英伦金融「黄金周评」：新一周行情较多：鲍威尔讲话、GDP资料、PCE物价指数、美非农就业数据？大双顶VS大双底

大家好，过去一周经济资料焦点较少，加上美联储禁言周，市场加息恐惧放缓，同时，中国进一步确认防疫政策改变，逐步解封及放宽防疫政策，增加市场对中国复苏憧憬，人民币回升及中国央行增购黄金，亦支援金价。同时，本周包括摩通、花旗、美银及富国等大型银行高管亦表态认为美国在明年中较大机会面对短周期经济衰退，亦支持金价买盘。但由于市场传12月14日美联储决议有机会调升来年加息高峰预期，压抑了金价升势。相信中国经济前景、加息预期变化依然主导金价发展。

摩根大通行政总裁戴蒙(Jamie Dimon)指，通胀正在打击美国民众财富，在新冠疫情期间积存的1.5万亿美元现金，或在明年中耗尽，其时经济可能陷入轻度衰退。戴蒙同指，美联储将加息至5厘，但料未足以应对高通胀。花旗集团行政总裁范洁恩(Jane Fraser)指，环球经济己进入大衰退周期，美国经济正在走下坡，明年下半年或陷入衰退，欧洲则已经陷入衰退，或需时数年才能复苏。此外，美银行政总裁莫伊尼汉(Brian Moynihan)指，近数周的信用咭消费升势已经放缓。富国银行行政总裁Charlie Scharf也说，信用卡开支增幅明显放缓，扣帐卡交易量则持平。料与美联储持续加息有关。莫伊尼汉估计，美国明年首三季经济料录得按年收缩，直至第四季才有机会回复正值。

美联储将在12月4日(周三)进行利率决议预期，会议将公告1)12月利率决定、2)鲍威尔会后讲话、3)位图、4)经济预测。相信12月加息幅度为50点子，鲍威尔在近期讲话己指出12月加息幅度有机会从过去75点子，下降至50点子。由于市场己经有充份预期，料影响有限。

相信，市场更关注2月及明年加息预期，现2月加息50点子及25点子预期十分接近，料市场会在位图及讲话中寻找线索。而市场更留意明年的利率顶部，现在市场预期利率顶部在5%，若公告推升预期，料对金价及股指有一定压力。

其他焦点包括通胀、就业市场、经济看法，料美联储认为通胀仍处高位，需要维持高息一段时间，所以未见到2023年有减息机会；而就业市场料不平衡持续，工资有机会造成通胀忧虑；经济虽然面对加息阵痛，但尚有软着陆机会。

若如以上预期，利率公告时或为股指及金价带来短暂兴奋，但当鲍威尔宣布明年利率顶部及位图时，或再次打击金价及股指。由于1月没有议息会议，料加息恐慌后，市场再次炒作衰退压造成加息放缓，金价及股指再获支持，后市回归关注美国衰退风险。

过去一周覆盘：

周五(2日)美国非农就业资料优于预期，11月就业职位增加26.3万，高于预期20万及前值26.2万，失业率持平3.7%，同时平均时薪增加0.6%，预期0.3%。资料公告后金价受压，但因为随后美联储官员讲话，维持美联储或放缓升息步伐言辞，此外，有美联储官员认为美国就业市场有结构性供给短缺问题，暗示就业数据的参考性或不足，加息恐慌又一些放缓，金价随后站稳回升。

周一(5日)亚盘市场续憧憬中国经济复常，习主席指清零政策才作出调整，支持金价；欧盘欧零售资料偏软，打击非美拖累金价，美盘市场续受非农回稳影响，加息放缓憧憬预期受到压力，加上美ISM制造业指数及美10月耐用品订单高于预期，市场再次忧虑美联储调升加息步伐，债息回升，金价及股指亦下挫。

周二(6日)亚盘及欧盘观望气氛浓厚，美盘媒体传出美联储或者上调利率展望，料利率顶部在5%以上，消息推升美元，为金价带来压力。

周三(7日)亚盘及欧盘观望气氛浓厚，中国进出口资料萎缩，亦打击中国复常憧憬，金价呈乏力。美盘多家投资银行高层表示明年面对衰退风险，30 年美债殖利率跌至 3.5% 以下，2 年期和 10 年期美债殖利率曲线倒挂加剧，美元及债息回软，支持金价略有回升。

周四(8日)亚盘及欧盘观望气氛浓厚，市场观望美联储新一周会议意外，金价整固。美盘初请失业金人数小幅上扬，支持市场炒作美联储加息降温，金价再度获得支持，加上传出中国央行增加购入黄金，亦推升金价，金价期货更一度收复1800失地。

回顾11月整体金价表现，较多受加息预期及中国疫情与经济预期影响，中国因素对金价影响明显增加。

本周环球经济焦点：

新一周环球市场经济焦点：

新一周最大焦点：美联储政策会议、欧央行及英伦银行决议、美通胀资料、英国就业及通胀资料、中国工业生产及零售销售、俄方对限价措施响应、中国疫情及经济刺激方案、未来一周美、欧及英央行加息预期、俄核危机升级风险。

美国11月通胀资料将在周二(13日)作出公告，预期同比持平7.7%，月比则从0.4%升至0.5%，核心CPI则从6.3%升至6.4%，月比更从0.3%大幅升至0.6%，若此，料打击市场对加息放缓的憧憬，为金价带来压力。若看11月高频数据，木材及食物价格接近持平、二手车及气油等能源价格微软，但工资增长及房价升幅较大。可见整合数据续维持高位不低。与市场预期接近。

周四（15日）欧央行及英伦银行同时进行利率决议，关注非美央行近期加息行动放缓的迹象，若欧英央行态度及行动上不及市场预期般鹰派，或为非美带来压力。虽然非美国家同时面对通胀压力，但面对冬季能源危机及衰退压力，非美央行暂有政策转向的考虑，若非美回软，亦有机会拖累金价。

中国防疫措拖转向，并有更多措施刺激经济，料「16+4+5」政策暂缓解房市压力，若解封持续及疫情降温，料加强复常憧憬，支持金价。中国经济前景与疫情防控与金价及股指有密切关，若经济未有明显回复动力。比较担心是全球经济放缓，打击中国出口及经济复常步伐影响，此外，由于年底行情效应，要提防好消息尽出后，资金在年底长假期获利离场，同时打击股指及金价。

美国财政部正咨询市场，询问有关改善债市流动性的做法，并暗示美国政府可能会回购部分美国国债，市场关注美国财政部会否有机会回购20年国债，投资银行美国银行更预计2023年5月将首次推出。关注美财政部最新公告。

商品能源方面，留意西方国家对俄气限价，会否触发俄国会进一步减产。同时留意美国白宫会否进一步释放战略油，但目前美国战略油只余下4.16亿桶，所以，油价回软下美国扩库存的机会亦不少，缓减油价下挫空间。此外，伊朗核协议会否短时间内达成，北溪一号及CPC油管暂停营运发展，同时欧美步入冬季之能源供需危机能否解决，以及中国疫情与经济状况亦影响油价及金价表现。

黄金技术面观点：

金价试顶后回测疫情下降通道趋势线(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)，失守料回试过去双底颈线1720,1730区间为重要支持。失守看疫后多次重要支持1680位置，失守看过去两月的周收市及开市底部1647-1643区间，乏力则看月度底部1618-1615区间。若9月底失守，则看9月升浪FB127.2%(1583)。

理论上，若成功站稳定1730颈线上方并再次上破目前顶部，料上行目标可以看1800至1820区间，接近８月中顶，突破看5月顶区，接近4月跌浪菲波61.8%区间。

金价月图可见大双顶下破的确认在21年8月升浪的升浪菲波127.2%(1576)区间，若大双顶确认，金价理论上下试1450至1360区间，接近150月线及2018年升浪菲波78.6%区间。若疫情有机会结束、俄乌危机解除、央行持续加息而未有经济危机，金价重回1450下方不是没有可能。

金价月图上试保力加中轴，价格与平走10,20月线汇聚，暗示行情有机会转为整固，30月线为重要阻力，40月线为重要支持，从形态上亦可见金价回到疫后主要中轴1830,1760震荡区间，料未能突破的情况下，以区间震荡为主，若上破30月线相信可以试保力加顶1900-1945区间；反之，若失40月线，料下试5月线。

金价周图己经上试保力加顶，若能守在5周线上方，10,20周线为重要支持，料可以维持强势。以1730颈线及1645/1615双底量算，理论上双底反弹目标应在1815-1845区间，现在明显未到位。若未到位下再失1730颈线，反映升势乏力。

天图1

天图2

天图3

天图1金价试疫情下降通道阻力(20年9,11月/21年1,6,11/22年1.8月)（蓝线），同为8月顶，若成功站稳阻力线上方，破顶有机会试疫情顶与22年6月顶反射线(绿)。

天图2可见22年8月底及10,11顶构成上升阻力(红线)，或限制上升动力，现在升轨支持未成形，先借9月底及11月底反射线(黄线)作参考，若临时反射线失守，料下试7月底及9月底延伸支持线(紫)

天图3亦可见金价在试乌俄危机后跌浪菲波回调38.2%(1788)区间，未能突破理论上回23.6%(1722)，并在该区间整固。失守则有机会回试过去底部。

重要支持及阻力线

阻力线：5月顶1897

阻力线：6月区顶1870-1878

阻力线：4月跌浪菲波61.8%(1851)

震荡线：6月区底1838-1830

震荡线：8月中旬顶1807

震荡线：8月下旬顶1765

震荡线：颈线区1730-1720

支持线：疫后底1690-1680

支持线：战后下降阻力线1665

支持线：过去4周周烛底部开收价1645

支持线：10月底1617

金价周期推盘：

１）双顶下行：突破进行反测颈线，完成反测后再度下走完成双顶相标，以1970顶及1706颈线量度，下走目标介1442至1345。

2)大双底：若站反测站稳大双底颈线1720-1730区间，突破现顶理论回测1800-1825区间。

白银呈W底反弹，现试 3月跌浪菲波61.8%(23.4)，料同区有较大阻力，突破有望试FB78.6%(24.9)区间，同区21年下半年顶区。现若回6月顶区(22.3)下方，料下试10月顶(21.2)区间，下方较强支持分别看20.6,20,19.7,19.21,18.9,18.65,18.05。若回20天线下方，下行压力回升，失19支持，或重试W区底(17.5-18)。由于银的工业特性，经济衰退料打击工业需求，银价或有额外的压力。失17水平则看疫情升浪菲波回菲78.6%，同为16/17年底15.5区间。若目前能回20天线上方，则有机会重试80天线及5月线。

美债息挑战4.2%后乏力，这是2008年次按危机前高位，突破有机会上试4.5%及5%，但料央行干预，高位整固回软机会不低。参考2000年至2002年的高位区间，美元115至116料有较大阻力，突破116.5,119.5,120.5。

现周图美元失保力加中轴，关注本周收市位置，若能在上周收市位上方，则呈底烛反转形态，但需要加入上破5周线确认，理论上回5周线上方，回试30周线及保力加中轴，若本周未能回到上周收市位上方，料续有下行压力试50周线。

从日圆受制在200,5,10天线，若能回20天线上方，料有能力回试30,120天线。反之，若失12月底料下试250天线。理论上失现底呈下行旗形试102.7/102.5区间。面对美联储政策有机会受经济衰退影响，美元后市或从单边升浪改为震荡格局。

美元周图

美元天图

金价10大关注点：

1.      西方国家会否参与乌克兰战事？

2.      乌俄和谈会否达成协议，同时俄方撤军？

3.      乌俄战事会否触发核危机？

4.      美联储加息预期变化？

5.      美国就业及经济发展？

6.      恶性通胀能否受控？

7.      央行购买黄金状况？

8.      黄金ETF持仓状况？

9.      非美央行会否比美联储有更快行动？

10.  美债息升幅状况？

触发衰退的10个风险事件？

若然衰退是较大机会发生，有甚么事件有机会触发市场恐惧加剧？即触发黄金回复上行动力的火药？

1)      失业率回升至4%上方

2)      非农就业人口跌至15万下方

3)      通胀率突破10%

4)      地缘政治危机升级

5)      疫情：出现新快速传播重症病毒

6)      俄方截断对欧能源供应

7)      民主党失去国会主导权

8)      金融机构出现有毒资产危机或人为失误（有机会由虚拟资产引发）

9)      天灾：严重打击能源生产

10)  爆发债市／货币危机（欧洲、发展中国家亦在面对）

【作者简介】黎永达

香港资深金融从业员，曾服务知名金融公关、财经媒体及投资银行。过去服务对象包括SocieteGenerale、CMCMarket、KVB昆仑等。同时为大专客席讲师、财经媒体定期嘉宾及财经读物著者，多次代表香港出席世界金融行业论坛，现为英伦金融集团研究及市场主管，多年为服务机构赢取多个行业大奖。

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