夜里谈金：今日夜盘及10月25号商品期货主力操盘建议

 

铜

昨日全球股市再次回调，拖累铜价走软。据ICSG数据，1-7月全球铜市供应短缺15.7万吨，7月短缺4.7万吨。统计局数据显示，9月中国精铜产量为76.4万吨，同比增加10.4%。中国1-9月精炼铜产量为660.7万吨，较上年同期增加11.2%。昨日LME铜库存下降3125吨至151100吨。铜价走弱未见企稳，下游询价增多，但成交未见明显改善。整体来看，预计铜价偏弱震荡。

锌

宏观方面，单次税改的动量不足，后续应该有进一步的减税措施，但问题是目前国家债务偏高，这是拆东墙补西墙的游戏，扩大税基在某些暴利行业增加税目是趋势，因而后续看一旦完成税基的扩建制造业减税还是有很大可能。沙特事件和意大利财政预算事件最终传到逻辑是美国和欧盟在利益领域的互掐，美国可能退一小步欧盟或要退一大步，美元上涨仍是大概率事件，外汇变动上看，人民币很可能会主动放弃7关卡，这将令内外价差上移，从这个角度上说推荐买沪抛伦赚价差。量价方面，目前很明显的是内外对冲盘的主战场已经转战伦敦，伦锌现在略高，不过多方可能继续借库存故事抬价，伦锌库存从10月3日的203675吨已经下滑至167450吨，下滑幅度近20%，要么是大贸易商在搞显性转隐性库存，要么是大对冲基金在左手换右手，最近数日的夜盘小心，拉涨概率大，昨日夜盘也出现一定的量能，但还不够。基本面方面，10月交割日过后，锌现货升水迅速回落，三地社会库存偏高，加工费上涨令长线利空确定。综合看，锌市大概率受伦锌带动上升，仍维持日内右侧为主，后续伦锌很难判断，对冲基金在搞事，夜盘随时可能出现突然性拉升，隔日的盘小心为上。

铅

宏观方面参考锌。量价上，目前最要命的是没故事，铅盘子小在铅锌价差被lmeweek堵死后，铅市场资金处于平静。上行下行逻辑不强，上周也印证了铅价确实在小幅冲高后迅速回落，目前看铅这个品种非常稳定，17000-19000元/吨为主要运行区间，区间内做波段即可，后续的观测重点还是再生铅的利润及产能投放速度上，目前在无明确消息的基础上，铅价较为中庸，短期不推荐单边交易

钢材

短期钢厂利润小幅波动，盈利钢企小幅回升，目前仍处于盈利高位。库存方面，上周社会库存继续大幅回落，且钢厂库存也大幅回落，其中螺纹总库存下降较多。节日期间再度央行降准，人民币贬值部分房企资金链偏紧。出口数据好于预期。发改委基建加速落地，房地产预售政策或有变。短期山东焦煤事件有提振，市场情绪波动较大，螺纹主力1901日内缩量增仓，20日线附近，短期操作上关注下方4100-4120支撑，热轧主力1901合约关注3900-3930附近阻力，总库存相对低位操作注意仓位。

焦煤、焦炭

23日及24日隔夜盘中，双焦震荡，重心上移。山东地区受龙郓煤矿冲击地压威胁较严重的42处煤矿于22-23日相继接到通知即刻停产，并且进行相关检查，影响煤种主要为气煤和1/3焦煤，预计影响日均煤炭总量在32.6万吨左右，目前山东地区焦企煤炭采购有很大程度影响。为此，山东地区部分煤矿气煤、1/3焦煤价格上涨40-60元/吨，预计后市仍有较大上涨空间。山西产地方面，煤矿超产检查造成个别矿区停产，加上煤矿工作面搬迁及更换设备，洗煤厂及煤矿生产量均有缩减，精煤供应紧张，价格仍有上行趋势。短期来看，焦煤市场供应偏紧现象仍将持续，价格易涨难跌。焦炭方面，炼焦煤市场的急速上行或将助推华东焦炭市场稳步上行。钢厂存多处于中高位水平，补库情况良好，对焦炭新一轮提涨有一定抵触情绪，多数钢厂暂未做出明确回复，邯郸地区钢厂采购积极性未减，抵触情绪有所降低，总体落地情况有待进一步跟进。操作上，短期偏多操作。

锰硅、硅铁

23日盘中，铁合金偏弱震荡运行。硅铁盘整，低价货源少，原料成本略调，宁夏或有环保预期，金属硅价稳定运行，南方仍有存货，月末双节交通运输关系，下游企业备货意愿小幅上涨。硅锰盘整向好，内蒙、宁夏环保引关注，成本高，低价资源减少。操作上，关注钢材指引，关注做多机会。

铁矿石

钢价回调，铁矿上方乏力，在前高处承压运行。主流澳洲矿库存持续减少，供应并不宽松，但华北与华东港口PB粉价差高位回落，表明采暖季限产的临近已对河北地区铁矿石需求产生影响，且价格大幅上涨后，与金步巴等中品矿价差拉大，使PB粉性价比降低，短期看继续上涨难度加大。金步巴粉需求虽有回升预期，但库存同环比均大幅增加，发货量维持年内高位，补涨空间有限；钢材利润收窄对高品矿需求影响较大，若钢价持续走弱，也加大铁矿上涨难度；但由于澳矿库存未有回升迹象，同时人民币贬值预期上升及海运费维持高位，对其形成支撑，预计在国内大范围限产前维持高位震荡走势，可回调接多，跌破515止损。

玻璃

现货仍呈现弱势，价格继续零星下调，生产企业以加速去库为主，沙河周末在度降价后，与周边地区价差扩大，在北方地区需求加速下滑的情况下，引发周边地区跟调，日间华中、华东地区厂家也下调出厂价。市场心态较为谨慎，中下游补库情绪较低，采暖季对供给影响较小，订单较少部分深加工企业已开始停工，预计冬储意愿不强。南方产销情况尚可，但在价差拉大后，采暖季南下玻璃的增加，将增加当地供给压力。当前市场仍处于去库阶段，预计期现低位运行，操作上，维持沽空策略。

原油

隔夜内外盘原油大幅下跌，欧美原油跌至近两个月以来新低。全球股市大跌令市场避险情绪骤升，油市受到打压。沙特记者事件持续发酵，在沙特与美国政治博弈下，沙特周一表示将提高原油产量以应对可能出现的供给缺口，未来将仍有可能提高100-200万桶/日原油产量以及动用紧急石油储备。而俄罗斯目前产量较OPEC达成协议前增加约15万桶/日。在伊朗制裁将生效的情况下，主要产油国纷纷提高产量令油价受到打压。另外本周API公布数据利空油市，当周原油库存增加988万桶远超预期。整体来看，目前油市整体仍是空头氛围，短期油价惯性下跌，SC原油关注下方60日均线支撑。

燃料油

沙特能源部长表示，OPEC及其盟国正火力全开生产石油，以满足伊朗制裁所导致的潜在短缺。此外，美国10月19日当周API原油库存意外大增988万桶。两者利空因素叠加共同导致国际油价下挫。此外临近美国中期选举时期，低油价有利于特朗普，正是这种原因导致特朗普在记者遇害事件没有进一步制裁沙特，沙特也因此迎合特朗普，表示大力增产压低油价。短期来看，今晚EIA原油库存数据可能也利空原油。近期BDI指数横盘震荡，目前上涨0.19%至1579点，新加坡燃油月间价差维持在高位7.2美元/吨。短期来看，燃油受下游支撑力度较强，但上游原油造成的压力也会引发燃油价格下行，目前仍建议投资者做空燃料油为主，并注意今晚EIA库存数据。

沥青

昨日国内沥青现货价格持稳。北方地区道路施工进入收尾阶段，南方整体供需保持稳定。长三角地区炼厂出货较为平稳，部分炼厂库存略涨，但整体库存仍较低。东北地区随着天气转冷道路施工需求有所下降，焦化、船燃市场稳定分流。山东地区市场对近期高价观望态度明显，签单较少，目前出货以前期合同为主。西南地区近期雨水天气较多，不利于道路施工，国内沥青价格高于进口价格，主力炼厂出货受到影响。盘面上，沥青主力1812合约夜盘大幅下跌，原油下跌令沥青期价承压，下方关注60日均线支撑位。

PTA

沙特释放竭力生产信号，国际原油大幅下挫。供给来看，三房巷120万吨装置重启，PTA开工调整至70.78%。需求来看，前期停车聚酯装置重启中，当前聚酯负荷为85.51%。整体来看，10月PTA装置检修较多，减产聚酯装置重启中，当前PTA供需较好，昨日原油大跌逾4%，成本端出现大利空，后期装置检修逐渐减少，预计短期保持震荡偏弱走势。

甲醇

甲醇高位盘整，走势略显僵持，上方受到五日均线压制。国内甲醇现货市场窄幅波动，表现不一。西北主产区企业签单较为顺利，出货意向增强，部分下调出厂报价排货。沿海与内地价差逐步扩大，套利窗口有望开启。甲醇到货成本降低，但价格仍处于相对高位。下游企业面对高价货源，生产利润空间缩小，采购积极性欠佳。市场整体交投偏冷清，放量有限。传统需求旺季步入尾声，后期甲醇消耗或有所放缓。国际市场走势分化，多数东南亚甲醇装置运行不稳定导致价格继续推涨，欧美地区市场稳中回撤。甲醇进口迟迟不能恢复，港口库存处于消化阶段。甲醇短期弱势调整，在市场缺乏利好消息刺激下，仍存在下行风险，关注3200关口支撑。国际原油大跌，关注其对市场造成的影响。

PVC

PVC跌势暂缓，窄幅回升，收复至五日均线上方，但盘面依旧表现僵持。国内PVC现货市场气氛有所好转，整体表现平稳。但市场交投维持不温不火态势，西北主产区部分企业报价仍有下调，积极出货。市场主动询盘增加，部分地区价格试探性上涨，但现货参与者信心不足，高价成交情况一般。原料电石供需失衡，货源消化速度较慢，采购价随行就市下调，电石出厂价也陆续跟随走低，成本端支撑削弱。经过前期深度调整，市场利空逐步释放。低库存情况下，PVC期价有望企稳回升，站稳五日均线后，可逢低适量介入多单。国际原油大跌，关注其对市场造成的影响。

动力煤

昨日动力煤主力合约ZC1901低开高走，全天震荡整理最终微幅收涨。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续小幅下跌。秦皇岛港库存继续下降，锚地船舶数量有所增加。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗有所上涨，库存水平下降较多，存煤可用天数减少到30.8天。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，交易所主力空头减仓较多，建议空单减仓。

苹果

现货方面，中国苹果网信息显示，产区交易继续推进，收购价相比开市略有下滑，仍大幅高于去年同期，今年好货偏紧，目前入库量不及往年。期货方面，目前处于1810的交割期，最后交易日1810的持仓量为70手，而仓单却只有33张，可能有4手违约持仓，传言一德期货2手已交罚金，1810的交割对于后期的指引还是比较大的。在交割规则修改落地之后，1810交割或为短期空头最后筹码，关注1810交割之后的低位做多机会。

鸡蛋

今日主产区多地鸡蛋现货价格继续稳中震荡调整，产区多地价格稳定在4元线附近，当前整体表现销区淡季不淡，产区供应表现偏紧支撑蛋价下方，近日高价蛋抑制走货速度，终端销售速度减缓，短期现货价格震荡调整，全国均价或维持4元左右。盘面主力合约1901或将维持高位震荡，市场利多情绪逐步释放，但近期现货以及低存栏仍支撑盘面，日内建议观望为宜，激进者可尝试轻仓逢高做空。

棉花、棉纱

ICE期棉周二收跌逾1%，美股周二下滑1%，油价大跌，全球经济增长前景堪忧，市场人气备受打击抛售导向美棉走低。美国农业部每周作物生长报告显示，截止10月23日当周，美棉收割率为39%，高于上周的32%，去年同期为36%，五年均值为33%；当周美棉生长优良率为34%，上一周为35%，去年同期为52%；当周，美棉盛铃率为88%，前一周为85%，去年同期为86%，五年均值为89%。国内方面，2018/19年年度我国棉花产量约580万吨，滑准配额已落地，陈棉库存充裕，9月份全国棉花商业库存约166.59万吨，较上月增加3.87万吨，同比增加65.73万吨，新棉陆续上市，但价格方面整体表现不佳，国内棉花库存压力不减，中美贸易摩擦下国内纺织服装业存下行压力，短期郑棉或将维持弱势震荡，关注宏观经济形式对大宗商品价格影响，日内建议短线交易为宜。

玉米、淀粉

23日，连盘玉米1901合约高开后偏弱震荡，国内玉米现货价格继续上涨。供给方面，目前国内玉米集中上市，叠加陈粮拍卖，国内玉米市场承压。由于国内玉米连续三年产不足需，供需预计存在缺口，农户和贸易商惜售情绪较为浓厚。华北地区深加工企业利润较好，开机率恢复较快，深加工企业库存有所消耗，企业仍有补库需求。并且，华北地区粮质较好，南方销区向华北采购玉米，华北玉米供需依旧偏紧，带动东北地区玉米价格上涨。目前玉米上涨的主要逻辑依旧是农户的惜售情绪以及供需缺口的预期。短期来看，由于月底临储玉米预计停拍，玉米或维持偏强走势。但临近年底，贸易商有还款压力，有将粮食变现的需求，如果玉米价格上涨，则农户和贸易商会出售粮食，将使得玉米供给将大幅增加，这也造成了玉米价格处于一个动态平衡的情况。短期来看，玉米依旧维持偏强震荡走势，1901合约上方看到1900元/吨。
淀粉方面，23日淀粉主力1901合约震荡下跌，国内淀粉现货价格继续上涨，淀粉价格上涨的主要原因有二：一是成本玉米价格连续上涨，造成淀粉成本增加；二是，6月中旬以来淀粉库存连续下降，而企业仍订单待执行，造成企业对于淀粉挺价情绪明显，据了解目前部分企业淀粉货源已售至11月-12月份，短期内淀粉库存难以累积。四季度淀粉消费淡季，玉米季节性供给充足，目前淀粉行业利润良好，上周国内淀粉开机率上升至75%一线的较高水平，淀粉库存下降放缓。近期淀粉价格不断上涨，需关注下游企业采购心态。总体来说，短期内淀粉1901合约预计在2400元/吨一线震荡，涨幅有限。

股指

昨日美股走势下行，三大股指先跌后涨，最终跌幅收窄。美元指数略有下行，人民币汇率基本持平。消息面上看，昨晚美国没有太多消息变动，美国亚特兰大联储行长Bostic发表鹰派讲话，符合一贯态度。欧元区中意大利预算案继续悬而未决。沙特暗示将会增长以消除供应短缺，导致油价大幅下挫。技术面上看，多头情绪宣泄之后的冲高回落，短线建议谨慎观望，谨防指数继续下探。中长期看，经济基本面的改善力度不强，政策力度超预期加大了经济压力缓解的可能性，股价和估值等确实处于相对低位，中期趋势下行趋势将明显放慢，但能否扭转有待确认。

国债

国债期货阶段性仍受市场避险情绪的影响，昨日股市再次走低，股债跷跷板效应显现，国债期货反弹走高。资金面上，行公开市场中长期资金与短期资金供给充裕，资金利率保持低位。而3季度国内经济表现差于预期，基本面对利率债仍存支撑。当前国际市场避险情绪较高，全球风险资产调整，避险资产受到追捧。总体来看，在避险因素、基本面与资金面的正向影响下，国债期货阶段性料保持偏强走势。



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