御龙斩金：沪铅消费持续向好,期市价格有望续涨

最近宏观氛围有所回暖,而且铅酸蓄电池企业开工有所回暖，下游需求持续向好。  展望后市,从基本面来看,目前虽然再生铅企业利润水平有所提升,对原生铅的需求或有一定的替代效用,但是目前境内外库存依然偏低,依然对铅价形成支撑。而消费旺季即将临近,铅市需求或有所提振。预计沪铅有望维持震荡偏强走势,继续测试19000-线的压力,若有效突破后,则有望上冲至19500元/吨。

境内外库存偏低,支撑铅价

目前境内外库存依然处于低位。截至9月13日,上期所铅库存为12941吨,处于较低水平,于去年同期库存水平持平。而从境外库存方面来看, LME铅库存为119425吨,继续刷新6年低位。值得注意的是,外盘铅库存的注销仓单已经达到70250吨,注销仓单占比达到58.82% ,处于近6年来的第三高水平,表明后期伦铅库存有望继续下降, 这将支撑伦铅,也在一定程度上对沪铅形成提振。
 
再生铅企业利润有所回升,但环保因素或抑制再生铅企业生产

近期由于铅价的走强，再生铅企业利润水平有所回升,截至9月13日,再生铅企业利润水平为800元/吨。已经摆脱了8月下旬亏损的局面,这将导致再生铅的产出有所增加,在一定程度上利空铅价。但是需要注意的是,国家环保政策趋严,在蓝天保卫战大背景下,无证、不合规的再生铅企业的生产将受到影响。而且进入十月,北方将在采暖季再度进行限产活动,虽然目前有消息称由于采暖季不再搞“一刀切”, 但是限产还是在一定程度 上抑制了铅市供应端产能和产量的释放。

进口盈利窗口打开,进口铅锭对市场影响不大

由于国内铅价出现走强,进口盈利窗口再度打开,截至9月13日, 进口铅锭盈利水平为1112.88元/吨,处于较高水平,但是进口铅锭的价格较高,相对于国产铅锭来说并不具备竞争力,因此现货市场上流通的进口]铅锭相对有限,并未明显冲击现货市场。

铅精矿加工费维持低位,国内精矿供应维持偏紧状态

截至9月7日,上海有色网统计的铅精矿加工费如下:河南1900元/吨;云南1700元/吨;湖南1700元/吨;内蒙1925元/吨;广西1650元/吨。加工费水平和去年同期水平大致相同,表明加工费水平并未出现明显提高。由于环保检查严厉,国内矿山开工率普遍不高,铅精矿供应并未出现明显增加。另外,从铅精矿进口数据来看,今年我国铅精矿进口不及去年同期，7月份我国铅精矿进口量为100000吨,同比下降4.7% , 1-7月铅精矿累计进口量为620000万吨,同比下降16.4%。铅精矿进口量的下降或许和中美贸易摩擦有关,但是这也导致我国铅精矿供应的紧张难以通过进口境外矿来缓解。

期货合约价格呈现反向排列，表明铅市供应端维持偏紧状态

目前沪铅各期货合约依然维持反向排列,即近月合约价格高于远月合约价格,主力合约1810的价格比次主力合约1811的价格高出400元/吨,表明目前铅市场的供应依然偏紧,这将对铅价形成支撑。

下游需求有所好转,对或提振铅价

据了解，目前下游铅酸蓄电池企业在环保检查后开工率有所回升,直接提振了铅的需求,而且目前铅酸蓄电池利润亦有所提高。从下游行业来看,根据中汽协统计的数据, 8月份汽车产量为200万辆，同比下降4.4% ,比去年同期下降9.2个百分点。1-8月 份汽车累计产量为1813.5万量,同比增长2.2% ,同比增速比去年同期下降1.5个百分点。销量方面, 8月份我国汽车销量为210.3万辆，同比下降3.8% ,同比增速比去年同期下降9.1个百分点。1-8月汽车 累计销量为1809.6万辆,同比增长3.5% ,同比增速比去年同期下降0.8个百分点。从数据来看, 8月汽车市场表现确实不及去年,但是，从9月开始至第四季度是汽车市场的消费旺季，车市表现或有所回暖 , 对铅价或有提振的作用。

宏观氛围相对缓和,短期对有色金属压力有限

从美元指数来看,近期美元指数上行至95附近后回落,由于美国需要发展国内制造业,便宜的美元有利于吸引制造业回流。而近期美国政府希望与中国政府就贸易摩擦重新进行谈判,这也对有色金属板块形成一定的提振。

综上所述,目前境内外铅市供应依然较为紧张,表现在境内外库存偏低,铅精矿加工费水平较低,进口铅精矿同比下降。另外,环保检查亦会对铅市,特别是再生铅的生产造成影响。从需求端来看,目前铅酸蓄电池企业开工有所恢复,利润水平亦有所提高,而从9月份开始汽车市场进入消费旺季,这将对铅价形成提振。  预计铅价短期将测试19000-线的压力,若能企稳,则有望上涨至19500。


文/御龙斩金