GKFXPrime：美股美元严阵以待! 明日凌晨美联储重磅会议召开，四大疑问仍待解

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在去年3月份重回QE量化宽松之后，美联储先后推出了一系列救助计划：一级交易商信贷机制PDCF、货币市场基金流动性工具MMLF、一级市场企业信贷机制PMCCF、二级市场企业信贷机制、定期资产支持贷款、薪水保障计划流动性、主街贷款计划、国外央行流动性掉期、商业票据融资等10项临时性措施。这10项临时性措施及时并大量的向市场供给美元，保证了在新冠疫情冲击下，美国没有发生大型企业或者金融机构发生倒闭的状况。经济危机之下，没有进一步衍生出金融危机。

到了2021年，绝大多数危机期间的支持政策已经到期终止，甚至包括3月31日到期的补充杠杆率减免、与多家央行84天美元流动性互换等政策。下图可见，通过互换美联储缓解了全球美元荒，目前状况下与日央行、欧央行、英央行的互换已经几乎为0.

（美联储与其他央行互换变化）

目前美联储还剩下的就是常态化的货币政策操作---公开市场购买。这当中最重要的就是耳熟能详的QE。美联储在市场上买入财政部发行的美国国债，“接盘”美国债务，目前源源不断的给市场提供流动性。

随着美国通胀的快速抬升，目前美联储每个月1200亿美元的购买额度后续是否会调整成为看点之一。本期文章为您盘点美联储6月会议的4大看点

看点一：是否透露缩减购债规模时机

缩减购债规模并不等于退出量化宽松，而是量化宽松的速度有所放慢。一些媒体以及机构预计美联储此次会议不会开启缩减购债规模的行动，取而代之的是在会议中讨论并在政策声明中简单带过。如果仅仅局限于讨论，那么可能不会给予市场任何前瞻性的指标，例如失业率到达多少，通胀抬升至多少才开启缩减购债。

根据美国银行的一项调查统计63%的全球基金经理预计美联储要到8月或9月才会发出逐渐减少的信号——很可能是在美联储8月底于怀俄明州杰克逊霍尔举行的会议上。

综合目前市场看法，得出主流预期是本次会议提及缩减QE规模但是并不暗示开始的信号。反之，如果鲍威尔以及美联储的政策声明根本就没有提及缩减购债的话，市场会大呼意外，暗示美联储对于通胀容忍程度非常高。

看点二：逆回购利率和超额准备金率是否提高

美国先行的债务上限预计将在7月底被触及，按照美国惯例政府会提高债务上限。钱快到期了，花不完怎么办？突击花钱！接下来的一个月时间内，美国财政部恐怕将会加速投资，将手中目前将近7000亿的现金花掉。其中大部分资金可能流入金融市场，那么美国金融市场的闲钱又多了。

（美国财政部现金余额）

美联储可能会提高逆回购利率以及超额准备金率，吸引银行机构将更多的钱存入美联储账户之中，小规模的回笼资金。如果实行这个措施，可能对于债券市场产生短期影响，票据利率可能上扬。

看点三：美国经济前瞻更新

每次季度会议上，美联储都会更新经济展望资料，当中包括核心PCE物价变动，失业率和经济增速这三大核心指标。今年三月，美联储预估2021年美国GDP同比增长6.5%，比去年12月预计的4.2%的经济增速高了50%。这次美联储还会继续上调美国经济增速吗？

（美联储GDP预测）

而认为通胀是暂时性的美联储，会不会改变对于未来通胀的预期呢？如果美联储调高了通胀预期，那么一定程度上就是在承认自己之前预测的错误，低估了通胀。

（美联储核心PCE预测）

若能出现调高经济增速，通胀不变甚至下降的状况，那很可能出现金发女郎经济现象。此种类型的可能性对于美股的牛市最为有利。

看点四：利率点阵图更新

美联储的加息预期可以分为市场预期和官方预期。市场预期主要指通过利率期货数据来推算出下一次调整的时间，FEDWATCH利率观察期就是起这样的作用。官方预期是每次季度会议上美联储的利率点阵图，当点阵图在某个水平区间内越集中，那么利率未来在这一水平的概率更大。在3月份的点阵图上，已经有4名委员认为明年会加息，这一次图中的点会不会朝着0.25%-0.5%的区间增加呢？

（美联储点阵图）

等待美联储利率决议结果的不止外汇市场的分析人士，美股分析人士同样高度关注。在美债收益率上行时期，价值股和周期股大幅跑赢科技股，盘面上体现就是道指和标普指数比纳指涨幅更大。而目前十年期美债收益率缓慢下行，纳指又在本周创出历史新高。正所谓高处不胜寒，如果美联储发出较为鹰派的信号，美债收益率很可能反弹，打压纳指走势。

（NSA100指数日图，图中为TradingCentral指标）

如果美联储选择了市场预期可能性最大的一条路，那么纳指受到影响的概率就比较小。近期纳指中的重磅成分股APPLE的股价就在通道下方企稳回升，明日凌晨的会议对于科技股是种考验。

（APPLE股价日图）

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