ATFX：通胀飙高侵蚀经济复苏，哪些资产仍可能脱颖而出？

全球通胀持续飙升，尤其是美国通胀持续创下30年以来最高，不仅影响着美国经济的复苏，也持续牵动着美联储收紧政策的计划，投资者的交易主题也随之变化，如何选择跑赢通胀的增值型类别资产再次受到关注，那众多产品中，有哪一些可能会这种时候受到青睐呢？

商品类别

作为实物资产，黄金和白银都有内在价值，所以也作为传统的价值存储工具，当然是众多投资者的首选，所以一般通胀高金价也会受到支撑，但是会碍于美债息和美元的升势，金价可能会跟不上通胀步伐，如今年的走势就是如此。自上周美国公布10月CPI以来，现货金最多一度累计升近2%来到了五个月的高位。但其实美国通胀压力今年以来一直在加剧，但为什么金价在第三季度前都表现平平？

最大原因在于市场原先聚焦的是美联储会加快推进加息计划来抑制通胀，而黄金并不属于有息资产，升息前景会令黄金储存价值失色。直到美联储在11月初的政策会议上，确定了并不急于加息的温和立场，配合通胀继续飙升的事实，金价才真正迎来了突破。所以只要通胀升温伴随着美联储加息预期，直至加息周期真正开启前，都会影响着金价的波动，也限制金价的上行。

除了黄金，其他部分大宗商品同样和通胀相关，因为大宗商品是未来通胀的指标，商品价格的上涨，带动原材料价格上升，情况持续的话也会传导至消费端，如果再加上需求的增加，物价压力自然也就加剧。而与人们生活息息相关的商品更能体现这种关联，如原材料、农产品、能源、肉类等等。

股票类别

当实际通胀和通胀预期高涨时，都会削弱股市的吸引力，通胀上升会影响科技成长股的估值和股价，因为高通胀对应的是较高的利率前景。而价值股更有能力去承受通胀带来的压力，特别是估值较低的价值股往往能对冲通胀的影响，如商业零售板块的盈利弹性会增强，所以零售商（如沃尔玛、保洁公司等）值得关注。

数据显示能源行业有近70%的时间是跑赢通胀的，得益于能源价格和通胀之间的相关性，所以往往当通胀发生时，能源股有机会在美股各大板块中跑赢。研究显示，自1972年以来的9个高通胀时期，能源股有7次跑赢标普500指数，跑赢比例中值为14个百分点。在已经接近尾声的三季度财报中，能源行业的实际收益与预期差表现仅次于金融业。

结合黄金抗通胀的属性，不少人可能会想到贵金属相关的行业是否也同样可以在通胀背景下体现价值。但实际上，并非相关行业的股价都能获益其中，但以往走势表明，该类股票在通胀背景下的表现是喜忧参半，而且和金价的走势并非同步，有统计显示，相关行业跑赢通胀的概率低于50%，甚至还不如能源板块，就如同近期金价回升，但采矿行业的股价却没有跟上。

债券类别

大多数债券都不是对冲通胀的好选择，不过通货膨胀保值债券(TIPS)作为美国国债的一种，是比较公认的抗通胀产品之一，它与通货膨胀挂钩，票面价值跟随美国CPI而浮动，明确地保护投资者免受通货膨胀的影响。TIPS的本金值是根据通货膨胀率而变化的，因此回报率包含调整后的本金。TIPS有5年期、10年期和30年期等三种期限，部分10年期TIPS的每年平均回报至少有3%。

但TIPS对当前利率的任何变化都很敏感，近期面对通胀的飙升和美联储升息的预期，10年期TIPS收益率和30年期TIPS收益率均创下纪录新低，对应的盈亏平衡通胀率则不断升高。与之相关的还有iShares美国抗通胀债券ETF，它追踪的是巴克莱美国抗通胀国债指数（Barclays US TIPS Bond Index），此指数反应了整体TIPS的表现，包含了短期、中期与长期的TIPS。