ATFX观察:根据美国财政部的最新数据,截止2021年6月,日本持有美债总额1.2773万亿美元,位居世界第一(除美国自身外);中国持有美债总额1.0619万亿美元,处在第二的位置。第三名为英国,不过其持有美债总额只有4529亿美元,与第二名差距较大,不作为重点关注对象。
▲数据来源:《MAJOR FOREIGN HOLDERS OF TREASURY SECURITIES》-ATFX
从增量数据来看,日本6月增持美债111亿美元,5月增持美债106亿美元,4月增持365亿美元、整个一季度,日本总计减持美债364亿美元。整体来看,3月份之前,日本大举抛售美债;3月之后,又大举增持美债。出现这样的变化,市场的理解是因为日本“财年”的影响,导致金融机构同步调仓,从而引起第一季度集体抛售美债的现象。然而,按照2020年一季度的变化看,这种解释并不能站住脚。合理的看法是,日本对美联储加息的预期,在3月份出现了根本性的变化。在此之前,因为预期美联储会提前加息,所以大幅减持妹美债;3月份之后,德尔塔病毒在美蔓延,导致日本金融机构不再押注美联储加息,进而补充美债仓位。
中国对待美债的态度与日本正好相反。中国6月份减持美债165亿美元、5月份减持美债177亿美元、4月份减持43亿元,第一季度持有美债基本保持稳定,仅微幅增长52亿美元。可以看出,在3月份之后,中国金融机构才开始下定决定抛售美债。
▲ATFX供图
上图是十年期美债收益率曲线走势图。显然,在3月份之前,债券收益率持续大幅上涨,最高触及1.7460% 。上涨的原因,是因为日本正在这段时间大举抛售美债。3月份之后,美债收益率持续下行,最低触及1.1738% 。这一轮下跌,是因为日本转而大举买入美债。但由于中国同期的抛售,所以3月份之后的债券收益率曲线下跌的非常曲折缓慢。
▲ATFX供图
美元指数在3月份之前,自89.18上涨至93.41;3月份之后,自前高一路下跌至89.50 。不过,美债收益率曲线和美元指数走势在5月25日美指触底后便分道扬镳。美债收益率依旧屡创新低,而美元指数却开始大举上涨。这种背离的情况,在历史上很少见。
目前来看,美元指数的表现更能展现出市场对于美联储加息的预期,属于正常波动。相反,美国债券市场存在被操纵的可能,因为日本央行每月购债接近200亿的美债、美联储每月购债800亿的美债,这都不是市场的正常调节,而是存在严重的“国家间利益输送”。最终的美元指数和买债收益率走向何方,根本还是在于美联储对货币政策的态度,我么拭目以待。
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