行业动态 | 英国国债遭大规模抛售，央行加码干预警告只剩3天时间

英国央行周二（ 2022 年 10 月 11 日）发布公告称，将扩大英国国债的每日购买操作范围，准备每天购买多达 100 亿英镑的国债，其中 50 亿英镑将用于购买传统国债，50 亿英镑将用于购买与指数挂钩的国债。该措施将从 10 月 11 日开始生效，并持续到本月 14 日。 

英国央行行长安德鲁·贝利（ Andrew Bailey ）在美国华盛顿参加 IMF 年会上称，

我们的干预是暂时性的，不会延长。我向金融市场、相关基金和所有公司传达的信息是，只有三天时间来做好最坏准备。

英国央行行长贝利当天警告英国养老基金经理，必须在央行停止市场支持之前，也就是本周末前结清无法维持的头寸。这引发了英镑和美国股市的抛售。英镑兑美元随即大幅下跌，回吐此前日内全部涨幅，自日高下挫 130 点，一度跌至 1.0946。

英债转跌，30 年期长债收益率连涨七日，升至 4.83%。美债紧跟英债市场走势，10 年期美债收益率一度上破 4% 关口，2 年期收益率逼近 2007 年来高位。 

美股尾盘大幅走低。截至收盘，标普 500 指数下跌 23.55 点，跌幅 0.7%，至 3588.84 点，盘中触及 2020 年 11 月以来的最低水平。纳斯达克综合指数下跌 115.91 点，跌幅 1.1%，至 10426.19 点，为今年以来第二次陷入熊市。 

ING 集团高级利率策略师布瓦特（ Antoine Bouvet ）表示，“鉴于债券购买计划仍将在 10 月 14 日结束，我们可能会在当天或之后再次见到一波市场波动。” 

英国央行二度干预市场 

9 月中旬，英国国债遭遇史无前例的抛售，国债收益率大幅上行，导致采用负债驱动型投资（ LDI ）投资策略的养老基金面临大规模追加保证金通知。央行担心养老基金为支付保证金将大规模抛售国债，进而导致债市崩盘。9 月 28 日，英国央行在关键时刻出手，宣布进行为期两周的“无限量”购债操作，才暂时平息这场债市危机。 

随着紧急购债计划进入最后一周，英国央行在本周一宣布加大债市干预力度，将每天的购债上限从此前的 50 亿英镑上调至 100 亿英镑，并纳入指数挂钩类国债。按照最新公布的计划，直至 10 月 14 日，英国央行的购债计划规模将达到 650 亿英镑。 

英国央行显然不愿无限期地支持市场。贝利称，“我们如今处于两个相反的方向，英国央行正在加息，并表示希望开始出售此前量化宽松计划中购买的金边债券，但现在却发现自己不得不在购买金边债券，以遏制市场的不稳定。”央行官员曾试图制定政策直接针对 LDI 策略中出现的压力进行干预，但由于“结构性问题”未能实施，因此他们推出了当前购买长期英国国债的最初承诺。 

对于贝利的讲话所引发的市场动荡行情，知名财经博客网站 zerohedge 讽刺地点评道 “他的提词器是被黑了吗？这是你所能说的最愚蠢的话了。” 

对英国央行而言，决定买入与指数挂钩的证券是不寻常的，在前几轮量化宽松期间，该行只买入了传统英国国债。英国央行扩大了债券购买计划的范围，将通胀挂钩债券纳入其中，以避免威胁金融稳定的“贱卖”。英国央行还将推出一项临时性的扩大抵押品回购机制（TECRF），扩大了银行接受的抵押品的范围，借此缓解采用 LDI 策略的基金所面临的流动性压力。 

瑞穗宏观交易策略主管查特威尔（ Peter Chatwell ）表示，该措施将减少 LDI 投资策略基金被迫抛售资产的操作，其流动性危机“可能通过这一安排得到更好的解决”。但贝利也强调，这一干预计划只是英国央行金融稳定行动的一部分，而不是货币政策工具，因此必须是暂时性的。 

对于发达国家主权债券市场而言，这种幅度的波动极不正常，因此英国央行选择再次出手干预债市。这些额外操作将作为进一步的支撑，通过暂时吸收超出市场中介能力的指数挂钩国债卖盘，来恢复市场秩序。一旦市场运行风险消退，将以“平稳、有序的方式”退出购债操作。 

暂时性干预行动成效未知 

英债、英镑抛售还远未结束，或在全球金融市场掀起巨浪。英国央行在周二警告称，债券市场的功能失衡以及低价抛售的潜在动力仍然对该国金融市场稳定构成重大风险。 

针对英国央行的“暂时性”干预行动，有媒体分析称，鉴于目前英国央行的行动并未阻止抛售潮的出现，如果英国央行想要进一步稳定市场，需要延长购债期限、扩大购债范围、取消国债出售计划。 

英国央行是否真的能无视市场动荡，仍然是个未知数。分析主管 Simon Harvey 表示“我们认为市场将迫使英国央行要么延长这些措施，要么在 11 月中旬推出新措施，他们在取消支持机制方面的强硬立场对英镑没有任何好处，英国央行扩大其支持机制的行动充满了绝望的味道。” 

汇丰银行英国利率策略主管丹妮拉·罗素（ Daniela Russell ）表示，新措施表明英国央行致力于维持稳定市场环境的坚定决心。“我怀疑他们意识到，他们提供了一个有用的熔断机制，但这个问题需要更长的时间才能解决，因此养老基金在短期内仍可能面临收益率再次飙升的风险。” 

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