嘉盛集团： 英镑的紧张形势或可缓和，直到12月

    英国脱欧的过渡期不可能延长，但在议会投票前，英镑形势或相对平复。

英镑压力减轻
    我们仍认为对英镑的定价乐观。请注意，英镑/美元保持在上周四晚1.2722低点以来区域及今天上午高点1.2879上方。英镑兑美元上周末上扬，此后未见严重颓势。这主要归因于美盘横盘整理、多头回补以及英国脱欧协议僵局本身 - 新的事态进展其实是有限的。

期权现状分析
    对市场参与者而言，对冲和投机性期权形势表明持有和创建头寸的成本依旧很高。但对避险保护的需求非常强劲。英镑/美元自短线至6个月期间风险逆转指标目前位于2016年9月以来最低水平。这表明目前对英镑的看跌预期达公投后最高水平。上周五关键英镑期权（涵盖大部分到期日不同的期权）于6个交易日来首次收低。但交易的隐含波动率，或英镑波动幅度预期仍逼近2016年中以来最高水平。简而言之,虽然英镑进一步大幅震荡时间仍是未知数，但市场预期明显倾向下行。

英镑兑欧元下行
    在英国脱欧协议预期无任何（也不大可能）进展且英国政府稳定性同样难以预测的背景下，英镑/美元过去一周左右并未进一步探向8月低点1.266，其走势与大环境看起来仍不大协调。将英镑/美元图表与欧元/英镑进行重叠（参见图1），我们发现自英镑/美元11月15日触及两周新低以来，英镑进一步贬值。欧元/英镑的定价（移除了大部分美元因素影响）表明英镑/美元短线或继续下行，从而反映出自上周末来进一步更为真实的情绪恶化。

技术面分析图表:英镑/美元、欧元/英镑（反转） - 30分钟图表:2018年11月19日 14:50

来源:Refinitiv /CityIndex

周一综述
    周一确实看到英镑/美元遭遇自上周四晚以来最大跌幅。虽然当天并无重大事件，但首相特雷莎·梅有关英国脱欧过渡协议不可能延期的言论引发市场强烈反应。梅还指出，重要的是,英国要在2022年大选前要结束过渡期。这些言论并不令人惊讶，但凸显出特蕾莎心意未变的事实。因此，交易员最应该密切关注的的是首相或面临不信任动议程序。我们的最好猜想如下：

今天结束时将达成收集启动不信任动议所需48个议员信件的最后期限。
周一上午报道称目前还缺少了6封信。
如周一未能拿到48封议员信件，周日紧急峰会前投票概率降低。
就投票方面，需要158票支持才能启动动议。
如动议未成功,党章规定,一年内不能对该领导人再度进行不信任投票。

    所有情况仍显示，脱欧协议碰壁仍最大可能发生在议会投票时。因此，很难排除英镑/美元区间进一步上扩甚至面临上破的可能。显然，现在至12月初上议院投票，乐观形势发展将带动市场上扬。在此期间，期权价格居高不下可能会削弱需求，因此隐含波动率或随之平复。基于下议院投票结果不同,英镑形势的缓和很可能仅昙花一现。

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