FXTM富拓：美元再破新低，成为2021年避险宠儿，与疫情同生共死

本文作者: 杨傲正 – FXTM富拓首席中文分析师

美国疫情暂时没大幅阻碍经济反弹

目前美国疫情几近可以用失控来形容，从年中的6-8万的日确诊量，到现在超过20万，即使当前疫苗接种计划正在不断推进，但距离受控最低预估都要用上至少半年时间。

虽然疫情状况如此，但当前美国的经济状况还不算太糟糕。

占美国7成GDP占比的零售销售在9月录得6.1%的上涨后，至11月仍在4.1%的涨幅，可以说接近疫情前的状况。失业率也从高点的14.7%大跌近半到达6.7%。ISM制造业和非制造业PMI在最后一季度也录得报复性的增长，到达了全年的最高位，尤其是最新的12月ISM制造业PMI录得60.7，制造业的景气度更胜疫情前。

由此可见，美国的经济实力和韧性厉害，进入2021年，假如疫苗如愿继续大规模接种，零售消费和生产力进一步恢复时，再加上我们预计拜登上任后将力推经济刺激，利好经济恢复，美国经济将有报复性的增长速度。

美元成为避险新宠儿

既然美国经济不算太差时，为何美元在2020年底至今继续「一支独跌」呢?

2020年3月，因应疫情爆发，美联储紧急降息两次，政策利率一个月内由1.5-1.75%降至0-0.25%。同时美联储开启了7000亿美元量宽，当时美联储主席鲍威尔更声称实行「无限量宽」。

这样的货币政策为美元和美股其实带来了一个「长期副作用」，美联储政策利率目前降至0-0.25%，距离上一次的大幅降息已经是2008年应对金融危机时，当时金融市场已出现泡沫爆破，美联储大幅降息并实行量宽，0-0.25%的最低利率维持了7年，直到2015年底才重启加息步伐。

而这一次，美国金融市场还没出现泡沫爆破，但其降息和量宽力度已远胜2008年。因此，在金融市场恐慌的当刻过去后，疫苗和经济恢复的消息出来后，美元便因为美联储的政策大幅贬值和被抛售，而美股却因量宽而拾级而上。

同时，由于美元指数的权重，美元的地位就犹如欧元、英镑、加元等非美货币的「避难所」。当全球的经济恐慌退却后，非美货币同步向上时，美元便因为「避险退却」而下跌。

也所以，在超低利率和量宽环境预料在2021年延续下，美元几乎失去被追捧的诱因。同时，当全球风险情绪回归，全球各国都因疫苗大规模接种得益并憧憬更快的经济复苏时，美元便因非美货币的抬升而进一步被抛售。

美元要再受市场追捧，只有以下两个因素出现:

第一，  疫苗的接种比预期要慢或疫苗有效性受质疑，甚至疫情变种爆发而当前的疫苗不适用，如此，2021年股市和非美货币或迎来新一轮的恐慌，导致新一波的下跌，美元才有机会因避险需求大增而重归市场怀抱。

第二，  美联储提早缩减量宽或提起加息时间表。目前美元缺乏上涨基础，是因为美联储已预言未来3-5年都不会改变目前的宽松政策。假如这一预言有所改变，或甚美联储明年提早缩减量宽，将可改变美元不断被抛售冷落的可能。

美元指数下一关口在88水平

技术上，美元指数几乎是已2020年全年最低点收盘，2020年更加是美元自2017年以来首次录得年度下跌。

目前，美元已跌破90水平并进入2018年时88-91的横行区，当前的下一重要关口在88.90和88.18水平。假如美元在第一季度进一步跌破88水平后更展开新的下跌空间，下试86、84水平，跌至2013-2014年时美元的横行区。

明天美联储将公布利率决议纪要，结果假如一如预期，其鸽派论调态度和政策在2021年继续维持不变，美元将一直缺乏受追捧诱因，美元弱势更有可能横跨2021-2022年。直到美国加息重回市场炒作时，美元才有可能像2014时所呈现的升浪回到较高水平。