GKFXPrime：超预期的通胀公布之后，美联储官员接连灭火，道指大涨400点

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昨日文章中叙述了美国CPI同比上涨4.2%给市场带来的冲击。数据公布之后，美联储已经有三位官员接连出来讲话，叙述为何通胀如此高于预期，传递美联储是否提前采取行动的态度。从官员讲话中，美联储在就业和物价这两大目标中，目前更偏向于就业。换言之，美联储还能继续容忍。

（SPX500 30分钟图）

昨夜美股出现了回补式上涨，标普500指数创逾五周最大涨幅，道指涨超400点。三大股指也出现本周首次齐上涨。其他利好因素还包括Colonial Pipeline的所有输油管道已经重启，局部短暂供应的冲击已经消失。

美联储副主席理事接连灭火

在FOMC的决策层中，美联储理事拥有永久投票权，直至其任期满或者中途辞职为止。纽约联储主席每年都可以无需轮换获得投票权，剩余联储的主席每年轮换4个。

美联储理事和主席的发言更能代表美联储高层的看法，因其无需轮换，更有利于其对长期的政策进行发言。美国东部时间5月13日，理事沃勒讲话开篇就阐明了自己的态度：“1个月的数据无法代表整体趋势，通胀的上行压力还是暂时的！”

从亚特兰大联储负责绘制的劳动力市场分布图，对比2020年2月（新冠在美国肆虐之前—蓝色）、2020年4月（劳动力市场暴跌---绿色）、2021年4月（近期—橙色）进行对比。橙色线段明显比绿色线段大幅扩张，说明和最差时期相比，美国劳动力市场已经快速恢复。特别是在招聘计划、职位空缺、新增就业等方面。可是橙色和蓝色线段对比，还是有差距，突出表现在左边这块空白处。这恰恰就是美联储一直声称的：“劳动力市场远远没有恢复到新冠疫情之前水平。”

沃勒的讲话进一步指出现在突出矛盾在于招聘需求和空余岗位大幅提升，但是无法吸引工人就业。由于对于病毒的恐惧，失业金较高等因素，呆在家的人们现在还不愿意出来参与工作。根据美联储测算，这部分还不愿意出来工作的人大约有800万。

(美国就业人数)

会不会放缓购债规模呢？6月份不会放缓！沃勒指出需要几个月的数据进行比较才知道是不是实质性进展。在美联储认为通胀出现问题之前，不会做出任何回应。

美联储副主席克里尼达则详细说明为什么美联储认为通胀是暂时的：“持续通胀需要未来工资增速大幅上升并且供应短缺一直持续。考虑到缺货等很可能是短暂的，所以不太可能进一步持续推升通胀。”

市场预期与美联储的博弈

美联储官员之所以频繁讲话其实就是要和市场预期进行抗衡，不断纠正市场预期，将主动权掌握在自己手中。如果任由市场对于数据进行反应，进而猜测美联储下一步，很可能美联储就被市场牵着鼻子走。就像人们越押注高通胀来临，那么大宗商品期货的超级周期上升就越快，原材料上升，倒逼社会物价进一步上涨。预期市场未来的主线将迁移到美联储与市场预期的抗衡：美联储对，还是市场对！

如果美联储是正确的，那么遇到短期再高的通胀也不为所动。那么股票类资产依旧可以受制于低廉的实际利率环境，继续维持复苏上升主题交易。如果最终是美联储预判错了，届时缩减购债规模以及加息的步伐都会加快。利率的上升促使实际利率提升的频率以及预期加快，使得美股市场波动性加剧，单边牛市很难出现。美元指数很可能收益颇丰。

从实际数据中，4月CPI上升直观的原因是基数效应。下图是CPI数值的状况，去年4月和5月CPI数值受到疫情爆发影响特别低，所以和较低的数据进行同比得出的增幅自然就高。

(美国CPI实际数值)

从长达25年的美国CPI同比增幅历史数据上，目前低于2006-2008年的幅度，逐步逼近上线。最近25年来最高的涨幅是在5.8%。未来究竟是美联储判断正确，还是市场预期成功倒逼美联储，读者不妨思考一下。

(25年美国CPI同比涨跌)

美国三大股指中，道琼斯平均工业指数包含价值股与周期股较多，使其在利率预期升温时更为扛跌。反观科技股在这段时间受伤较大。道琼斯指数日图中，站稳在GMMA顾比移动平均线长期组中开始反弹。前期两次较大幅度的回调均在该指标处反弹。33183附近既是GMMA长期组底部，也是趋势线的支撑位置。由此看来，这周道指的下跌更多的是回调而非反转。

(WS30走势图，来源GKFXPrime MT4)

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