嘉盛集团：市场间歇式平静下来，关注杰克逊霍尔会议

摘要

在多个“低风险”事件揭晓之前，市场处于观望模式。

Continental股价下跌没有影响DAX

在标普500指数创下里程碑、美元指数上涨1.9%之后，迷你新兴市场货币危机继续淡去。这为欧洲股市提供喘息空间，即使投资者并无大的兴趣最大化这样的机会。在欧洲，几乎每个大型市场都小幅上扬。DAX甚至无视Continental股价暴跌（发布盈利预警之后）请注意，如果剔除这个轮胎制造商的表现，实际基调可能看起来更为稳定，何况其对手，像Schaeffler和Michelin的下跌幅度要小些。在美国基准股指创下历史高点之后，美股期货小幅下跌在意料当中。在创下新高（假设没有灾难）之前，市场略有谨慎也可以理解。要取得第3,453个牛市（将是有史以来历时最长的一次牛市），标普500指数需要收高。

可能是分散策略

货币焦虑完全不严重，但关切已经扩散到本周余下时间不那么迫切的事件。这些事件大部分，如果并非微不足道，也有影响风险资产的可能性。美国总统表示，对于结束贸易争端，他没有“时间框架”。在那之前，中美对话的影响就已经大打折扣。讨论本身，从周三开始持续两天，确实带着一些引爆风险。美/中定于周四展开的互征关税，也有类似的伤害能力。随着Mueller调查的推进，如果美国总统没有过于关切，对于投资者来说暂时可能是最好的。（请看Manafort、Cohen和总统看起来很像分散策略的的方式。）

“学术”式美联储风险

美联储会议记录更多的在风险事件的“学术”层面。在声明相当突显出会议最重要 – “强劲” – 的点之后，难以期待有新的披露。也许最好的做法是把记录看作Jerome Powell周五在杰克逊霍尔开幕演讲的序言。会议记录的关注点包括对“中性利率”更清晰的定义，以及Powell对殖利率曲线是否反映了市场对那个中性利率的主流看法的可能推敲。有关贸易的评论也在期待中，因为美联储声明没有提到这个主题。而且，“暂时”是什么意思？投资者一直在尝试解读Powell对这个词语的使用有多频繁，在此之前，Powell强调了自己的观点，即渐进加息暂时是合适的。这可能是市场对央行领导人讲话过度解读嗜好的一个例子。

英镑、欧元交易员关注杰克逊霍尔

我们仍然视美联储会议记录和Powell讲话主要为英镑和欧元的关切。两者都试图在美元盘整时反弹。整体上，追逐“美元熊市可能启动”的论题似乎搞错了。货币压力释放后还没有重振美元的涨势。避险买盘的获利回吐正在推动美元/日元到下个大数位111。同时，欧元/美元持续六天的涨势 – 在欧元几乎完全一样在于一个首次在2017年7月创下的敏感价位反弹之后 – 正处于年内下降三角形的上轨。这其中没有理论，但经验显示，结构通常向下，即使汇价设法上破，正如看起来可能的那样。相对强弱指标明确反弹，距离上轨还有不少的空间。英镑有较多的基本面消息要消化。欧盟与英国脱欧要员正表达出（非常有限的）乐观，甚至“信心”，与几周前的接近“无协议”主流观点相去甚远。英镑最有力的进展，如果得到证实，可能是Barnier办公室的暗示，即在任何阶段都可以给予更多的时间。但英镑/美元的上涨动能明显放慢，周二最高到1.2925。英镑正在第二次上攻此位，结果将是近期走势的良好指标。

价格图表的技术分析：欧元/美元日图

来源： Thomson Reuters/ City Index

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