嘉盛集团：美国银行巨头们的财报备受瞩目

美国降息前景增加美国六大银行的盈利风险

由于美联储以及世界其它发达国家的央行准备重新推行宽松的货币政策，我们即将再度迎来低利率政策世界。几乎所有企业欢迎都欢迎这样的前景，但银行是个例外。银行业务的基石是净利息收入，即其平均贷款利率与平均存款支付利率之差。当基准利率下降，银行的利润减少。对于美国主流银行来说，低下的联邦基金利率伴随着股价的低迷。过去几年里，得益于美联储加息与特朗普减税，这些银行的股价相对大盘有了长足的改善。但随着后者影响力的减弱加上美联储处于结束紧缩政策的途中，今年迄今绝大部分美国银行股的表现滞后。

今年迄今六大银行股价与标普500指数的相对表现：正常化后的图表

来源: Bloomberg/City Index

当然，银行的壮大还需要坚挺的经济、强劲的就业市场与通胀。美国银行业目前拥有前两者，而后者看起来平稳，虽然略微低于目标。资本最充足且特许经营业务运转良好的银行，比如摩根大通（JPMorgan）和美国银行（Bank of America），指出它们料可经受住利率的下降。而较弱小的银行，比如陷于窘境的富国银行（Wells Fargo）或者 “无足轻重的”摩根士丹利（Morgan Stanley），受到利率下降的伤害可能更大。由于降息预期在影响借款成本的利率，比如美债殖利率上的作用日渐明显，银行关于未来一年的指引，或许比其二季度的财报更加重要。

美国六大行财报的要点

• 交易：行业高管们此前警告过二季度的交易业务处境还是艰难。和一季度一样，当时摩根士丹利的市场业务表现相对较好，在一众表现糟糕的银行里，投资者将观察、找出交易部门表现最好的那个。

• 抵押贷款：利率的下降至少对转按揭客户有吸引力。由于二季度房屋转按揭贷款增逾40%，所以抵押贷款这块可能是一个亮点。

• 信贷质量：坏账拨备再度增加，目前为止看起来可控，但如果加速恶化，可能引起侧目。

• 成本：收入的减少和利率的下降将把注意力带回到支出与收入的占比，并且银行将不得不再度优先考虑后者。

六大行财报发布时间：

7月15日：花旗集团二季度财报，时间为美国市场开盘前

花旗集团在全球的收入高于其美国大型竞争对手，所以越来越多地暴露在从贸易冲突到世界经济放慢的风险中。投资者将特别关注美国信用卡业务与信贷成本的进展。调整后的EPS据预测攀升11%、收入料减少1.6%。

7月16日：摩根大通二季度财报，时间为美国市场开盘前

这家领先的美国银行一直直言其市场业务面临持续不断的挑战，但其主导地位将有助于确保成长。但即使如此，由于一季度贷款盈利指标不及预期，其净息差收入仍将受到重点关注。

7月16日：富国银行二季度财报，时间为英国夏令时13:00

由于虚假会计操作丑闻，美联储下令禁止这家仍没有常任首席执行官的银行增资，但没有对其提高分红的计划表达关切。所以，投资者将权衡这种可能性，即对成本的谨慎看法可能损害其收入。

7月16日：高盛二季度财报，时间为美国市场开盘前

由于新任首席执行官推出了一些新奇的措施  - 比如与苹果合作与数字银行Marcus，高盛的财报备受瞩目。高盛此前表示，股息增长为高于预期的47%，所以焦点将再度放到其市场运营上。高盛的营收据预测下滑14.2%，并可能导致盈利再度大幅下滑。

7月17日：美国银行二季度财报，时间为英国夏令时11:45

由于消费者贷款与商业贷款额巨大，美联储降息渐行渐近的影响显现，美国银行降低预期。每股收益增长率或自一季度的14.5%下降至10.7%。

7月18日：摩根士丹利二季度财报，时间为美国市场开盘前

这家规模较小的大行一季度火力全开，提前实现了中期股本回报目标，伴随着好于预期的交易业绩、在目标区间内的财富管理增长率。但尽管表现出色，一季度盈利仍然下滑。二季度调整后EPS据预测为1.17美元，同比仍然下跌，跌幅为6%左右。

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