DK Trade市场综述：原油大跌让人措手不及 硬脱欧英磅空头伺机而动

-8%！国际油价创4月以来最大单周跌幅

北京时间9月5日晚间至6日凌晨，国际油价继续大幅重挫，NYMEX原油主力10月合约收盘大跌4.5%，收报39.51美元/桶。本周累计跌幅超过8%，创出今年4月以来最大单周跌幅。布伦特原油同样大幅收跌，一改此前的窄幅震荡走势。

持续窄幅震荡走高的商品市场突然遭到了空头突袭。在美股暴跌的同时，原油大幅跳水令全球大宗商品市场整体承压。一些市场人士认为，大宗商品即将进入中期调整，对此观点业内专家仍有争议，但短期陷入瓶颈期可能已成定局。

整个8月份，SC指数合约累计上涨4.19%或12.4元/桶；WTI指数合约累计上涨5.84%或2.41美元/桶；BRENT合约累计4.29%或1.91美元；进入9月份，SC指数合约累计下跌4.31；WTI指数合约累计下跌6.5%；BRENT合约累计下跌5.96%，仅4个交易日，波动幅度已经超过了整个8月份。

宏观层面经济的恢复仍然是价格走向的重点，从二季度各国公布的GDP数据上来看，情况并不是很理想。二十国集团中，仅中国经济在二季度恢复了增长趋势，其余各国经济均出现了较大幅度的下滑，尤其是印度和英国，二季度GDP同比增长率下滑超过20%，法国、德国、意大利、巴西等国家同比增长率下滑超过10%，经济恢复相当不理想。

基本面上，OPEC+奋力减产已经让油价达到了需求压制的顶部区间，价格能否继续向上就不是减产能够左右的了，虽然价格暴跌之后已经快速回升到40美元/桶之上，但OPEC国家的日子依然不好过。以沙特为例，受油价低迷影响，沙特第二季度财政赤字达291.2亿美元。作为全球最大石油出口国，沙特二季度石油收入同比下降45%，为255亿美元；总收入下降了49%，为360亿美元左右。

OPEC+自8月起减产规模由970万桶/天放宽至770万桶/天，尽管OPEC整体执行率仍然维持在较高水平，但“补偿”减产的问题仍然没能充分兑现。伊拉克8月原油产量降至372万桶/天，低于协议约定的380万桶/天的产量上限，但若考虑此前承诺的40万桶/天的补偿减产，产量仍然远高于这一水平，尼日利亚产量仍然高于协议上限。OPEC+减产进入第二阶段，市场关注的重点将从整体的执行情况转向补偿减产的落实情况，若补偿减产仅停留在口头，即便OPEC+整体减产执行率维持高位，对油价而言仍将是偏利空的影响。从8月的情况来看，伊拉克、尼日利亚等国虽有改善，但完全落实补偿减产的难度仍然很大，且未来市场对减产执行预期将下降，减产对于供应端的利好支撑减弱。

突如其来的大跌预示着国际油价此前平稳上行的格局已被打破。不过很多机构对原油后市并不悲观。他们认为此次油价的大跌主要驱动是美元指数上行，美国就业不及预期美股等风险资产大幅下跌的利空影响。

美国的情况最近似乎有些好转，虽然现有确诊病例仍然超过250万人，但是当日新增确诊病例呈现下降趋势，在美国经历了疫情二次暴发之后，特朗普改变了防疫政策，呼吁大家积极佩戴口罩，目前已经取得了一定的效果。

从美国的开工率来看，由于飓风的影响，导致美国墨西哥湾原油产量的大幅下滑，同时也影响了附近炼厂的开工率。所以上周的EIA数据显示，美国的炼厂开工率出现了较大幅度的下滑，但这只是短期的飓风扰动，之后炼厂开工率有望继续回升。需求的稳步回升，叠加供给端并没有较大的增幅，使得近期美国的原油库存出现了连续的下降，这是有利于原油市场的一个重要迹象，未来，我们或许还会看到库存的持续下滑。

综合来看，当前原油价格的下行更多是因为资金退出，导致价格短期巨幅波动，市场的主要逻辑依然没有较大变化。在油价盘整了3个月之后，市场本身也具备了方向选择的条件，因此短期的价格下行并不是坏事，在价格下行到位之后，反而能够激起多头入场的兴趣。

鲍里斯给脱欧定了“最后期限”

英国首相鲍里斯·约翰逊(Boris Johnson)于周一表示，英国政府将10月15日设定为与欧盟达成自由贸易协议的最后期限，如果没有达成任何协议，双方应该“接受这个协议，然后继续前进”。英国于1月31日脱离欧盟，但目前新贸易协议几乎没有取得进展。由于英国坚持其在国家援助和渔业方面拥有完全自主权，谈判陷入僵局。

周一(9月7日)，英镑/美元跌至1.3248，当日下跌0.23%。在英国退欧不达成协议的可能性越来越大的情况下，这一变化暗示着对此前熊市走势的逆转。

8日，英国和欧盟将在伦敦就拟定贸易协议展开新一轮谈判。根据英国首相府发布的消息，约翰逊将在双方谈判前夕告诉欧盟，“如果到时(10月15日)还是无法达成协议，我不认为我们之间还有可能签署一份自贸协定。那我们就应该接受这个事实。”

约翰逊将告诉欧盟，“若没有达成协议，英国和欧盟的贸易关系就采用澳大利亚模式，那将会是一个好的结果。”澳大利亚与欧盟没有全面的贸易协议，其贸易关系遵循世界贸易组织默认规则执行。

法国外交部长勒德里安说，必须尽快就贸易问题达成协议，他将目前的僵局归咎于英国的态度。而约翰逊说，考虑10月15日以后的时间表是没有意义的。根据他的办公室发布的评论，他会说：“如果到那时我们不能达成一致，那么我认为我们之间不会有自由贸易协定，我们应该接受这一点，然后继续前进。”如果没有达成协议，英国将像澳大利亚那样与欧盟建立贸易关系，约翰逊将表示，这将是“一个好结果”。他说：“作为一个政府，我们正在边境和港口做好准备。”“我们将完全控制我们的法律、规则和我们的捕鱼水域。”

在这种情况下，英国将准备在航班、卡车运输或科学合作等实际问题上与欧盟达成合理的妥协。英国脱欧谈判代表大卫·弗罗斯特(David Frost)周日表示，英国并不害怕在今年年底无协议退出。约翰逊表示，如果欧盟准备重新考虑其目前的立场，仍有期望达成一项基于标准自由贸易协定的协议。他说：“但是我们不能也不会在一个独立国家的基本原则上妥协。”

而英国《金融时报》周日报道，英国政府正计划立法，推翻脱欧协议的关键部分，有可能导致与欧盟的贸易谈判破裂。

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