

金价周图己经上试保力加顶，测5周线支持，并呈射击之星利淡，10,20周线为重要支持，若失5周线料有回吐压力。以1730颈线及1645/1615双底量算，理论上双底反弹目标应在1815-1845区间，现己经到位。构顶整固的机会不低。

天图1

天图2

天图1金价试疫情顶与22年6月顶反射线(黄)回软，回试疫情下降通道阻力(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)（蓝）下方，料有回软压力。

天图2见 9月底与10月26日顶反射线（绿）与9月1日底及10月4日顶反射线（红），为上行区间，若维持以乌俄跌浪菲波50%(1843)为目标。若失9月底与10月26日顶反射线（绿），料下试7月15日底及11月底区延伸反射线(粉)。

重要支持及阻力线

阻力线：5月顶1897

阻力线：6月区顶1870-1878

阻力线：4月跌浪菲波61.8%(1851)

震荡线：6月区底1838-1830

震荡线：8月中旬顶1807

震荡线：8月下旬顶1765

震荡线：颈线区1730-1720

支持线：疫后底1690-1680

支持线：战后下降阻力线1665

支持线：过去4周周烛底部开收价1645

支持线：10月底1617

金价周期推盘：

１）头肩顶：1750站稳，回试1780区间，再回1750失守下试1680区间。

2)大双底：若站反测站稳大双底颈线1720-1730区间，突破现顶理论回测1800-1825区间。

白银呈W底反弹，现试 6月跌浪菲波127.2%(23.8)乏力，理论上回试6月顶，站稳，有机会构头肩顶形态。失守则看这波升浪的菲波38.2%(21.6)，若依然乏力，料回试50%(20.8)，同区为11月底，料有一定支持。若突破现顶，料可以试１月顶及3月跌浪78.6%(24.9)区间。由于银的工业特性，经济衰退料打击工业需求，银价或有额外的压力。目前21是要的支持亦接近生产成本价区。下方较强支持分别看20.6,20,19.7,19.21,18.9,18.65,18.05。

美债息挑战4.2%后乏力，这是2008年次按危机前高位，突破有机会上试4.5%及5%，但料央行干预，高位整固回软机会不低。参考2000年至2002年的高位区间，美元115至116料有较大阻力，突破116.5,119.5,120.5。

现周图美元失保力加中轴，关注本周收市位置，若能在上周收市位上方，则呈底烛反转形态，但需要加入上破5周线确认，理论上回5周线上方，回试30周线及保力加中轴，若本周未能回到上周收市位上方，料续有下行压力试50周线。

日图受制在200,5,10天线，若能回20天线上方，料有能力回试30,120天线。反之，若失12月底料下试250天线。理论上失现底呈下行旗形试102.7/102.5区间。面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。

美元周图

美元天图

金价10大关注点：

1.      西方国家会否参与乌克兰战事？

2.      乌俄和谈会否达成协议，同时俄方撤军？

3.      乌俄战事会否触发核危机？

4.      美联储加息预期变化？

5.      美国就业及经济发展？

6.      恶性通胀能否受控？

7.      央行购买黄金状况？

8.      黄金ETF持仓状况？

9.      非美央行会否比美联储有更快行动？

10.  美债息升幅状况？

触发衰退的10个风险事件？

若然衰退是较大机会发生，有甚么事件有机会触发市场恐惧加剧？即触发黄金回复上行动力的火药？

1)      失业率回升至4%上方

2)      非农就业人口跌至15万下方

3)      通胀率突破10%

4)      地缘政治危机升级

5)      疫情：出现新快速传播重症病毒

6)      俄方截断对欧能源供应

7)      民主党失去国会主导权

8)      金融机构出现有毒资产危机或人为失误（有机会由虚拟资产引发）

9)      天灾：严重打击能源生产

10)  爆发债市／货币危机（欧洲、发展中国家亦在面对）

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