ATFX：2020中国GDP增速2.3%，总量101万亿元

ATFX汇评：一般情况下，我们更喜欢用GDP季度增速来判断一国经济的变化情况，因为它的更新频率更高，滞后性更低。不过，今天早上10:00，中国国家统计局公布了2020年全年的GDP增速表现，所以我们姑且就按照年率来进行分析。最新值2.3%，低于前值（2019年）的6.1%水平，GDP总值为101.5986万亿元人民币。2020年的新冠肺炎疫情人尽皆知，中国政府在处理疫情上的卓越表现也有目共睹，获得2020年全球唯一实现GDP正增长的称号实至名归。但是，想要依靠最新的GDP年率增速来操作一把外汇市场/股票市场的利多行情，是愚蠢且缺乏逻辑的行为，因为全年的GDP公布之后，该走的行情早已走完，现在反而会出现反向波动。比如USDCNH已经在2020年升值8.25%，现在的最低价6.4117成为中期底部的概率较高。如果按照利多出尽是利空的逻辑思考，现在反而是做多USDCNH的最佳时机。

经济面：

图1，中国GDP数据-ATFX

从历史数据中可以清晰的看到，2020年总的四个季度，只有第一季度的GDP出现下行，其余三个季度都是正增长，且增速从3.2%一路攀升至6.5% 。反观美国，在第一季度微增0.3%，二季度大跌9%，三季度跌幅收窄至2.8%，四季度数据还未公布，但预计最好的情况也是小幅增长。由此可见，中国在季度上的经济表现远远好于美国。由于疫情之前的中国GDP增速为6%，且处于整体下行趋势，所以笔者预计2021年四个季度，中国GDP增速不大可能在继续大幅上行，稳定在6%附近的概率较高。

图2，中国CPI数据-ATFX

与GDP节节攀升的表现相反，中国CPI的月度增速不断降低，自2020年一月份的5.4%，下跌至2020年12月的0.2%，可以说零头都没剩下。从组成结构来看，CPI的降低主要是猪肉价格的下跌导致的，除肉类食品外，其它生活用品并没有出现明显下跌。单论CPI，中国处在通货紧缩的边缘，需要中央银行降息扩表；但考虑到CPI是被猪肉影响的，似乎又没必要这么大动干戈。从现实角度考虑，楼市、医疗和教育的难题根本无法展现在CPI数据当中，所以西方的“CPI决定货币政策”的逻辑，不能套用在中国的经济现实中。

人民银行：

中国2020年12月份的M2增速为10.1%，相比2020年5月份的11.1%已经出现一定幅度下降，但依旧处于较高水平。美国的最新M2增速为25.34%，相比前值25.14%出现小幅增长，但相比2020年1月份的6.703%来说，已经翻了4倍。毫无疑问，美国的M2增速远远高于中国，所以从货币供应层面，人民币存在大幅升值的理论基础。

图3，中国M2增速-ATFX

一个简单的计算公式，美国M2减去中国M2增速，最后得到USDCNH的下跌总幅度。由于两个M2的差值为14.24%，所以预计USDCNH自最高点下跌14.25%之后会探寻到中期支撑。对应的价位是：7.1967*（1-0.1425）=6.1711 。

技术面：

图4，USDCNH月线图-ATFX

离岸人民币汇率在2020年出现大幅下跌走势，自最高点7.1967跌至最低点6.4117，但尚未达到前面所说的6.1711位置。但是，这并不意味着USDCNH还存在非常可观的下跌空间，因为在人民币和美元两个货币的比较中，强势货币属于美元。也就是说，美元指数主导了USDCNH的未来走势，而不是USDCNH主导了美元指数的未来走势。还是按照前面的公式计算，美元指数2020年最高点为103.01，对应下跌14.25%之后得到88.33 。美元指数在2020年的最低价为89.2，基本算是触及了理论最低点88.33，可以认为美元指数已经获得了基本面支撑。只是这种支撑只是让美元指数不再剧烈下跌，而不能保证其开启迅速上涨的走势。综合判断，笔者更倾向于USDCNH未来将会以宽幅震荡的形态发展，即便能够创出新低，大概率也是假突破，会在随后迅速反弹。

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