美联储决议来袭 美元是蓄势待跌还是猛烈反弹?

本文作者: 杨傲正 – FXTM富拓首席中文分析师

三大焦点决定利率决议是鸽还是鹰

北京时间周四凌晨3点，美联储将发布12月的利率决议，也是2020年最后一次的利率决议，而与3、6、9月一样，12月的利率决议总是让市场最为期待，也是2020年最扑朔迷离的一次。因为除了发表决议外，美联储还会公布利率点阵图和经济通胀预期的更新。

而这一次之所以成为2020年最扑朔迷离的一次利率决议，因为过去一年，经历过3月美联储紧急降息后，美联储政策利率一直维持在0-0.25%，而且在客观环境下市场对美联储加息已经没有任何幻想，年中时又打碎了市场对美联储调控收益率曲线或是实行负利率的幻想。也就是说，市场对2020年最后一次利率决议感觉没有太多新的憧憬和期待，可毕竟是2020年的最后一次，市场总会对此有所揣测，究竟市场这一次的焦点放在哪呢? 市场的揣测又会否落实成真? 那么，符合市场期望对美元又有何影响?

量宽规模和购债指引

11月份的利率决议当时对市场而言可以说没有太大的惊喜，也没有多大的市场波动，原因是市场早已经预计美联储的决策和措辞绝大部分都不会改变。这一次，虽然市场大部分都预期有差不多的结果，但又并非完全不调整。

市场普遍预计，美联储12月的决议几乎铁定会维持利率和每月1200亿美元的购债规模和速度不变。由于上述的预期市场早已预定了好几个月没变，也所以，12月的利率决议焦点绝不在此。

焦点相信会放在会否调整购债的「构成」和「期限」。

美联储11月份货币政策会议纪要就曾显示，官员曾讨论可能很快更新资产购买计划指引，包括购债「时间」、「期限」、「构成」等，为美国经济提供更多宽松货币政策支持。

所以，这一次市场就正在「幻想」美联储有可能会出现一些买债的「构成」改变，其中就包括卖出较短期限国债 (1-5年期)，买入较长期限国债 (比如10年期、30年期)，以压低近日因美国经济转好的情况下长债收益率不断抬升的情况。用意也就是希望长债收益率都能进一步压低，更容易地让企业和市场获得资金和融资等。

也就是说，假如美联储落实这样的操作，或是更改一份「更鸽派」的买债指数，例如提到买债规模偏向更长期限的国债等说法，都算是符合市场预期达到「鸽派」立场，将会利空美元。

点阵图会否显示下一步加息周期?

6月和9月份的利率点阵图是一样，所有美联储官员都预计今明两年利率维摩不变，只有两人认为2022年利率有可能提高，多达13人认为到2023年底利率都将维持在目前水平。

市场预期这次点阵图也不会有任何改变，假如没任何改变，鸽派依旧，利空美元。但如果到2023年底维持利率不变的官员人数低于13人，这样对市场而言却是鹰派立场，利多美元。

最新经济通胀预期

9月时美联储把2020年GDP预期下调至-3.7%，虽然目前美国正处于另一个疫情高峰，但似乎对经济的影响没之前预期的严重，美联储有可能提高GDP预期，利多美元。不过，在通胀预期上，9月时美联储就预计至2023年前美国通胀也不会达到2%的政策目标，通胀预期可能没有太大调整。

什么都不变，美元却有可能「失落预期」突围上涨?

本周美元指数不断续创2018年4月以来的低点，目前已经跌至90.32水平，虽然美元弱势持续，但近期的下跌动能其实并不强劲，区间上美元一直维持在90-91内，市场气氛明显在观望这一次的利率决议，才能决定下一步美元的走势是大跌还是低点反弹。而这一点上，近期的欧元、澳元、日元等都明显体现出在关键阻力点多次乏力突破上扬，同时也显示了美元近期的观望态度。

也所以，稍后的美联储12月利率决议可以说有一定关键性，以决定美元接下来将是进一步大跌，还是低点反弹。

实际上，市场和美联储近期的焦点都不断放在美国国会能否通过新一轮的疫情刺激方案，这个刺激方案由大选前讨论到选举人团投票结束都还没有结果，而美联储官员包括主席鲍威尔都多番重申刺激方案的重要性。

而碰巧在美联储这一次利率决议前，消息又传出刺激方案有望在年底前达成共识，导致美联储在刺激方案之先又调整新的量宽措施诱因减少，甚至更多的想先等待刺激方案出台看看效果，再行决定如何调整量宽等。这样的预期如果成真，美联储仍有较大可能在这一次的利率决议一切按兵不动，同时又不调整点阵图或甚提高GDP预期，这样的决议对市场而言可以说较为「鹰派」，美元便有可能在低点反弹了。