御龙斩金：玻璃期货深度贴水,短期或将止跌上涨

8月下旬,受环保限产政策刺激,玻璃期货走出一波上涨行情，可好景不长,进入九月,玻璃主劫合约1901开始连续10个交易日下跌,空头加仓明显,价格接连向下突破60日、12日均线,盘面_上形成下跌通道。与此同时,受沙河地区生产线停产影响，以及对玻璃传统消费旺季到来市场信心有所增强,各地厂库报价皆有不同程度的上涨,因此造成了期现价格走势背离的状况。近日玻璃主劫合约低位区间盘整,空头减仓明显,短期内价格有反弹空间。

库存:生产线库存处于季节性低位,行业库存则处于历史高位

5月中旬以来,玻璃生产线库存一路下跌,从3432万重量箱一路跌至8月底3009万重量箱，下降幅度达到12.33%。生产企业库存走势符合历史库存季节性变化,但由于玻璃下游需求的疲软,去库速度较慢，因此玻璃价格无法向，上突破。但根据全国重点监测企业总库存数据显示，6月总库存为历史最高6343万重量箱，7月份回落至5987万重量箱,仍处于历史较高水平。进入传统行业消费旺季, 8月该数据估计将进一步下降。从库存情况来看, 玻璃行业处在季节性降库存阶段，生产线库存偏低而总库存处于历史高位,尽管近两月出现下降趋势，但由于需求端不及往年,厂商出库计划仍将继续。目前厂家出库情况良好,但接下来的国庆长假或将出现库存累积的情况,库存或在长假后有明显回升。
 
现货涨期货跌,期货贴水不断扩大,短期内有反弹空间

进入8月以来,各地玻璃现货价格纷纷上涨,沙河地区生产线的关停限产给子予市场信心带来了很大的提振，月中各区域分别召开行业会议,达成提价共识,各地现货价格.上涨60-80元/吨不等。涨价逻辑主要有两点,一是环保限产导致产能的下降，二 是对玻璃行业传统消费旺季的预期。尽管现货价格.上涨,但期货走势却与现货价格走势完全背离,走出了一波下跌行情,看似不合逻辑,实则不然。  市场对于未来玻璃价格的预期比较悲观, 8月底玻璃主力台约换月, 距离1901台约交割尚有数月,加上大量空头资金的入场，导致玻璃1901合约近期出现急跌行情。期现价格走势背离导致了基差不断的扩大,期货贴水超过200元,买入套期保值无风险套利利润增加,玻璃短期内下跌空间相对有限,存在一  定的反弹空间。

需求端：1-8月房屋竣工面积持续下滑,且降幅扩大

前期国家统计局公布我国房地产1-8月数据,其中全国房地产开发投资76519亿元,同比增长10.1% , 增速比1-7月份回落0.1个百分点。房地产开发企业房屋施I面积747658万平方米,同比增长3.6% ,增速比1-7月份提高0.6个百分点。房屋新开工面积133293万平方米,增长15.9% ,增速提高1.5个百分点。房屋竣工面积46230万平方米，下降11.6% ,降幅扩大1.1个百分点。房地产开发企业土地购置面积16451万平方米,同比增长15.6% ,增速比1-7月份提高4.3个百分点;土地成交价款8177亿元，增长23.7% ,增速提高1.8个百分点。

从数据上来看,全国房地产开发投资增速稍有回落,但同比仍有增长,施I面积以及新开工面积均保持稳定增速。但房屋竣工面积则持续下滑,降速环比仍在扩大,玻璃行业特性决定了玻璃主要在房屋竣工以后使用，因此房屋竣工面积的持续下滑反映出玻璃下游实际需求仍处于较疲软状态，尽管目前已处于北方地区玻璃消费旺季,但玻璃实际需求目前而言难有爆发性增长。

操作建议；经过了10天的下跌,玻璃价格终于“冷静”了下来,空头资金逐步离场,玻璃期价进入底部盘整区间。临近国庆长假，目前市场观望情绪较浓。由于目前期现价差较大,玻璃期货后期仍有一定反弹空间。但从基本面来看, 玻璃需求端尽管进入传统消费旺季,但房地产、汽车以及出口三大下游均出现下滑的状态,供应端环保限产政策对产能的影响目前来看相对有限，长期来看玻璃价格偏空,但短期内玻璃价格存在一定反弹空间,短线操作可少量做多, 设置好止盈止损点位。

文/御龙斩金