叶指导：螺纹钢需求或将出现好转 期价小幅上涨可期

　　叶指导：螺纹钢需求或将出现好转 期价小幅上涨可期

　　今年第四季度黑色商品能否普遍再出一波行情，重点要看今年10月份会不会出现一些大的因素来推动产业出现变化。2016年和2017年的10月给我们两种不同的模板做参考: 2016年10月中旬之后钢材现货价格明显开始.上涨,带动整体四季度价格走向高点。2017年10月钢材现货价格平稳,整体四季度价格也缺乏波动。在环保限产基本定调后, 10月份供给端出现大变化的可能性不大。那么10月行情的推动力自然而然的就会落在需求身上。所以短期重点关注钢材的库存变化,倘若10月会出现一个“先快速垒库再快速去库存”的过程,预示着10月行情的到来;当然，反之亦然, 10月有可能波澜不惊的度过。

　　一、供需相互修正,前期行情出现调整

　　截至国庆假期前收盘( 9月28日) , 黑色商品盘面价格仍以回调为主。目前螺纹钢,热轧卷板和焦炭主力合约的盘面价格已经回调至7-8月行情的最高价格的90%以下,而焦煤,铁矿石的主力合约也不同程度的出现了下跌。盘面价格反映出市场对后续黑色商品价格走势的悲观预期。这种悲观预期主要来自两方面:1、供给端，限产不及预期。2、需求端未见好转。

　　二、供需持续博弈,影响整体行情走势

　　今年钢材的真实需求是略好于去年的，主要是今年良好的房地产建设带动了钢材的整体需求。结合今年新开工和施工面积的同比变化,我预计201 8年房地产的钢材消费同比增长4.3%。但除了房地产以外,其它行业的钢材消费量增长均出现下滑的迹象,尤其是基础设施建设,受燃气，水力,电

　　综上今年钢材的高价格尤其是螺纹钢的高价格主要是受产量的收缩和需求的微增共同推动的。这个平衡一旦被打破,钢材价格就会出现较大的波动。由于现在市场普遍认为后续的供给减少和需求增加均不及预期,供需的平衡转弱,市场给出了价格下跌的信号。

　　三、10月份将决定未来四季度的整体走势

　　按钢铁行业的周期来看,第四季度的需求高点一般都在10月份。 10月份之后,受天气影响,建筑业和制造业会进入周期性的低谷,而钢铁行业会逐渐进入冬季补库季,为来年做准备。即便供给侧改革会影响钢铁及上下游的周期,但这种大趋势很难转变。所以2018年内黑色产业能否再出现一次大的行情，重点就在10月份价格能否出现较为明显的转向。

　　所以，这也是为什么我认为今年第四季度能否有行情，重点就要看10月份能否有行情的原因了。2016年第四季度的需求强劲,但供给侧改革同时也处于发力期,偏紧的供给和良好的需求带动价格上涨。2017年第四季度由于环保限产同时对钢铁及下游的作用力, 钢铁供需双弱,价格基本横盘(不过去年第四季度螺纹钢的价格出现了明显的涨跌)。今年第四季度供给端出现大变化的可能性已经很小了,那故事的关键自然而然将落在10月以及后续的需求变化上。

　　四、库存变化影响钢材价格走势

　　螺纹钢目前的的社会库存处于历史同期的低位,但自2015年以来,每年9月末的库存基本都维持在450万吨左右。今年9月末的社会库存出现了.上涨的苗头,这种库存增加的趋势不出意外会延续到10月上,中旬。这个时间段，钢材价格很难出现明显.上涨(以2016，2017年10月上,中旬钢价变化为参考)。所以国庆节假期之后的1 , 2周内,螺纹钢的现货价格有可能会继续下跌，或者保持在现有水平不做大的变化。换句话说, 10月份螺纹钢现货价格如果要出现拐点,可能需要等到10月中，下旬的时段。倘若那个时候需求端对行情的推动力可以显现的话,螺纹钢的库存可能会出现较为明显的下降。倘若那个时候需求端没有产生大的改善,我们也许很难看到一个短期去库存的周期出现。

　　同螺纹钢相比,我个人对热轧卷板10月份需求会出现大改善的预期更是持保留态度。卷板下游需求端的各类红利一例如清 费降税,制造业供给侧改革提升集中度和生产效率,中小企业贷款,产业升级的推动力,出口增长的动力一等等自今年二季度以来已经由 于政策面的转变而效力大减。同时，基建建设也是卷板下游的一一个需求大户。这些都预示着短期内同螺纹钢相比,卷板产品的需求不会太好。10月份与其期待热轧卷板的行情出现,不如期待螺纹钢的行情出现。

　　换句话说，当卷螺差做出一定修复后,多螺纹空热卷的操作依然是符合两者短期内基本面走势的入场方式。总而言之，目前我们很难把握清楚10月份钢铁市场能否出现较为明显的行情,但我们可以通过成材的库存变化来未雨绸缪或者厚积薄发。

　　温馨提示：本文由金信期货叶指导供稿，投资有风险，入市需谨慎！