GKFXPrime: 当欧央行遇上美国物价，汇市好戏将登场，欧央行的水恐不会收

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本周四欧央行的利率决议将来临，晚上8点30份，拉加德将出席新闻发布会。对于依旧将维持利率不变的欧央行，新闻发布会才是财经人士关注的焦点。同一时间，美国还将公布5月份CPI物价数据，市场人士普遍预期，该数值将超越4月份的记录高点。欧美两地同时出现较为重要的财经事件，或将对欧元兑美元带来较大的波动。

欧元区参差不齐的经济现状

欧元区的经济增长在疫情之后明显的和美国形成了截然不同的态势。美国经济更像是V型探底回升。而欧元区却呈现双底衰退再复苏的格局。从欧盟统计局公布的数据来看，经历了第三季的快速反弹之后，欧元区GDP同比增长连续两个季度回落至负增长区间。

（欧元区同比经济增速）

并且欧元区各个国家的复苏水平差异开始增加，对比比利时、法国、德国、意大利、葡萄牙、西班牙对比，可以看出原来经济的火车头德国在反弹和再度衰退的过程中竟然排名倒数。反而是法国在反弹时同比增长18.5%，今年第一季度同比还录得增长0.4%。欧央行面临的问题与美联储是截然不同的，欧央行管理者欧元区19个国家的货币政策，必须要顾及到多个国家的经济现状。

（欧元区主要国家同比经济增速）

欧央行依旧在加快购债速度

从经济数据可以看出，欧央行远远没有到展望胜利的底部，更不会在此次会议上释放放缓购债的任何预期。相反，欧央行大概率继续维持目前的购债速度，借此给市场信心以及复苏托底。从欧央行的实际购债行动中，下图灰色线段是PPEP购债，今年还呈现增长局势。两个月前的4月会议上，欧央行决定加快购债速度，实际行动也符合文件表述。

（欧元区购债细节）

一些市场分析人士往往使用德国10年期国债收益率和意大利十年期国债收益率进行对比分析。如果两者利差扩大，暗示政治和经济风险上升。在2012年欧债危机的时候，西班牙和意大利的利差状况飙升。如今来看这个数据指标，可以发现德意10年期利差在缓慢上升，暗示经济风险有一定的上升。

（德国意大利利差）

对于债券收益率爬升的状况，有欧央行委员伊莎贝尔表示担忧，称不要过早退出财政或者货币政策的支持。摩根士丹利前瞻欧洲央行会议时也认为：“预计欧洲央行将保持目前的购债速度。目前的融资条件已经收紧。鉴于欧盟目前正在发行债券，如果欧洲央行缩减购债规模的决定将导致进一步的紧缩环境。”

通胀数据反而利好欧元

目前欧元区的通胀水平也在回升，但是别忘了这不恰恰是欧央行期待看到的吗？作为负利率的经济体，通胀回升才是央行迫切希望的。反观日本，多年负利率的背景之下，即使在现在的经济复苏阶段，日本的CPI水平也没有明显回升。如果以欧元区CPI超过2%来衡量，实行负利率之后，也就在2018-2019年短暂超过。通胀上升，反而将会给欧央行信心，助推EUR/USD货币对的上扬。以2014年之后，汇率和CPI的关系为例，两者在下图中呈现较强的正相关性。

（欧元兑美元与物价数据对比）

从市场资金行为看，依据COT持仓报告，越来越多的资金押注欧元兑美元期货的多头。多空相减之后的净持仓刷新了一年的新高。可以说，如果在周四晚间，欧元兑美元短暂下跌回撤，可能再度吸引多头资金进入。

（欧元COT持仓状况）

通胀预期以及机构持仓对于EUR/USD的推动主要是长线的，周线图中EUR/USD陷入了1.2100-1.2260的连续三周的震荡行情中，K线呈现十字星的状态。这里出现了与COT持仓报道的背离，即净持仓创了年内新高，但是汇价尚未创出年内新高。可能未来需要短期事件的带动来突破，展望未来这个事件可能更像是下周的美联储会议。

（EUR/USD周线图）

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