GKFXPrime: 原油与铜接连上涨，再通胀成市场热词，背后影响如何？

昨夜晚间，WTI原油顶住周三EIA库存的压力，一举突破48美元关口。12月起原油的累计涨幅已经达到8%。实际上不止原油，全球的大宗商品特别是工业原料在11月都迎来了一轮爆涨。铁矿石与原油两个月内上涨超过30%，国际铜期货上涨16%。

路透CRB大宗商品指数更是从1999年的同期低位拉升60%；而上一次从这一价位上涨之后开启了大宗商品近10年的牛市。在各国政府密集应对疫情推出援助计划，各国央行狂扫债市以推行宽松的状况之下，市场似乎发现了一个问题：未来物价/通胀似乎就要来了。

本文与读者盘点近期刺激措施，探索再通胀背景下的动态

（CRB商品指数）

再通胀是什么？目前预期如何？

"再通胀"指的是："通货紧缩时期却存在着隐性通胀,物价普遍呈抗跌性,或一般物价水平虽然下降,但幅度要远小于CPI的降幅,货币运行与物价运行完全呈背离状态。只要经济形势稍有回暖,隐性通胀就会向显性通胀转化。 也就是说，在经济从衰退底部向上升之前，物价似乎都很低迷，但是也没便宜到哪去；而一旦经济开始复苏少许，物价水平就会快速上涨。

以美国为例，2008年金融危机之后，美联储降息至0附近。彼时人们传统观点认为史无前例的降息将带来居高不下的通胀。但是2009年有9个月份，美国通胀增速都是负数，刷新人们认知。可是好景不长，2010年1月起美国通胀增速快速上涨，一度超过2.7%。并在高位运行半年，这就是再通胀现象的例子。

（美国通胀同比增长率，2009-2011）

全球经济的密切相关性决定了再通胀不会仅仅发生在一个国家，全球利率环境往往同向变动。不管是财政政策还是货币政策，多余的购买力始终都会在实体经济层面产生效应。太平洋西岸国家同样也经历了这一切，通胀甚至从-1.8%两年内转为6.5%

目前美国30年期国债计算出来的预期通胀已经开始再度挑战下行趋势线，似乎突破近在咫尺。美国实际利率从三季度开始呈现触底回升的趋势，从此前最低的-1.04%攀升至12月1日的-0.89%，近期10年期美债收益率也即将突破1%。

（美国三十年期预期通胀）（美国三十年期预期通胀）

近期有哪些措施助长再通胀？

近期三个较为重要的经济刺激计划开始摆上台面，分别来自美国和德国，日本。

美国方面，参议院多数党领袖米奇·麦康奈尔开始支持想美国人提供600美元的支票补助金作为新一轮纾困计划的措施。而此前共和党一致反对这一点。根据美联社报告最新的9000亿方案可能包括3000亿美元的企业贷款，每周增加300美金失业救济金，额外的600美金个人收入等。这一方案最快将在本周五提交国会批准，避免政府关门。这一计划将提供额外的支票补助，这相当于对于大多数民众开启"直升机撒钱"，每人有机会获得几百美金。

600美金可以买什么呢？在美国亚马逊上，可以购买3-4个Michael Kors的手提包；或者几十磅的牛肉，这都算是不小的购买力。

（来源美国亚马逊）

欧洲方面，欧洲议会批准了欧盟1.8万亿刺激计划, 今年夏天通过的共同救助基金的资金来源有了保障。接下来会进入欧盟各国的议会审批阶段。最早明年1月份这笔资金将会注入市场。

日本在12月8号临时内阁会议上通过第三次大规模经济刺激计划，约合7100亿美元。随着刺激措施逐步流入购买者和或者企业扩大在生产当中，那么通胀回来就为时不远。

再通胀交易如何影响市场？

近期高盛的2021年展望报告中提到"通胀姗姗来迟，但是已经开始回归。"工业金属和大宗商品或许更受欢迎。从铜/金比来看，此言或许非虚。工业生产对于铜的需求增加，在再通胀时上涨的速度比较快。下图中再2009-2011通胀抬升期间，这一比率就同步上升。因此从逐险/避险角度看，未来铜比黄金更有吸引力。但这并不意味着黄金就会拐头下跌，也可以是上涨速度更慢。

（金铜比）

在金银比上，2009-2011年间，这一比率也出现了下跌迹象。如今金银比正在试图跌破70关口，未来白银或许更能受到追捧。

（金银比）

在再通胀阶段，美元指数通常会进一步下跌，带动上述期货品种进一步走高。对比美元指数和铜金比，两者呈现反向关系。再通胀时期，美元指数下跌使得大宗商品受到的利好大于黄金。

(美元指数VS铜/金比)

如今黄金日图中自8月以来呈现逐步下跌的走势，近期4小时图的一轮上涨主要是美元指数的走软，还未改变日图中的趋势。日图中趋势改变较为关键的位置在1960美金的阻力位。小周期中，黄金狂奔76美金后出现了调整的迹象，出现上影线较长的状况。黄金近期的走势也体现出再通胀期间的特点—不如白银，铜受关注。

（XAU/USD 走势图，来源GKFXPrime MT5）

原油四小时图的涨势仍未看到暂停的态势，下方的上涨趋势线附近可以留意。

（WTISPOT走势图，来源GKFXPrime MT5）（WTISPOT走势图，来源GKFXPrime MT5）

开讲啦！每周一三五与您知山教育相聚直播间

知山教育团队联合GKFXPrime为您奉上干货十足的外汇直播教学课程，知山教育是一款专为外汇教学推出的小程序，微信搜索“EH教学”小程序，报名学习系统课。知山教育小程序（微信搜索“EH教学”小程序）每周一三五晚间将给您带来外汇直播课程。您只需下载ZOOM会议平台，电脑端以及移动端均可。在每周一三五晚间20：30输入会议号3445135479即可加入会议。

关于GKFXPrime :GKFXPrime和GKFX 均隶属于GK集团，总部位于英国，致力于为全球范围内的零售投资者提供金融产品交易和服务。GKFX受FCA监管，监管号：501320 ；GKFX Prime受FSC监管，监管号：SIBA/L/14/1066，能最大限度的保障客户资金安全。至今GKFX Prime已经成为国际最受信赖的外汇交易商之一。我们目标明确，时刻关注客户不断变化的需求并竭力给他们提供最优质的服务。

本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯，仅为协助读者了解市场形势而提供，并不构成投资建议。GKFXPrime已采取合理措施确保资料的准确性，但不能保证资料的精确度，及可随时更改而毋须作出通知。GKFXPrime不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失(包括但不限于任何盈利的损失)负责。