GKFXPrime：美联储按兵不动，通胀气势如虹，新兴市场压力高耸

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周四凌晨，美联储公布利率决议及政策声明。没有期待的缩减购债措辞，市场进一步抛售美元。美元在短暂回踩上方趋势线后，开启跳水模式。

（美元指数1小时图）

疫情不能放松，经济还需复苏

美联储宣布继续维持其短期利率在零附近。并表示尽管承认通胀上升和经济好转，但仍将继续以每月1200亿美元的利率购买债券。

（美联储近5年利率水平）

美联储没有暗示正在考虑放慢资产购买的步伐，更不用说考虑加息了。委员会指出，随着疫苗接种的进展和强有力的政策支持，经济活动和就业的指标有所加强。

（美国疫情以来感染及死亡病例趋势图）

美国在大力推进疫苗后，疫情开始显著回落。拜登在上台百日后，包括建立由联邦政府管理的大规模疫苗接种点，并部署武装部队人员来协助其管理。结果是4月21日前，就实现了2亿剂接种的目标，同时也进一步提升了其支持率。

（拜登上台百日，平均支持率上涨1%）

但正如今日美联储强调的，疫情仍然对经济造成压力，前景面临的风险依旧存在。尤其是印度疫情的不断恶化，全球各国仍然需要高度警惕印度病例的输入。

（印度一处火葬场）

通胀还需上行，购债未到缩减

对于美联储来说，无法控制疫情的发展，仅能通过货币政策来确保经济的复苏乃至扩张的脚步。在前期不断放水下，无论是大宗商品原油、铜还是木材都开始出现通货膨胀式的暴涨。不过美联储依旧认为货币供应不影响通货膨胀。

根据芝商所的联邦利率观察工具，自美国经济呈现复苏迹象，市场就开始逐渐押注美联储的加息步伐。如下图所示，虽然加息25个基点的概率（黄线）仍然处于低位，但是从2月份开始就出现波动。

（美联加息概率黄线vs保持不变概率蓝线）

叠加3月以来的强劲经济数据，包括新增非农就业91.6万人、失业率连续三个月下降、零售销售环比涨近10%，远超预期5.8%，为2020年5月以来的最大升幅等。这些都暗示经济扩张仍在进行并且还没有减缓的势头，通胀也将继续上行。

美联储认为，近期的通货膨胀只是暂时性的。只有通胀回到2%，并有望在一段时间内升至2%以上，才会考虑加息，“极不可能”在年内加息。

（美国核心物价指数自疫情以来跌至2%下方）

鲍威尔发布会上还强调了通胀和就业出现充分的好转，才会在利率决议上跟市场沟通购债缩减的计划。时间上来看，下一次6月份的美联储利率决议会更加重要，届时还将发布经济展望报告和点阵图，可以更加直观看出美联储对于紧缩货币政策的看法。

物价继续上行，新兴市场压力徒增

为何人人都在关注美联储缩减购债的暗示？并不是担忧美国经济太强势，而是减少资产购买意味着，前期受资金助推的品种将会有极大概率出现衰退走势。

此次美联储再次强调不干预短期的物价上涨，导致市场再通胀交易的情绪继续高涨。经济周期晴雨表的铜价在近期更是触及近十年高点。

（铜价月线触及近10年高点）

通胀有利于债台高筑的美国政府，可以靠通胀消解债务。只不过通胀压力是全球性的，处在全球美元系统中心的美国可以不加息，但外围压力就大了。

在错过大宗商品的机会后，可以关注目前仍未加息的新兴市场货币，或许某次议息会议就将带动货币升值趋势显现。

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