DK Trade市场综述：恐怖数据携手美联储决议来袭！又是一个不眠夜

周三市场需要密切关注的是美国8月的零售销售数据，以及美联储即将公布的利率决议、季度报告，以及经济预期和利率预期点阵图，随后，美联储主席鲍威尔还将会召开新闻发布会。

11月大选前最后一次FOMC

美股正摆脱连续前两周过山车式的跌势，同时市场上又传出一系列并购交易活动，以及新冠疫苗开发取得进展的迹象，正激发投资者的乐观情绪。9月15日至16日，美联储将召开11月大选前的最后一次议息会议，并公布经济预估摘要。

明天凌晨的FOMC议息会议是美国11月大选前的最后一次议息会议，内容包括利率政策声明调整、计划如何使用的前瞻性指引以及对经济和利率前景的展望等。随后，美联储主席鲍威尔还将会召开新闻发布会。

目前市场分析师普遍预计，美联储周三不会升息，但如果真的升息，可能对美元有利。BMO Capital Markets外汇策略全球主管Greg Anderson表示：“接下来的大新闻将是点阵图预计2023年升息。我们希望看到的是，美联储预计2023年不会加息。如果他们预计2023年升息，股市和大宗商品将遭抛售，美元将上扬。”

美联储维持利率不变直到2023年2月的新的平均预期时间比7月份调查时晚了6个月，因人们对美国经济复苏抱有更乐观的看法，并且通胀预期更高。

Brean Capital首席经济顾问John Ryding表示：“美联储采用了灵活的平均通胀目标，使其有相当大的自由度来容忍通胀过高，并在数年内将利率将保持在较低水平。”

37名受访者包括经济学家、基金经理和策略师，他们中的绝大多数认为，如果通胀率高于2%的目标，美联储将坐收渔翁之利。48%的受访者表示，美联储将容忍高于目标的通胀6个月至1年而不加息，41%的受访者认为，美联储将遵守较高的通胀一年或更长时间。

一些受访者担心，通胀可能比美联储预期的更早成为问题。现在有65%的受访者认为国会和美联储打击卫生事件对经济影响的行动会引起通货膨胀，高于7月调查时的44%。

市场方面，在美联储将于公布政策决定和经济预测之际，美元指数周二变动不大，不过低利率的预期，对于金价有所支撑，即使周二金价上涨动力受到美债美股上涨掣肘，仍然小幅收涨。

保就业目标更加明确

美联储的鸽派决议目标变化决定了政策变化。

为实现就业最大化和物价稳定的政策目标，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在2020年央行年会上宣布修订其长期目标框架，这是自2012年这一框架提出以来对其进行的最大程度的一次修订，有以下两点核心思想，分别针对通胀和就业。

美联储将寻求通胀率随时间推移平均在2%。在通胀率持续低于2%的时期过后，适当的货币政策可能会在一段时间内以实现通胀率适度高于2%为目标。

最高就业水平将被定义为一个基于多方面的且具有包容性的指标。未来政策将基于FOMC(联邦公开市场委员会)对 “就业与最高水平的‘缺口’(shortfall)而非‘偏离’(deviation)”的估计。

美联储之前的政策一直基于计量经济学模型。宏观经济学家假设了这样一个失业水平，在这个水平上，资本和劳动的运动同时均衡，也就是说，通胀和失业同时稳定，这个失业水平就是自然失业率。而计量经济学模型认为，美国的自然失业率可能在5%附近。这就是“偏离”的含义，实际失业率高于或低于自然失业率都是偏离。

美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)表示，最大就业水平(自然失业率)的计量经济模型可能已经出错，仅仅依据模型收紧政策是难以成立的。这些言论表明，美联储或将突破自己设置的数字壁垒，更加追求现实意义上的就业最大化，而不是经济意义上的就业最大化。

机构观点汇总

摩根大通：本周的美联储利率决议作出调整的预期较低，预计不会出台基于通胀结果的指引。此外，预计美联储不会延长国债购买期限。

瑞银集团：美联储将于当地时间周三发布政策决议与季度经济预估报告，预计美联储将会明确强调，在一年期通胀率预期至少达到2.25%的目标之前，将维持当前下限为零的政策利率区间不变，而这料令美元指数进一步承压。

保诚金融首席投资官Quincy Krosby表示，她认为美联储不会继续对货币政策，尤其是买多少美国国债的问题上做出更加清晰的表态，因此股市可能不会表现太好。她认为，市场正在担心美联储不会提供对货币政策计划的明确解读。

Bleakley Advisory Group首席投资官Peter Boockvar认为，美联储不太可能对货币政策进行大幅调整，并且还将继续以每月800亿的速度购买美国国债。

美国银行策略师表示，债券市场正在密切关注美联储资产负债表及其前瞻指引的变化，尤其是对通胀政策的调整。目前，美联储将关注目标通胀率的政策更改为平均利率，这意味着若通胀率超过2%，美联储可能不会收紧货币政策。

他同时表示，美联储目前的政策变化，可能会支持更高的后端利率和更陡峭的收益率曲线。这意味着如果美联储如果不明确购买国债的计划，长期债券可能会被抛售。

BMO Capital Markets外汇策略全球主管Greg Anderson表示，大新闻将是点阵图预计2023年升息。我们希望看到的是，美联储预计2023年不会加息。如果他们预计2023年升息，股市和大宗商品将遭抛售，美元将上扬。

Bannockburn Global Forex首席市场策略师Marc Chandler表示，预计美联储的表态听起来会是安抚市场，但不会讨论债券购买目标或者收益率曲线控制。“我认为美联储会继续表态其对通胀不担心，更大的担心是市场下行风险。”美股市场可能继续波动，但不太可能大幅下跌，美元则可能下行。

加拿大帝国商业银行前瞻美联储会议
① 加拿大帝国商业银行（CIBC）表示，我们相信最有可能的结果将是保守的，这意味着不会提供关于量化宽松政策的最新信息。同时，我们预期会提升对于核心PCE物价指数中心趋势预测。这应该能够帮助通货膨胀保值债券（TIPS）在曲线长端达到平衡，也是名义曲线变陡的主要催化剂。现在TIPS的动态是实际收益率和平衡点间的关联性被打破。10年期美国国债实际收益率交易于历史低位，而收支平衡点则回升至疫情前的水平上方；
② 如果我们的基本假设场景确定，实际收益率将会上升，这会产生三个后果：1.加强美元；2.弱化贵金属；3.名义曲线变陡。

美银美林：利率市场可能会受到美联储前瞻指引的影响，这会支撑后端利率走高，债券收益率曲线变得更陡峭。该行表示，如果美联储不澄清其债券购买项目的话，债券收益率或许会回升。美股市场希望美联储做出鸽派的表态。市场需要这个，因为刺激政策没什么起色。

大华银行：美联储9月利率决议重点关注经济展望
大华银行经济学家Lee Sue Ann评估了即将公布的美联储9月利率决议，不再预期收益率曲线控制将成为美联储的政策工具，继宣布采用平均通胀目标制并强调“广泛和包容的”就业之后，美联储目前希望允许通胀率高于正常水平以支持就业市场和更广泛的经济，转向长期低利率时代具有里程碑式的意义，9月利率决议的焦点将是最新的经济展望。

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