FXTM富拓：【美国大选】从原油的角度出发，谁当选更有利?

本文作者: 杨傲正 – FXTM富拓首席中文市场分析师

美国大选倒计时: 距离11月3日还有12天

谁当选更能刺激需求呢?

今天亚洲早盘时，美国刚刚完结了总统大选的最后一场辩论，这一场辩论中其中一个主题就是与原油价格息息相关的「气候变化」，那么，究竟特朗普还是拜登当选更利好原油价格呢?

原油价格主要由需求和供应两端主导，一般来说，原油价格的基本因素通常看两大因素:

美国EIA、IEA、API三大机构每周都会公布的库存量，这里看的就是需求端，用量愈高也就库存愈低，意味着需求高能带动油价向上OPEC的产量和消息，OPEC和OPEC+会否增产或减产计划等消息都能大幅左右油价，通常OPEC扩大减产计划或是OPEC成员国紧贴减产计划等消息都能使油价向上

不过，美国总统可以利用什么政策工具以左右库存 (需求) 和产量，从而左右油价呢? 更重要的是，特朗普和拜登在这些政策主张上分别在哪里，又谁的主张更利好油价呢? 接下来我们从3方面去讨论:

环保政策 – 左右需求

过去4年特朗普的执政有其中一个很大的特点，简称为「退群」。特朗普4年任期退出的国际组织和协议可以说是多不胜数，近期就因为疫情的问题退出了世卫 (WHO)、伊朗核协议、TPP泛太平洋组织，就连世贸 (WTO) 和北约 (NATO) 他都曾经说想要退出。但针对环保政策上，最让人深刻的一定是巴黎协定。巴黎协定是联合国成员国一同制定落实的减排协定，目的是为了阻止全球暖化，全球各国基本都承诺极一切努力采取方法把减少温室气体排放，而要达到减排，基本就跟原油的用量有关了。

不过，特朗普却是一个质疑全球暖化的总统，退出巴黎协定使美国不少工厂企业、汽车减排规则等都不受协定的束缚，也就是说特朗普的主张是容许更多的化石燃料、原油的使用，同时他也一直不认同环保的主张，所以他连任基本上就等于不会推动太多环保政策，在减少原油用量方面他的政策主张可以说完全没有阻碍，利好原油需求并利好油价。

相反，拜登上任整个环保政策都不一样，民主党和拜登一直都指责特朗普退出巴黎协定的决定，他上任基本上一定会重新加入巴黎协定。同时，拜登曾是奥巴马时的副总统，奥巴马政府当年就见证了页岩油、天然气、可再生能源产量大幅增加，减少美国对原油需求的依赖。在拜登的政纲中，他不但主张加强汽车减排规定，也指引了一场能源革命，目标在15年内使使美国的发电系统脱碳，到2050年实现经济净零排放。由此可见，拜登上任将极力减少对原油的需求和依赖，利空油价。

再生能源政策 – 左右需求

今天早上时间，美国刚刚完成了最后一场总统辩论，其中，特朗普也再一次重申了他对再生能源的立场，他很直白地批评风力及太阳能等再生能源的方式，他的原话是「这些发电厂很大、很美，但能量不够强大。」

2016年特朗普胜率最高的州份基本上都是传统能源州份，他的支持者当中也不少是传统能源行业工人，所以特朗普的这个说法一点也不意外。总的来说，特朗普一向不太支持再生能源，认为这些计划太贵，浪费了很多经济资源；更重要的是传统上共和党背后与不少油厂、油企的支持者，油价较高相对利好能源企业，故共和党总统传统上都少有提及发展再生能源取代传统石油行业。

民主党和拜登在这立场上可以说是截然相反，拜登在早上的辩论也直言不讳地说主张淘汰石油行业。在拜登的政纲中，他早已主张４年任期内将斥资2万亿美元，大幅提高可再生能源生产能力，为相当一部分运输系统供电，并且研究包括从先进核设施到绿色氢、从电网级电池到碳捕获和储存的新技术。由此可见，拜登立场一点都不利好油价，主张再生能源的发展和增产以取代石油。

与中东的关系 – 左右OPEC产量

OPEC的减产近几年已经成为了大势所趋，主要原因是自从美国大力发展页岩油和再生能源后，原油形成了供过于求的形势，OPEC和OPEC+产油国几乎每次开会都是讨论如何进一步减产，如何使各成员国减产速度跟上计划等。

所以，需求端近几年比起供应端更能影响油价涨跌，从近期疫情大幅打击全球经济导致原油需求大降对油价的影响使可知一二，OEPC今年就算如何减产，似乎都无助于提振油价。

不过，特朗普和拜登对中东尤其是伊朗的立场也是一大左右油价涨跌的因素。

伊朗是世界上第４大石油储备国，其经济命脉主要依赖石油，虽然伊朗的石油较少出口至美国，但中国和欧洲却是很依赖伊朗的供应。所以，「伊朗核协议」便成为了左右油价的其中一大因素了。

特朗普上任后就已经马上退出了伊朗核协议，并对伊朗实施最高制裁，也一直威胁全球各国不能与伊朗做生意，否则也会受到制裁。自此伊朗的原油出口量大减，同时也因此重返核试炼。特朗普连任的话，基本上与伊朗的关系也会继续恶化紧张下去，不利好伊朗的出口和产量，利多油价。

相反，「伊朗核协议」本来就是奥巴马的施政战绩，拜登也已扬言当选后重返伊朗核协议，实现中东无核化。所以，拜登上任与伊朗的关系将会明显明朗化，提高伊朗在全球石油出口的占比，变相增加了产量，利空油价。

美元大选时刻: 原油向上或向下突破的关键

目前来说，疫情影响全球经济运作，从而影响到原油需求，原油自年初至今基本也就只能在40左右徘徊。

不过，从上述分析可见，特朗普和拜登在能源政策上可以说是大相径庭，特朗普明显利好油价而拜登明显利空油价，当选的结果可能马上反映在油价上。

从技术层面看，WTI原油自６月以来已经在36-44的区间盘整横行，近一个月的波幅区间更收窄至39-42美元/桶。美国大选的结果会否成为向上/向下突破的关键呢?

上方目前阻力在41.90、43.87；下方的支持在39.26、36.30水平。