嘉盛集团：欧洲市场仍然面临挑战；继续关注美国财报季

摘要

本周迄今，最受股市投资者欢迎的流行策略是按兵不动。

美元休整，欧元上涨

在欧洲市场周线出现年内第二深跌幅之后，新一周到目前为止最受欢迎的选择变成了持币观望。由于基督教社会联盟(CSU)在巴伐利亚州选举中惨败，意大利债券与德国公债殖利率差全线收窄。投票结果证明默克尔不向右倾斜的决策是正确的，所以目前被视为稍微亲市场。但意大利预算的最后期限到来，潜藏着危险。德国执政联盟一再强调自己将不会退后。在10年期意大利债券殖利率仅比上周创下的四年半高点3.712%低14个基点的背景下，人们对市场将避免更多争吵的信心不是很大。同时，殖利率差收窄使得欧元缓慢回升，上探上周的失败高点1.161。对美元弱势的反应更大的是英镑，兑美元自1.31下方回升到1.3169，即使欧盟在本周峰会召开之前再度否决了调整后的脱欧“捕手”计划。美元盘整9月21日以来高达2.5%的涨幅，上周作势结束盘整，但又恢复了横盘。大部分支持美元上涨的因素仍然在。

欧洲市场可望逼空反弹

虽然面临挑战，但也有必要指出STOXX Europe 600，还有许多的股市，或许很快受益于均值回归策略。长期随机技术指标数周来都呈现超卖信号。更客观的是，上周股指从季度角度看，出现2月全球股市震荡以来首度跌破两个标准差的情况。在今年大溃败之前，上次出现这样的情况是在2016年。之前溃败后市场都在数周内回到了滑动区间内。今年年初，回撤伴随着持续反弹。基于这些再加上与STOXX Europe 600 9%的平均跌幅相较，标普500指数刚刚开始温和下跌，欧洲市场“逼空”反弹（即使只考虑悲观预期过度这一个因素）的风险可能上升。

带有标准偏离带的正常化图表：STOXX Europe 600 – 日图

上图显示，STOXX Europe 600 2月以来首度弱于长期标准， 跌破两个滑动季度标准差

原油供应关切可以利空油价

同时，原油股表现出色帮助减轻股指的压力。伊朗制裁落地之前还有更多的多米诺骨牌倒下。有数据披露，韩国9月份将伊朗原油进口降到零，是6年中首次。有关美国豁免的不确定性，可能使得伊朗其它主要原油进口国也选择争议较小的做法。但原油股不大可能跟随供应的“错误善意”而上涨。所谓的原油股一直是发达国家衰退的领先指标。而且，由于上周的飓风造成中断，对供应的即时冲击并不总是利多油价。沙特阿拉伯明确威胁，一旦美国由于一知名记者失踪案继续对其“严厉惩罚”，沙特将报以更多的报复行动。但这个因素将不会支持油价上涨。负面情绪明显正在扩大。

美国银行季度财报够强吗？

美国银行（Bank of America）公布的财报方方面面看起来表现稳健。持续不断地削减成本，帮助这家美国第三大银行实现可观的收入与利润。但相对于华尔街主要竞争对手、在上周五公布财报的富国银行（Wells Fargo），美国银行看起来还是更加容易遭到挤兑。富国银行报告，信贷亏损准备金再次下调，还有“净坏账损失”率保持在0.40%低点。此前，摩根大通也以类似的方式战胜预期。但这家资产最庞大的美国银行的股价在上周五下跌，加入2018年六大美国银行走弱的行列。在当前地缘政治压力下，即使美国经济全速增长，对于银行加速成长的能力，人们也是抱持悲观态度。接下来几天，高盛与摩根士丹利将公布财报，还有其它的美国权重股也将揭晓财报。对于它们的财报，市场的期待相当高。但从财报季的首份银行财报来看，市场对这些结果做出正面回应的门槛已经提高。

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