笔者在上周文章指出,金价在2月底的下挫,非受基本面因素影响,而是因为对弈面的特殊环境所致,言则,当对弈面环境改变,而风险因素并没有核心下降的情况下,金价重新获得动力的概率不低,上周金价一如笔者所表述,并没有让人失望。
在进阶技术面中,人为因素主导的偏差行情,会误导市场及交易者,所以不应看作为长期趋势因素,而回归趋势下,重回原先人为干预前的波幅区间,并延续原先的运行趋势,属于高概率推测。
若没有对环境盘局有清晰辨认,交易者往往会受价格表现影响,在升的时候养成看延续升势的错觉,在跌的时候则同样抱延续跌势的误判,过去一周在金价、标普及原油价格上,亦有同样的格局。
不少交易者停留在上周盘局,亦有交易者以农历年盘局作为参考,在过去一周对金价失去方向。这是明显对盘面环境分析出现偏差的毛病,需要正视问题及找出方法解决。
对弈者干扰市场往往是出现在期货交割时段,以月中及月底较为常见,较少长时间出现,因为干扰成本是一种考量,所以上周并不属于考量周期。早前因为疫情忧虑影响消费,是只针对原先对中国农历新年消费习惯的落差而考量,这种落差早就已经反映。二月中期,全球并没有明显大规模扩散的迹象,中国疫情受控明显,而美股亦处业绩期,风险情绪下降是自然不过的事情,但目前盘局并不一样。
而以2003年非典作为目前盘局的参照亦属于误判,这对照出错的原因,并不单单指两种病毒有异,当然这亦是值得关注,然而,最大的错判是环境及经济周期对照的出错。
早前市面有以非典在高温环境下自动消散为对照,指出新型冠病毒的影响预期在进入夏季后,得到缓解。但星加坡难道天气不热吗?
至于,不少股市好友纷纷以非典的股市表现作支持,鼓吹资金进入股市,但这种对照却忽略了经济周期的问题?2003年,无论中美及香港,亦处于经济从底部开始上升的周期,美国因为911事件而持续减息减息,中国则刚加入WTO,并且以扩大基建支持经济。但今天情况却截然不同。
目前表面上,美国经济欣欣向荣,但若经济表现稳健,国家负债又怎么会持续急升,而美联储又怎么有需要重新开启量宽,为隔夜利率市场持续注资,并且急减息。明显地,目前美国经济的繁荣是政治透支将来利益的结果,这种透支是没有预期到疫情的出现与影响。
而互联网带来资金流动性与商业流转率提升,亦同时加重了资金紧张的机会。当疫情进一步扰乱生产及资金链,打击的情况自然会比2003年严重。而最坏的情况是影响市场行为习惯,当消费冷却及降级成为习惯,经济冷却自然出现,衰退的压力亦实时增加。
再说全球扩散的风险,我们单说中国,2003年,全年入境人数9166万人次,国外游客约1千万,航空旅客周转量13795亿人公里;而2018年,全年游客达14119万,而外国游客达4千万,航空旅客周转量大约是2003年的3倍。而这只是中国的情况,全球人口流动量在过去10年速度上扬更是不争的事实。
全球化的势头在过去十年急剧加速,与2003年的情况完全不可同日而言语,以2003年非典推断目前疫情不会在全球扩散发展,是明显的错判。
笔者对中国经济是抱有信心,但若疫情全球扩散风险增加,全球经济即面对一定压力,若全球未能联手抗疫,疫情有机会在各地区陆续出现,或轻或重的概率扩散成为新常态,由于互联网的讯息极端性,有机会到时实质影响并不严重,但在媒体的宣染下,长时间影响生活习惯及经济活动。
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