FXTM富拓：新西兰即将迈向负利率 纽元不却跌反涨?

本文作者: 杨傲正 – FXTM富拓首席中文市场分析师

两大因素利好澳纽作为贸易出口经济体

拜登胜选和疫苗测试成功等消息在过去一周充斥市场，其中疫苗测试成功使市场开始憧憬经济能加速恢复并回复正常，股市中旧经济股包括金融股、能源股、航空和旅游业、消费股等都明显受到提振，道指昨天再度收涨。相反，在疫情时候大幅受益的科网股便大幅回吐，纳指已经连跌两天，预料短期里这态势能够延续。

同样受惠于疫苗成功和拜登胜选的消息而上涨的，还有作为商品货币的澳纽元。以贸易进出口为主轴的澳纽两大经济体可以说是同步得益于拜登多边主义外交思维和疫苗恢复全球经济交流的憧憬，澳元已涨至0.73水平上方，纽元本周天更是不断创下今年最高点，也是2019年3月以来最高。

不过，虽然外围市况目前能够支持澳纽元的上涨，但同样地我们也不能忽视新西兰本身的经济形势和央行政策。今天早上，新西兰联储则发布了11月的利率决议。

新西兰联储决议为负利率做准备

新西兰联储今天早上公布维持现金利率在0.25%不变，符合市场预期，并预期把现金利率0.25%水平维持至2021年一季度末，当前的1000亿美元的大规模资产购买(LSAP)计画将会继续。同时，联储表示在贷款融资计划(FLP)和负利率实施的讨论取得进展，并将于12月启动FLP，并开始向银行提供超低利率货币，银行系统已经为负利率做好准备。

除此之外，新西兰联储预期四季度新西兰经济将再度收缩并陷入衰退，2021年一季度也将收缩0.2%。

总的来说，新西兰联储基本已经说明2021年必然实行负利率，并在量宽规模上会进一步扩张。由于市场早已预定新西兰即将推行负利率政策，纽元早上在决议公布后只有小幅下跌至0.6823水平，其后马上拉升回到0.6837上方，当前纽元涨势基本延续，续创年内最高。

这利率决议看起来并没有太大的惊喜或特别地鸽派，但实际上，新西兰的经济状况仍有可能面临增长缓慢的问题。

基于目前新西兰联储的政策，在今年7个月时间里，联储其实已对该国未偿名义政府债券的持有量从6%飙升至37%，要知道的是，同样实行负行率和大规模量宽的日本央行，是花了三年多时间才达到这一水平，而其起点更是在11%，高于新西兰。

而自2013年日本央行加大量宽力度以来，日本债券市场和EFT市场的波动性都明显减半，市场流动性减少了至少三分之一，导致日本当前的投资债市气氛异常薄弱，国外投资者对日本债市甚至股市ETF的交投量严重低迷，外流资金更难以进入市场。

也就是说，当前新西兰联储的政策似乎不但在步日本央行的后尘，其速度和力度甚至来的更极端，究竟对新西兰整体的经济影响是好是壊，仍是未知之数。但假如以日本央行政策带来的影响作参考，超大规模量宽和负利率在新西兰一旦实施，经济恢复的速度很可能比市场想像中来得更慢，比其他国家如澳大利亚恢复的时间要更长，重新回到正利率所花的时间便更长，甚至像日本央行一样有弄巧成拙的可能。

这方面的风险未必会在中短期内出现，但长远纽元却有可能因此跑输澳元。

只不过，短期看，仍然相信拜登胜选和疫苗的两大因素还能帮助纽元免于因联储政策而下跌。

澳元/纽元技术分析

受惠于纽元持续强势，澳纽今天从1.0650进一步下跌至1.06水平。在日线图看，虽然澳纽自今年8月至今都沿下降趋势线行走，但似乎澳纽在1.0530-60的区间将有一定支持。该区间是2015年以来的重要分水岭，也是2018年和今年7月的最低点区间。

预料澳纽在跌至该区间时有一定支持反弹，假如进一步跌破1.0530，澳纽才会进一步测试1.0475水平。