MBG:美联储利率决议符合预期，短期可关注低估值品种

MBG导语：短期美股或许还有上升空间；但中期或将维持震荡格局，且波动会加大。港股方面，目前呈现震荡走势，中期重要支撑在23000点。中期而言，在全球宽货币的环境+经济持续复苏+港股低估的背景下，将呈现螺旋式上涨结构。配置方向上，可遵循“成长-周期-消费”的板块轮动。

《回顾与热点聚焦》

一、前情回顾

美国市场：周三，美国联邦储备委员会宣布维持联邦基金利率目标区间在零至0.25%之间，符合市场预期。道指涨0.13%，纳指跌1.25%，标普500指数跌0.46%。其中，美国大型科技股全线走低，苹果跌2.95%，亚马逊跌2.47%，奈飞跌2.45%，谷歌跌1.5%，Facebook跌3.27%，微软跌1.79%。

欧洲市场：周三，欧洲主要股指涨跌互现，英国富时100收于6078.48点，比前一交易日下跌27.06点，跌幅为0.44%。法国CAC40指数收于5074.42点，比前一交易日上涨6.49点，涨幅为0.13%。德国DAX30指数报收于13255.37点，比前一交易日上涨37.70点，涨幅为0.29%。

港股市场：周三，香港恒生指数全天维持震荡整理态势，最终收盘微幅下跌0.03%。市场成交量萎缩，全天成交额仅有1030亿港元。芯片股走强，华虹半导体涨逾6%，中芯国际涨逾3%。航空股、汽车股涨幅居前，比亚迪股份涨超6%。

二、金融市场重大经济事件

1、据美国约翰斯·霍普金斯大学数据，全球新冠肺炎累计确诊病例超2968万例，累计死亡逾93.7万例。美国累计确诊超662万例。

2、美联储声明称，17名委员中，1名委员支持在2022年加息。有13人认为维持利率至2023年不变，4名委员预计在2023年加息。美联储声明还发布了对未来经济增长的预期，2020年底GDP增速预期中值为-3.7%，6月预期为-6.5%。2021年底GDP增速预期中值为4%，6月预期为5%。

3、白宫暗示愿意增加刺激方案金额，特朗普发推文敦促共和党议员接受“更高”纾困支出。但是众议院议长佩洛西认为1.5万亿美元的规模仍然不够

4、英国政府：首相约翰逊与保守党内反对人士就修改内部市场法案达成协议

5、OECD最新报告预测，今年全球GDP将缩水4.5%，明年则将实现5%的GDP增幅。欧元区今年GDP增幅将为负7.9%，明年有望实现5.1%增幅；美国今年经济预期增幅为负3.8%，明年预期增幅4%。

三、股指前瞻

纳指继续下跌，主要还是估值的偏高，且美联储货币政策并没有继续降息的预期。因此，短期美股或许还有上升空间；但中期或将维持震荡格局，且波动会加大。港股方面，目前呈现震荡走势，中期重要支撑在23000点。中期而言，在全球宽货币的环境+经济持续复苏+港股低估的背景下，将呈现螺旋式上涨结构。配置方向上，可遵循“成长-周期-消费”的板块轮动。

《上市公司要闻》

1、沃尔玛旗下电商平台Flipkart最早将于明年在新加坡或者美国上市，估值可能在450亿-500亿美元之间。

2、美国联邦贸易委员会（FTC）可能在年底前对Facebook提出反垄断诉讼。

3、特斯拉正在美国加州建设超级充电站，将有56个充电桩，成为特斯拉在全球最大的超级充电站。

4、知情人士透露，LG化学本周将召开董事会，讨论剥离其电池业务事宜。今年年底前LG化学电池产能有望提升至100千兆瓦时，足以供应大约170万辆电动汽车。

5、索尼：PlayStation5和PlayStation 5 Digital Edition将于11月12日在美国、日本、加拿大、墨西哥、澳大利亚、新西兰、韩国发售，其余地区将于11月19日发售。

《重要经济日程》

1、11:00 日本9月央行利率决议

2、17:00 欧元区8月未季调CPI年率终值

3、19:00 英国9月央行基准利率

4、20:30 美国8月新屋开工年化月率

5、20:30 美国截至9月12日当周初请失业金人数

《热门股票前瞻》

卡特彼勒

1、市值（818.3亿美元）、PE（19.76倍）、PB（5.9倍）。

2、公司简介：卡特彼勒公司于1925年在加利福尼亚州以“卡特彼勒拖拉机公司”的名称成立,1986年在特拉华州更名为“卡特彼勒公司”。公司是世界领先的建筑和采矿设备、柴油和天然气发动机、工业涡轮机及柴电机车领域的全球领先制造商。公司主要通过建筑行业、资源行业和能源运输三大主要部门运营,并通过金融产品部门提供融资和相关服务。卡特彼勒也是美国的主要出口商。卡特彼勒通过全球独立的经销商网络和某些产品的直接销售,与世界各地的客户建立了长期的关系。

3、财务数据（亿美元）：

4、前瞻：卡特彼勒作为全球最大的工程机械和矿山设备生产商之一，在公共卫生事件的影响下，经营业绩整体下降。经营状态上看，在保障员工安全的情况下，目前卡特彼勒三大主要业务在全球的几乎所有主要生产设施都继续运营。当然，受到疫情的影响，公司也采取了减少成本等措施，对开支进行优先排序以继续投资于服务和扩大的产品线。并表示会根据形势变化调整生产并已做好快速应对任何积极或消极的客户需求的准备。因此，从整体上来讲，公司经营策略还是比较稳健。

财务数据方面，2019年同比2018年，在营业收入和利润上均匀不同程度下滑，但整体可控。但从今年开始，受到疫情的影响，营业收入和利润同比下降幅度较大。较为宽慰的是，截至2020年上半年，经营现金流有25.2亿美元；账面还有88亿美元的现金和185亿美元可用流动性资金。所以，在经营上并没有太大风险。

股价方面，目前股价在151.11美元附近，PE在19.76倍左右，PB在5.9倍左右，并不是很贵。如果到年底疫情能够得到有效控制，经济开始逐渐企稳，市场对于工程机械和矿山设备的需求还是非常强的。如果我们剔除疫情的影响，按照DCF法来估值，其合理估值大概在1072亿美元附近，这表明现在受到疫情影响其价格已经来到比较便宜的位置，不失为是一个配置的机会。

美团点评

1、市值（1.46万亿港元）、PE（381.92倍）、PB（14.02倍）。

2、公司简介：作为中国领先的生活服务电子商务平台,公司拥有美团、大众点评、美团外卖、美团打车、摩拜单车等消费者熟知的App,服务涵盖餐饮、外卖、打车、共享单车、酒店旅游、电影、休闲娱乐等200多个品类,业务覆盖全国2800个县区市。当前,美团战略聚焦Food+Platform,正以“吃”为核心,建设生活服务业从需求侧到供给侧的多层次科技服务平台。与此同时,美团正着力将自己建设成为一家社会企业,希望通过和党政部门、高校及研究院所、主流媒体、公益组织、生态伙伴等的深入合作,构建智慧城市,共创美好生活。

3、财务数据（亿港元）：

4、前瞻：美团抓住了本地生活服务行业崛起的这一趋势，深挖餐饮产业链，布局多个业务板块，实现全方位流量入口，利用具有相互转化属性的吃住行娱购场景，使得高频业务带动低频业务，形成流量交叉变现。业绩的爆炸式增长也使得其股价在近两年来一直狂飙。

财务数据方面，营业收入从16年到19年增长了7.5倍，利润也从18年亏损1155亿到19年的盈利22.39亿，并且经营性现金流也在19年转正，这也表明其核心财务指标在逐渐好转。研发方面，每年的研发投入也在同比增加，占营业收入的10%左右，这比腾讯、阿里巴巴还舍得花钱呀（相对于收入规模而言）。从2020年半年报来看，美团收入414.76亿元，同比下降1%，但利润却同比上升214%，来到6.31亿元。如果单独把二季度拿出来收入同比增长 8.9%，达到 247 亿人，超市场预期 4.8%；调整后净利润为 27.2亿，同比增长 82%，远超预期。这也表明美团的盈利在快速好转。

股价方面，目前PE在381.92倍左右，PB在14.02倍左右，看起来确实比较贵。但对于一个快速成长的公司来说，我们很难用DCF法来给其估值，考虑到公司在市占格局上不断占优，展现出强劲的盈利能力，以及疫情为本地生活赛道带来的极大机会。我们认为公司有望成长为后疫情时代服务业线上化的无边界巨头，看好公司长期港股核心资产龙头地位。如果非要给他估值，可以参考分部估值方法，如果到2023 年餐饮外卖、到店酒旅业务均给30倍的PE，其估值大概在15000亿左右，新业务中本地零售、快驴、餐厅 RMS 依据可比估值总计给予 2500 亿估值，总计大概在17500 亿左右。折现到 2020 年，对应 15500 亿左右，这也表明其估值基本合理。

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