ATFX港股：小米造车，胜算几何？

ATFX摘要：传统燃油车的技术壁垒在发动机技术，本土车企追赶了海外车企三十多年，虽然差距在不断缩小，但仍未能实现全面超越。新能源车不需要发动机，其核心技术在动力电池制造，这方面国际社会基本处在同一起跑线，甚至中国还具有一定的领先性。谁能够制造出充电快、续航久、安全系数高的新能源汽车，谁就能赢得广大消费者，形成国内、海外市场通吃的局面。

群雄逐鹿之时，新能源汽车领域涌现出了很多不具备“造车基因”的参与者，比如视频网站乐视网旗下的乐视汽车、地产商中国恒大旗下的恒大汽车。现如今，小米集团也耐不住寂寞。据董事长雷军透露，小米汽车 9 月 1 日已在北京注册，首个工厂会落户在北京亦庄，目前已收到 2 万份简历，到岗研发团队 453 人。显然，小米集团也将大张旗鼓的投入到新能源汽车赛道之中。那么，制造手机、小家电的小米集团，在造车领域拥有什么样的优势和劣势呢？

▋互联网营销基因

图1，小米饥饿营销-ATFX

小米集团虽然制造实体的手机，但在刚成立的几年里（2010年成立），秉承“互联网手机”的理念，只做网上直销，并不发展线下实体店。现在消费者所能看到的“小米之家”、“小米专营店”，基本是在小米发展壮大之后（2015年之后），为与其它手机品牌竞争而陆续设立的。

由此可见，小米集团最原始的基因就来自互联网，其既具备用互联网寻找客源的能力，又研发出了用互联网制造“饥饿营销”的手段。所谓饥饿营销，一部分是受限于自身产能不足，另一部分是有意为之，将产品的数量设定在低于需求量的水平上，造成“火爆抢购”的局面，进而吸引消费者目光。苹果新品发布后，门店前长长的购买者队伍、特斯拉产能永远不足的新能源车型、地产商售楼处熙熙攘攘的人群和日光盘等等，都属于饥饿营销的一种。

小米造车，必然会使用“饥饿营销”的策略，这是其互联网基因决定的。以目前的市场氛围来看，饥饿营销仍能赚足眼球，引发公众对产品的热烈讨论。所以，小米制造的汽车，会迅速在米粉圈和路人粉中走红，知名度一定很高。但这只是一个开始，小米汽车能否长久性的获得消费者青睐，还是要回归到小米汽车的质量、科技含量上来。

▍高配低价路线

新能源汽车的核心部件是动力电池，而小米集团并没有这方面经年累月的技术积累，可行的方案只有控股其它具有核心技术的企业。另外，今年8月份，小米以7737万美元的价格，收购DeepMotion自动驾驶公司（总部在北京）。

▲ATFX制表

可以说，小米集团在北京亦庄的工厂建成后，就会有现成的动力电池和AI驾驶技术可用。并且，除以上两项核心技术外，汽车的其它部件都不存在很强的技术壁垒，可以相对容易的获得。当然，因为疫情而导致的“芯片荒”问题，会降低汽车产业的总体产能，小米汽车也不例外。但根据权威人士的发言来看，芯片短缺的问题将随着疫情的消除而慢慢缓解。

▲ATFX供图

能够造出整车，对于汽车制造商来说，真的不算什么，因为这只是最基本的要求而已。想要在汽车制造业获得一席之地，就必须紧盯目标客户、打造自研汽车独一无二的亮点。特斯拉的定位是智能驾驶、理想汽车是增程式、蔚来汽车定位高端等等。显然，小米汽车也要打造自己的定位，而这种定位如果按照之前的“互联网手机”的玩法的话，大概率会是——高配低价。试想，小米汽车拥有数据表现最良好的动力电池、也有安全率高的AI自动驾驶功能，最主要的是销售价格亲民（例如10万出头），其迅速打开市场完全不成问题。

当然，造车难度远大于造手机，手机的高配低价路线不一定完全适用于汽车领域，尤其是需要铺设充电桩的新能源汽车。但是，小米集团拥有创造和不拘一格的基因，这种剑走偏锋的思维或许会助其在汽车领域大放异彩。

▍财务数据

▲ATFX供图

从净资产收益率来看，小米集团的经营并不稳定。2018年ROE为负的48.45%，也就是严重亏损；2019年和2020年ROE分别为13.15%和19.85%，2021年上半年ROE为24.76%，最近三年财务数据不断转好。在此种情况下，贸然开展多元化经营（也就是参与汽车制造），会加剧经营状况的不稳定性。好消息是，小米集团的资产负债率仅为54.1%，处于较低水平，如果小米汽车需要的资金量过大，还可以通过增加负债率来进行补充。

▍总结：

回归主题：小米造车，胜算几何？

ATFX分析师团队认为，胜算的高低取决于小米集团产业链的整合能力，以及自身互联网基因的传承能力能够发挥多大作用。如果这两项能力发挥到极致，即便不能像特斯拉一样横扫全球，也能够在巨大的市场容量之下分得一块蛋糕。

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