过去数周,笔者都以分享如何看懂新闻为主题,包括解读新闻焦点的三个先决守则:1)认清可靠的新闻源、2)分辨『突发』及『有安排』讯息、3)查找讯息源头及时点。同时,如何建立一个解读焦点的时间体系,即新闻至预期焦点前市场情绪预期如何影响趋势、焦点落差时间窗及焦点后的博弈。同时如何找出有影响力的焦点,包括:1)影响价格行为、1)做成价格决定者干预活动、3)影响供求平衡、4)影响市场情绪、5)提供博弈机会、6)改变市场预期、7)造成价格预期。
这些方法在过去一个月,在真实的盘面上,有不少案例是可以完完整整的运用,包括:利率倒挂事件、欧元区经济数据转差、土耳奇危机、业绩公告期及伊朗危机等。若读者借助有关方法,对金价、原油、外汇至股指方向,都可以有很好的把握。笔者多次指出,若要掌握金价的趋势,是不可以忽略其他金融产品的纵合趋势,因为资产市场风险正是推动金价的主要燃料。
在透过发掘市场焦点,掌握入市机会后,我们是需要了解焦点如何影响价格的规律。任何有价值的讯息,都要在主体交易时段才会发挥效益,所以主体市场开始时,往往价格会大幅波动,因为大量未反映讯息价值的仓位进场,当主体市场营运期间,产品价格就会快速反映实时讯息影响预期,若焦点能造成媒体的关注,情绪行情就会跟随媒体噪音发展,造成延续的行情趋势,但当媒体热情冷却,又缺乏刺激趋势延续发展的焦点及预期下,价格就会失去趋势动力,这当中市场会同时参考技术图表的现象,获利的仓位在重要的技术参考下,会作出相应决定,大量的共同获利意愿及相对延续趋势的憧憬,则造成价格回调、震荡或回调后延续趋势的现象。
有关回调的深度、力度与反弹延续趋势,是要看产品的主体行情结构,及焦点对往后影响的预期,任何产品在任何时段都有主体行情结构,这可以简称为该时段的产品属性,这种属性是受主体产品、替代品及人为干扰所形成,所以在不同的影响组合下,产品属性则会出现改变而造成主体结构行情。
以黄金为例,2002至2007年是供求主体,2008年至2015年是风险主体,2014年至2016年是利率主体,2017至2019年是政治主体。当然,每一个主体亦有一个合理价格的限制,这限制是视乎生产成本的假设,与资金流流入的对比量,而期间的供求变化、风险变化、市场情绪亦会反映在主体行情当中,但大趋势及属性相关的焦点则不一样。
比如,2002至2007年是供求主体,当时全球经济的增速,反映在黄金的零售需求上,推使金价跟随当时跟随美股表现发展,在2007及08年金融海啸下,金价是跟随美股下挫;
而在2008年至2015年是风险主体,当时是关注全球经济衰退会否延续,支持黄金作为避险产品的功能,所以在当时零售销售及房屋数据就会对金价造成较大的波幅,市场是透过这些数据,评估美国经济及美元的趋势,持续量宽的可能性等;
2014年至2016年是利率主体,市场是关注利率政策正常化,因为黄金是缺乏利率回报的产品,若全球经济复苏,市场对避险的需求减少,并由避险关注变为利率回报关注,所以影响央行决定的通胀及就业数据,在这年代对金价的影响则效大;
2017至2019年是政治主体,是因为政治意向影响到主体货币及经济体的走势,2017年美国的弱美元言论、美韩谈判及2018年的贸易战,以及美国对外的政治政策,主导了期间的黄金价格之余,更主导了主要经济体的货币变化及股指行情。
所以,在解读焦点前,先要对产品的主体属性有所了解,若主体属性对资金流影响明显,则整体的行情波幅就会递增。操作上,在主体属性下,结合实时焦点作诠释,在不同的主体属性,有佐证主体属性的焦点,这类焦点的波幅会相对较大。这些焦点,若没有改变主体行情结构,则反映在主体行情结构中的波幅现象,焦点价值会短时间反映在价格上,若焦点方向与主体一致,趋势波幅往往会较大;反之,若焦点与主体方向不一致,波幅则会缩减,并在随后回归产品主体行情方向的结构当中。
比如,黄金若处在风险主体,在利率预期持平,没有潜在人为干扰,而该主体风险还在发酵当中,期间单一的美国经济数据走强,只会造成短时间的金价走软,但在走软后,若在短期内备有参考风险发酵的焦点,往往金价会有更大的反弹。
所谓「短期内」,意思是指媒体对将来报导的时区,一般来说,媒体主要是播报当天的新闻,然而,若未来一周或本周,有一些与产品主体相关性高的焦点,媒体往往会作出特别报导,这种特别报导,就会造成预期行情的助燃力量。市场价格的普遍法则是在焦点公告后,计算产品价格的预期,结合一些可考证的将来时点,按当时的数据或讯息公告作考证,并评估往后的价格预期。
所以,一般情况下,有预期影响力的焦点出来后,价格就开始作出反应,这是炒作预期的一部份,然而,在考证的时间点上,比如相关数据公告,看预期是否获得支持、延续或递增(特别注意),从而在价格上则作出反应。
所以,在分析盘面上必须要知道数据或焦点有两种类型,一种是反映过去预期的佐证,这类数据大部份情况下是缺乏对将来价值的影响,因为价格在过去已经透过预期反映出来,这解释到大量的经济数据公告后行情缩减或动力不足主因,特别是预期与终值一致的情况下。
然而,另一类数据或焦点是能影响将来的预期,包括影响将来一些市场决定。类似黄金在利率属性主导下,通账及就业数据的差异性结果,就成为了影响央行利率决定的焦点,从而推动预期行情的发展。
由于篇幅有限,下文再续。
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