嘉盛集团：NFP前瞻：6月薪资增长与新增就业有可能出人意料吗？

由于美国正值独立日假期，许多投资者可能离场欢度长周末。周五月度非农就业报告（NFP）发布时，成交量可能低于以往公布时。因此，这增加了急涨急跌的潜力。如果该报告有任何重大的、出人意料的地方，这种潜力可能尤甚。关于明天的非农就业报告，交易员将关注以下几个数字：

1， 分析师预测6月经济新增16.5万人

2， 平均每小时薪资据预测年率增长3.2%（月率涨0.3%），即使前三个月都不及预期。如果意外大幅好于预期，可能明显降低减息几率

3， 美联储选择的通胀指标远低于2%目标，因此联储拥有很大的操作空间

4， 交易员目前计入100%7月降息的几率，其中降息25个基点的几率为72.4%、降息50个基点的几率是27.6%。交易员过头了吗？在确定性如此之高的情况下，美元可望在就业与薪资两方面都不及预期的情况下仍然意外反弹吗？

来源: City Index

但我们会得到意外的结果吗？如果有，又是好的还是坏的意外呢？

因为投资者的焦点明显在薪资增长而非就业人数变化这一项，所以上述问题很难给出简单的答案。事实上，虽然有些交易员热衷于观察新增总就业人口逐月的变动，但这些变动大部分只是噪音。2015年以来，美国3个月移动平均新增就业稳稳地守在15万-25万区间！这增加了该报告薪资层面的吸引力，尤其是在人人都高度关注美联储以及其它主要央行的货币政策姿态，而后者像鹰一样监视实际通胀与通胀预期的变化之际。逻辑上，任何有关通胀的数据对全球市场都异常关键。而说到通胀，最好的领先指标之一就是员工薪资。

所以，在考虑数据是否有可能出人意料时，我们必须既考虑新增就业又考虑薪资。

近期薪资表现经常令人失望

遗憾的是，薪资的变化几乎不可能被预测，所以我们只能等着看。但薪资的近期趋势一直不好：过去3个月、过去7个月中的5个月的薪资增长全部不及预期。如果这样的趋势不变，6月薪资增长可能再度令人失望。

非农就业预测：我们可能失望

至于新增就业，我们可以和往常一样回顾几个非农就业公布前的领先指标，得出某种预测。

• 其中一个关键领先指标是服务业PMI的就业分项指标的表现。6月ISM服务业活动降至近2年最低，这巩固了美联储本月晚些时候降息的市场预期。虽然价格与大宗商品订单这两个分项指标上升，但新订单与更重要的就业分项指标却下跌，其中后者下降3.1个百分点。

• 在那之前公布的ADP（剔除农民与政府工作人员）的就业报告显示，私营企业新增就业10.2万人，低于新增14万人的预期值。

• 但ISM制造业报告的就业分项指标略好于53.7的前值，报在54.5

• 与此同时，4周均请失业金申请人数6月进一步小幅上升，自5月的21.5万人增至略高于22.2万人。

因为只有一个指标（制造业PMI的就业分项指标）显示略有改善，而其它所有领先指标都表明就业形势恶化，新增就业不及预期的几率上升。话虽如此，如果薪资数据远强于我们的预期的话，美元还是有可能上涨。所以，基于上述领先指标，我们倾向于平均预期值的下端。

如何交易非农就业报告

可能的薪资与新增就业数字及其对美元的潜在影响，请看下表：

如果新增就业与薪资数据好于预期，我们可能选择寻找美元兑英镑这样货币的短线看涨结构。选择英镑是因为当下的脱欧不确定性，以及英国国内数据骤然恶化。但若就业数据不及预期，理论上美联储或不得不在本月晚些时候降息，从而有望催生出更多的“冒险”情绪。届时，我们可能选择美元兑澳元这样货币的看跌结构。

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