夜里谈金：10.9期货点评，黄金仍有上攻机会，原油节后内盘补涨

国内夜盘涨跌


 

商品期货点评及策略

黄金


消息面，北京时间9日凌晨，黄金期货价格周一收跌。受美国国债收益率持续走高以及美元指数走强影响，金价降至一周以来的最低点。Forex.com的技术分析师Fawad Razaqzada表示：“黄金的疲软不仅仅是因为美元走强，而且国债收益率也在上升。总的来说，二者对金价都不利，因为黄金是以美元计价的，并且不提供利率收益。”　他表示：“除非二者至少有一个被扭转，否则黄金将难以维持任何反弹。短期内，只要金价没能突破1，205-1215美元阻力位，那么其阻力最小的路径就是下行。”　纽约商品交易所12月交割的黄金期货价格下跌17美元，跌幅1.4%，收于1188.60美元/盎司，为9月27日以来的最低收盘价。
盘面分析，行情回顾，周一夜盘黄金期货主力合约1812收盘267.75，最高268.1，最低267.2。周一夜盘黄金期货继续下跌，收盘267.75，跌至20日线支撑位，走势较弱，白糖期间的跳空涨幅在逐步回补，但总体来说，黄金短线的反弹行情还未结束，短线还有一次上攻100日线的行情，多单可轻仓介入。

铜 


隔夜沪铜小幅走强，主因LME周上投票显示2019年最看好金属镍，其次为铜（26%）。智利8月铜产量46.2万吨，较去年同期下降3.4万吨，主因必和必拓旗下Escondida矿及智利国家铜业旗下矿山产量下降。昨日LME库存续降4825吨至181975吨，截止上周五三大交易所及保税区库存较去年同期下降25万吨，但近期市场对库存走低反映钝化，铜价更多受到宏观因素影响。尽管中国央行继续降准，表明央行明确稳定国内经济和金融市场，但中美贸易关系预计在美国中期选举前不会出现明显改善，预计铜市仍将承压。预计日间铜价震荡。

锌 


宏观利空，量价利多，基本面中性。宏观边际情绪还是比较糟糕的，上证A股情绪过弱，国庆期间的利空反应正在被市场慢慢消化；蓬佩奥认为中美间存在巨大分歧，美国或重舞汇率操纵国大棒；宏观的利空仍在逐步的释放，但是对于商品板块来说人民币汇率的接连下挫对冲了一定的利空因素，此外出口退税问题也给予一定的乐观反馈。
量价和消息面，LME WEEK对铜锌的估计还是比较乐观，认为当前中国锌隐性库存已经严重不足，虽然2019国内宏观环境多空交织，但仍锌价仍有一定程度的支撑，同时国内的环保限产也令2018年锌的总供应量或弱于去年。鉴于LME WEEK去年预测的准确性，我们认为应当尊重这样的结论，这是昨日夜盘上涨的主要驱动力。基本面方面，最大的基本面变动是锌精矿加工费十月有了质的提高，从3950美元/吨大幅上修至4300元/吨，目前尚不清楚锌冶炼开工率是否受险。总的上来看，LME WEEK的乐观情绪带动较多，伦锌带着沪锌夜盘有一定上涨，同时汇率的下挫也令锌市有一定的支撑；宏观方面整体趋弱，而且目前看弱势将延续。在九月下旬的日报里我们就反复强调十月份市场过于复杂，尤其中美贸易逻辑出现了扭转，因而主要操作思路就是集中日内右侧交易，晚表态。宏观的根本扭转逻辑在国内的税改进度，基本面的根本扭转逻辑在冶炼厂的开工率和检修情况，这方面我们将持续跟踪。

铅 


宏观利空，量价利空，基本面中性。宏观方面参考锌。量价上，LME WEEK认为铅将成为2018表现最差的金属，超过99%以上的与会参与者认为铅价将出现一定程度的下跌，夜盘伦铅出现了一定程度的重挫。鉴于LME WEEK去年预测的准确性，我们认为应当尊重这样的结论，或许铅锌价格联动关系在未来几个月将变得更加模糊。总的来看，宏观环境总体偏弱，汇率贬值+出口退税为有色金属利好，LME WEEK的悲观预期将很快带动板块下滑，未来铅锌价差的收敛有效性得到考验。十月份的金属主要操作逻辑是放弃单边，日内右侧交易。

钢材  


短期钢厂利润持平，盈利钢企小幅回落，目前仍处于盈利高位。库存方面，节日社会库存继续增加，总体社会库存增幅稍大于去年，但库存绝对值小于去年。节日期间再度央行降准，人民币贬值部分房企资金链偏紧。贸易摩擦短期加剧，如继续升级将通过机械出口影响钢材需求。发改委基建加速落地，房地产预售政策或有变。短期市场情绪波动较大，螺纹主力1901日内缩量增仓，20日线下，短期操作上关注上方4080，热轧主力1901合约关注上方3930-3950附近阻力，总库存相对低位操作注意仓位。

焦煤、焦炭  


焦化厂出货情况较前期有所下降，但因成本上升、库存累积较缓挺价心态稍增；钢厂库存再次上升，对焦炭意向尚存；贸易商仍在观望中。焦煤方面，低硫资源依然紧缺，中、高硫煤种及长协价格相对坚挺。操作上，焦炭随螺纹偏强运行，多单持有，焦煤多单止盈观望。

锰硅、硅铁 


短期锰矿市场心态整体偏乐观，国庆前后新增高炉投产，需求利好。此外，外盘报价上涨，现货相对坚挺，成本支撑下短期锰矿防守性较强，难有下行空间。硅铁方面，由于节前钢厂需求已经集中释放了，目前市场成交以贸易商和投资需求为主，市场成交一般，近期市场成交若无改善，硅铁大概率继续承压运行。操作上，震荡偏弱运行。

铁矿石 


长假后，钢厂存在补库需求，高炉开工率持续回升下，铁矿需求尚可。现货价格相对坚挺，贸易商看好后市，议价空间较小，预计周内成交将逐步增加，主流高品粉供需依然偏紧，支撑价格走强，1811合约存在上涨空间；采暖季限产逐步开始，政策放宽不代表实际限产力度的下降，环保形势依然严峻，特别是在2017年低基数的情况下达标难度较大，且限产范围扩大也将加重其影响，因此铁矿石需求回升空间有限；进入10月后，力拓及淡水河谷为完成年内发货目标，发货量将逐步增加，11月后港口库存仍面临累计，供需宽松下预计1901合约反弹空间受限。偏多操作，关注正套。

玻璃  


节后现货价格涨跌互现，整体偏弱，沙河部分大厂降价后，出库好转，但经过长假累计，库存依然偏高，去库压力较大，同时大厂调价对其他中小企业销售产生影响，后者库存较低价格小幅上涨。节后中下游采购情绪尚可，需求有所恢复，但房地产竣工增速大幅下降使玻璃需求依然承压，其他地区产能的复产，玻璃供给在持续增加，供需相对宽松；01合约贴水明显收窄，压制盘面反弹，预计期货维持低位运行状况，建议反弹沽空。

原油  


隔夜内外盘原油涨跌互现，INE原油主力1812合约夜盘再创新高，人民币持续贬值提振内盘油价。而欧美原油小幅下跌，美国政府对进口伊朗原油的国家态度有所软化，给予更多时间寻找替代买家，前提是削减伊朗石油的进口量。飓风Michael再度加强，预计当地时间10日在美国东南沿海登陆，BP石油公司已经关闭了四座墨西哥海上钻井平台，整体来看，沙特提出增加产量以及美国对伊朗态度有所松动，使得市场对于供给忧虑有所减轻，欧美原油率先回落，节后内盘补涨，加之人民币贬值支撑，短期偏强运行，多头注意保护利润。

沥青  


昨日山东地区价格上涨，其他地区沥青现货价格持稳。整体需求保持稳定，受假期影响部分炼厂有优惠措施以刺激出货。长三角周边地区需求回升缓慢，但价格不断攀升，市场接货积极性下降。东北地区道路施工进入收尾阶段，沥青需求好于预期，焦化、船燃需求稳定，整体库存有所下降，后期价格仍有上涨空间。山东地区主力炼厂价格上调，道路施工逐步恢复，整体炼厂出货向好。西南地区近期雨水天气较多，不利于道路施工，国内沥青价格高于进口价格，主力炼厂出货受到影响。盘面上，沥青主力1812合约昨日突破前高上行，受成本端及基本面支撑，整体仍偏强运行，短线多单逢低介入，谨防追高，目标位4000点。

PTA 


美国或就伊朗制裁提供豁免，国际原油继续回落。供给来看，宁波逸盛65万吨装置以及海伦石化120万吨装置停车检修，PTA开工下滑至78.97%。10月将有多套装置检修，PTA供应压力不大。需求来看，下游需求将逐渐回暖，预计10月中下旬聚酯负荷也将逐渐回升至正常水平。整体来看，本月PTA装置检修较多，减产聚酯装置陆续重启，PTA供需改善，预计延续偏暖走势。

聚烯烃 


美国或就伊朗制裁提供豁免，国际原油继续回落。部分石化上调出厂价，现货价格上涨。供给来看，当前PE开工为94.09%，PP开工为88.39%。需求来看 ，农膜工厂开工率继续上升，其他下游行业开工略有上涨。综合来看，节后石化企业和贸易商调涨价格，假期下游库存消耗，部分工厂有刚需补仓需求，PP标品货源偏紧，结构性缺货支撑期价大幅上涨，预计短期维持强势表现。

甲醇  


央行突然降准，大宗商品走强，大面积飘红。投资者信心受提振，甲醇重心积极攀升。国内甲醇现货市场跟涨情绪明显，报价稳中有升。西北主产区企业节后报盘有限，实际出货情况有待观察。下游企业维持按需采购，市场交投情况一般，高价货源成交遇阻。持货商存在挺价意向，低价惜售。金九结束步入银十，传统需求旺季不及市场预期，港口库存回落有限。甲醇价格居高不下，下游企业生产利润被挤压，多适量逢低补货。短期内，甲醇仍有上行可能，3400关口附近承压。

PVC 


央行宣布降准，国内商品市场走强，PVC大幅高开，重心逐步企稳。国内PVC现货市场整体表现平静，跟涨不明显，大稳小动。主产区厂家报价维稳，生产装置维持高负荷运行，货源供应充裕。市场参与者节后观望情绪较浓，主流价格稳定，波动幅度有限。下游市场节前备货不多，部分企业适量补货，整体放量情况一般。贸易商多稳价操作，部分成交可谈。货源陆续到货，终端需求疲弱，华东及华南地区社会库存窄幅回升，但库存水平依旧处于低位。原料电石采购价格暂稳，企业到货情况好转，个别灵活调整。PVC基本面变化不大，供需压力尚可，期价在6530-6850区间运行，短期重心底部企稳回升，波段操作为宜。

燃料油 


夜盘燃料油涨幅较大，达2.7%至3535元/吨，目前与INE原油价差缩窄到223元/吨。目前燃料油相对于国内原油显得有些高估，9月份平均价差维持在290元/吨。燃料油市场支撑面主要是受到10月份新加坡套利货的减少以及新加坡燃料油库存处于历史低位导致，后期国际原油可能仍维持强势震荡格局，燃料油短期内涨幅过大，注意回调风险。

动力煤 


昨日动力煤主力合约ZC1901高开高走，由于进口煤放松的预期落空，盘面大幅收涨。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续上涨。由于秋季检修，秦皇岛港库存持续大幅下降，锚地船舶数量持续回落。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗维持低位，库存水平有所下降，存煤可用天数增加到29.18天。从盘面上看，资金呈流入态势，交易所主力多头增仓较多，建议多单续持。

橡胶  


沪胶夜盘放量上涨，但底部震荡形态尚未打破。9月份国内汽车产销数据即将公布，或许对胶价能有提振作用。不过，供需形势好转并未一朝一夕能够完成，短线保持震荡操作思路，如出现突破则顺势交易。

苹果  


据中国苹果网统计信息显示，产区苹果上货量继续增加，山东栖霞纸袋红富士80#以上一二级条纹价格在4.00元/斤左右，陕西洛川好货价格70#起步（80#以上占比在5成）半商品价格在3.80-4.00元/斤，上市价格整体表现平稳，目前市场的焦点仍是集中在产区的实际减产以及优果率的情况，产量角度，陕西、甘肃、山西受霜冻影响较大，减产问题突出，与市场预期差异不大，目前分歧点仍在于山东的情况，山东的优果率情况为短期市场关注要点；收购价角度，虽然说产区出现较大范围的减产，但是由于苹果并非必需品，市场对于其的上涨幅度仍是存在分歧的，短线期价多空交织，期价或高位整理。

棕榈油 


马棕油回调，等待月度报告，预期库存微降，棕榈油1901于5000元下方整理，反弹震荡延续，豆棕油价差震荡走阔，国内供应仍充足，短线缺乏更多提振料延续震荡，利空消化企稳，短线偏多。

白糖 


周一夜间郑糖与ICE原糖联袂走高，郑糖主力合约增仓明显。近日将公布国内食糖9月份销售数据，剩余库存将决定10、11月市场供应形势。巴西大选虽未出线最终结果，但雷亚尔继续走强对糖价还有支持。该题材剩余的炒作时间已经不多，国际糖价上涨或许为印度糖出口创造机会。短线交易为宜。

鸡蛋  


今日主产区鸡蛋现货价格稳中偏弱，鸡蛋价格回调表现有限，产区供应表现偏紧，国庆期间中间贸易商以及终端贸易商未有大量囤货现象，节后蛋价大幅回落可能性偏低，同时蛋鸡养殖成本端豆粕价格大涨带动下游鸡蛋坚挺，短期盘面表现或仍偏强，近月合约短线可逢低试多，主力合约1901中长线可逢低多单介入。

棉花、棉纱 


周一ICE期棉收涨约2%，因市场对即将进入墨西哥海湾的飓风天气担忧所致，同时市场对产量于本周四即将公布的月度供需报告预估有降，再度支撑美棉价格。国内本年度储备棉轮出于9月30日结束，共计轮出250.6万吨，轮出成交率58%，当前注册仓单压力仍存，现货库存压力较大，压制郑棉维持弱势，同时下游表现旺季不旺，中美贸易摩擦对于下游纺织需求仍存风险，短期棉花棉纱维持弱势，关注下方15200/吨支撑位。



玉米、淀粉 


国庆节后第一天，连盘玉米1901合约偏强震荡，国内玉米现货价格互有涨跌。供给方面，国庆节之后，我国新季玉米将由南向北开始集中上市，并且临储玉米拍卖还在以每周800万吨的巨量持续拍卖，新陈玉米叠加，造成国内玉米供给压力陡增。但部分地区减产预期较强，农户惜售情绪浓厚，玉米价格较为坚挺。需求方面，短期来看目前国内深加工企业整体库存都处于相对安全水平，库存量较去年有了明显的增加。十一国庆期间，华北地区天气良好，粮质较去年有了明显的好转，深加工企业也乐于收购优质玉米，提振当地玉米价格，一定程度上支撑玉米盘面上涨。节后深加工企业补库需求会支撑玉米价格，但受到库存充足的影响，支撑力度有限。目前玉米市场预期的作用不容忽视，较好的预期会在当前玉米供应充足的情况下依旧支撑玉米价格。东北和华北地区深加工产能扩增明显，猪瘟导致生猪新一轮上涨周期有望加速到来，玉米供需存在缺口，在此种预期下，玉米价格下跌空间亦有限。总体来说，目前玉米新陈叠加供应，玉米市场处于黎明前的最后一段黑暗，在较好的市场预期下，玉米下跌空间有限。在市场整体预期较好的情况下，预计连盘玉米短期以震荡偏暖为主，1901合约有望重回1900元/吨一线，警惕猪瘟继续蔓延的风险。


9日，淀粉1901合约偏强震荡，国内淀粉现货价格大多上涨，局部下跌。受到玉米价格坚挺的支撑，淀粉价格也同样难有下跌。目前华北地区深加工企业仍有大量未执行合同，企业对于淀粉的挺价较为明显。但目前淀粉价格处于相对高位，不利于淀粉库存的进一步消化，淀粉的反弹空间或有限。短期内，预计淀粉会随着玉米偏强震荡，操作上依旧保持多单为主。


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