御龙斩金：沪锌需求端或有起色,期价继续得到提振

9月18日, 沪锌主力1811出现大幅拉涨,这有可能和市场对锌市下游需求存在向好预期有关。展望后市，目前锌市供应端依然呈现偏紧状态,国内锌精矿因环保问题难以出现明显增加，锌精矿加工费处于低水平,精炼锌产量亦不及去年同期,期货库存更是处于近6年低位。从需求端来看，目前已经进入”金九银十”的消费旺季,下游需求有望回暖。若宏观氛围持续回暖,则沪锌有望上行至21700附近。

供应端持续偏紧,锌价或有支撑

从供应端来看,国内锌市依旧维持偏紧状态。由于环保检查要求日趋严格,国内锌矿山,特别是小型锌矿山的开工受到明显影响,锌精矿产量并未出现明显增加,这从加工费方面可以体现出来。截至9月14日,北方地区锌精矿加工费为4100元/吨,南方地区锌精矿加工费为3800元/吨,于去年同期相近,但是就精炼锌冶炼厂利润来看,截至9月18日，精炼锌冶炼厂利润为938元/吨,低于去年同期。由于利润水平偏低,冶炼厂开工意愿不强,通过检修来挺价,导致今年我国精炼锌产量低于去年同期。根据国家统计局的数据,根据国家统计局的数据,中国8月份锌产量43.1万吨，同比下降7.9%，1-8月份,精炼锌累计产量为369.5万吨，同比下降1.4%。另外,从库存方面来看,今年由于国内精炼锌供应的紧缺,显性库存处于极低水平。截至9月18日，上期所锌库存为7412吨,处于近6年低位。另外，LME锌库存为215550吨,处近6年来的低位。
 
另外,最近现货重返回高升水状态,根据.上海有色网的数据,截至9月18日, 0#锌现货的升水为475元/吨,表明现货市场供应偏紧,这将对锌价有所支撑。综合来看,全球锌市供应端依然处于紧缺状态,这将为锌价提供支撑。

金九银十旺季来临,基建密集开工,锌市需求端或回暖

每年的9月份和10月份都是锌下游行业汽车和房地产的开工旺季。从数据上看,根据中汽协统计的数据, 8月份汽车产量为200万辆，同比下降4.4% ,比去年同期下降9.2个百分点。1-8月份汽车累计产量为1813.5万量,同比增长2.2% ,同比增速比去年同期下降1 5个百分点。销量方面, 8月份我国汽车销量为210.3万辆,同比下降3.8%，同比增速比去年同期下降9.1个百分点。1-8月汽车累计销量为1809.6万辆,同比增长3.5% ,同比增速比去年同期下降0.8个百分点。从数据来看, 8月汽车市场表现确实不及去年,但是,从9月开始至第四季度是汽车市场的消费旺季,车市表现或有小幅回暖。

从房地产的表现来看,由于房市调控政策趋严,今年房地产数据表现并不算亮眼。根据国家统计局的数据, 2018年1-8月份,全国房地产开发投资76519亿元,同比增长10.1% ,增速比1-7月份回落0.1个百分点,比去年同期高出2.2个百分点。1-8月 房屋竣工面积为46230万平方米，同比下降11.60%。

但从基建方面来看，下班年基建项目或密集开工。据财联社,国家发展改革委于9月18日下午开专题新闻发布会。发改委基础司副司长马强表示,下一步，会同有关部门和地方加快推进“+ 三五”规划内项目、特别是中西部地区重大项目前期工作,力争加快建设、早日发挥效益;力争再新开工一批重大项目,保持交通基础设施建设投资持续稳定,增强发展后劲。抓紧储备一批国家战略需要、  通道作用较强、运输需求较大的交通基础设施项目,同步推进前期工作,为适时开工创造条件。基础设施项目的投产,将增加有色金属的使用,从而拉动锌的需求,预计下半年锌市总体需求有所回暖,这将对锌价形成提振。

需要关注进口锌锭盈利水平以及全球锌精矿供应变化

虽然说目前锌市的基本面向好,但是还需要注意进口锌锭对国内现货市场造成的影响。目前锌锭利润约为400元/吨,后期进口锌锭依然还会流进国内市场，缓解国内锌锭供应偏紧的情况。另外,全球锌精矿供应已经在逐步增加。目前伦锌的价格水平对于许多境外锌矿山来说还是具有吸引力的,这也诱使许多锌矿商增加锌精矿的产量,世纪锌矿、杜加尔河锌矿山等矿山已经逐步复工，全球锌市供应偏紧的局面正在逐步缓解,根据国际铅锌小组( ILZSG )的数据, 2018年1-7月锌市场供应短缺4.2万吨,去年同期为供应短缺25.3万吨。虽然从短期来看对锌价的影响并不明显,但是中期还是对锌价造成压力。

综上所述,下半年国内基建或有起色,锌的需求或有所好转,而且目前国内精炼锌供应依然偏紧,而且境内外库存依然维持低位,锌市基本面短期向好。若宏观氛围维持稳定，沪锌有望突破21700-线，甚至更高的点位。


文/御龙斩金