扭曲的经济周期

投资市场不知不觉又踏入下半年，回看上半年，股市有种虎头蛇尾的感觉，而金价则越战越勇，6月中的时候，更一口气冲上1400美元五年高位。在金价突破5年高位后，即有有不少基金经理都在近月看好金价，更有指年内有机会试1800美元，究竟金价能否年内升至1800？

要回答这问题，我们先要从整合的财资市场状况作解释，今年年初股市出现一股乐观情绪，这乐观行情是建立在一些特殊条件下，特别是当时股市的基数比较低，当时对经济衰退忧虑不高，所以在政治紧张放缓下，年初股市才会出现大幅回升。

至于金价在上半年大部份时间是受制在1340美元的阻力，在股市畅旺期间更受压在1280下方，而随着6月美联储息口意向改变，金价配合走软的美国经济数据突破有关阻力。

对于目前的市场情况，减息决定、经济状况及政治风险决定了金价、美元及美股的命运。但目前的股指的现有水平基数并不低，企业盈利放缓的忧虑更正在浮现，同时市场都开始忧虑经济衰退问题，所以即使政治风险放缓，相信下半年股市的动力不会如上一次般给力。这表面上无疑是对金价有利。所以，笔者认为金价在年内试1500上方的机会是十分之高，至于试1800美元，则很大机会要等到2020至2021年才会出现。

相信很多人看好金价，是因为从技术盘面，看到金价突破5年的下行阻力区，呈现一种明确的趋势改变讯号，然而，我必须要在这里解释技术分析是缺乏在时间机会上的参考，技术分析的缺陷是缺乏时间盘面，而时间盘面，必须要借助基本面的沙盘推演作参考。

基本上，由于美联储的减息意向、特朗普偏向弱美元的意向，美元在下半年偏软的机会是相对高的，加上中东的地缘政治问题，金价于今年试1500的机会是相对高的。但当中，我们不可以忽略一些非常重要影响金价的因素。

笔者看好金价，但又对短期金价没有过度乐观，主要是由于2020年美元总统大选，在总统大选的前题下，相信政党会压抑本土的风险出现，因为若任何一方造成股市震荡，都会引致选举票源损失的风险，而执政党更有机会干预市场以维护股市的秩序，以此证明执政党对经济的支持。

因此，笔者在未来一段时间，预期美股及美元都会有较多的人为干预，并预期价格较大机会受困在一定的区间当中。即使美联储息口意外，也有机会在未来一段日子持续转向，以操控市场预期，而非单一方向的意向。若美元及美股缺乏持续大升及大跌的支持，金价也有较大机会受制在一定区间当中，而非能够短时间冲上1800美元区间。

由萧条、复苏、繁荣，再而进入衰退是正常的经济周期，而近年美国为了缩短萧条、加快复苏、延续繁荣及拖延衰退的发生，运用大量国债资本扭曲经济周期的正常运作，即是说目前所谓的美股繁荣其实是靠借钱作支持。而目前的美国国债已经冲破22万亿的水平，即每位美国人要承担约6.7万美元的债务，但这种债务增长已经亮上红灯。但这因素却未反映在金价的避险价值上，因为美元尚未因此出现信任危机。

然而，要延续繁荣单靠减税、弱美元甚至减息，甚至靠政府债务为市场注入资金是不足够的。因为以上的措施只可以带来短时间的经济刺激及市场亢奋，延续一定时间内投资市场的炒作情绪，从而拖延衰退的来临，但这些手段却即带来政府负债增加及资产泡沫的风险。

真正的发展经济，需要科技创新、劳动力红利、市场结构性需求，但美国政府在收支严重不平衡下，科技创新续逐停滞及劳动力红利进一步放缓，再加上市场结构严重扭曲，在人为带动投资市场情绪，以图延续繁荣的情况下，很大机会引发投资市场道德风险，从而为投资市场带来危机，当然，这些危机很大机会要等到美国总统大选后才会爆发，当新一轮资产泡沫危机出现，金价重试1800是很大机会实现。

基于对政府干预的预期，投资市场会形成一股忽略资产价值本质的情绪，并乐观地认为政府会为刺激市场进行干预，更甚是幻想政府会为其债务负责，从而无视投资市场风险，带来新一轮的经济泡沫及美元的信任危机，这种情况跟长期资本破产、科网泡沫爆破、911事件、房产泡沫前后的美国总统大选期间市场状况十分类近。