运用心理学理解分析误区

过去一个月，笔者分享如何看新闻的技巧及方法，应该帮助到不少读者应对近期多变的市场环境，当中收到不少查询，想了解如何掌握新闻主体的背后动机？

笔者经常指出投资市场的本质就是博弈，无论是双赢或是零和，背后都是买家及卖家的博弈，买家希望以低价买入憧憬高价卖出，而卖家则是期望可以高价卖出套利。在真实的市场环境下，买家及卖家都有机会出现在媒体当中，这就会把本来讯息不对称的情况，变得更复杂或更不公平，更或者出现误导对方的局面。

这种运用媒体促成既得利益者达成远景的方法，就是心理学中的框架效应（Framing effect），由于大部份受众习惯上对媒体新闻抱有信任，忽略了媒体及既有利益者的诱因，做成认知偏差，从而跟随媒体思想。最常见的就是值入式新闻广告。在中外的金融媒体新闻当中，事实上，超过一半是属于概得利益者参与的内容，包括一些赞助商报导及访问，就是属于导向式或有目的性的内容，这类新闻就是投资者应要懂得分辨。

所以，在解读新闻时，必须要查对新闻相关人物与产品的利益关系，了解新闻背后的动机，而作出合适的决定，这些背后要关注的包括：１）新闻的源头、２）新闻作者的背景、３）新闻背后的动机、４）事件人物期望做到的果效、５）事件人物落成预期的机会、６）市场落差的反应、７）因应市场回应，既得利益者的反应。而然，学会不被新闻误导，是投资者必须要学会的要项。

分办讯息的真伪

有关「新闻的源头」及「新闻作者的背景」就是查对新闻焦点是否值入式广告或者过时讯息，还是真正的新闻焦点。每一则新闻亦会有一个发稿人或源头，从查对发稿人的背景可以知道发稿人过去的经历，从而评估内容是否可信，或者是偏颇的内容；若没有发稿人或缺乏来源查证的新闻焦点，就是投资者不用看的报导，因为若连发稿人都不加上，或没有源头的，可见这是低质及有问题的内容，这类内容基本上可以不用理会。

对于传统媒体，则要核实该媒体的处事作风、商业性、报导习惯及内部指引等，若传统媒体定位非专注金融，而又作出金融相关报导，往往也是延后的报导内容，这从另一个角度，可以视为焦点过度炒作的讯号。至于，金融专注的媒体，也会有大量值入的赞助商广告内容，这类提供过去整合偏颇内容的题材，也对交易者帮助不大。大部份运用过去讯息的分析，不会对产品的将来价格有指导作用。对于传统媒体，关注突发及将来重大焦点即可，其他的节目讨论或整合教学，对交易的实质帮助就十分之低，或甚至影响正确判断。

避免跌入个人的思维陷阱

有关媒体误导，我们不可以心理学上皮格马利翁效应（Pygmalion Effect）及虚假同感偏差（false consensus bias）影响，即爱屋及乌及先入为主的错判，与及由于参与或表态身份，而一错再错，我们经常会受我们喜欢、信任或习惯环境影响下，对某些事物有概定的想法及信仰，比如名人、品牌、文化及爱国主义等，这些的有着与我们关连喜恶背景的新闻，若投资者加入个人的主观喜好去理解，分析就往往会与现实不乎，从而出现偏差的分析结果。

投资的首要技巧是判断分析讯息的价值，分辨讯息的真假及可用时效，而不是加入个人主观判断或感受作出分析，金融市场本身是没有喜好情绪，市场是以理性的角度进行博弈，若加入个人的情感，则是由理性投资变为任生赌博。

新闻背后的动机

当核实新闻是真实，也避免了投入个人情感去理解新闻的情况下，找们就要了解新闻的动机，即新闻是单纯作出对金融市场改变的报导，还是为新闻人物或主体而发声，新闻如何影响价的条件及法则，我们在过去的文章中就已经详述，但新闻是否有既有的导向性，是了解新闻本身的一个重要观点，若有关新闻泛及一个能影响力该产品的主体，在首次发布有关焦点的情况下，大多数情况产品会跟随该主体意愿方向发展。然而，若不是首次发布，同样受心理学边际效应（Marginal Utility）的影响，市场价格的反应就会下降。

当可以理解到「事件人物期望做到的果效」，投资者就可以借预期作出操作。所谓事件人物的预期，从能影响市场价格的人物讯息作出分类，简单包括：1)预期市场状况、2)干预行为的状况、3)制造市场紧张、4)缓和市场恐慌等行为，因为国际政治及商业环境离不开博弈及谈判，事件人物会在谈判及寻求达到个人目的的情况下，按市场环境需要而作出调整，一般来说，媒体在首发事件中，往往会跟导事件人物的声音作出传播，继而就有机会出现两极化的偏差报导。所以，在了解事件及事件人物的讯息时，要有判断意向改变的敏锐触角，同时，更要避开跟随媒体两极思维的报导。

两极思维陷阱

媒体的本质是商业盈利，需要流量及关注度，所以内容会偏向极端化及简单化，以满足受众的需要，这是心理学中的耶克斯一多得森法则（Yerkes-Dodson Law），即越是危言耸听，越会获得受众关注。所以，往往媒体报导与事实结果会有很大反差，英国脱欧、特朗普当选、油组会议、贸易战谈判就是明显的例子。

基于不少投资者及分析师相对独立运作的特质，经常会做成以自我为中心的性格，这方面对于理解新闻焦点的背后动机是十分吃亏的。首先，不加思索地跟随新闻语调思路，己经是十分危险，加入个人情绪更是不合理，然而，忽视合理的人性博弈、商业社会运作及政治协作，亦是十分不贴地及幼稚的想法。

从博弈中，若双方实力接近，往往是不会出现一面倒的结果，而是透过谈判交峰，寻求中性接近双方损失及利益的平衡点，但过程当然是一面倒的气氛，这是对弈过程常见的情况，在八十及九十年代，美俄谈判在吵闹及恐吓下进行，但最终签订解除武装条约就是明显例子。

篇幅有限，下文再续。