御龙斩金：橡胶利空阴霾难消，期市价格面临下跌

利多因素的耗尽导致近期国内沪胶期货重返弱势姿态,叠加美联储升息预期强烈,以及传闻美国将对中国2000亿美元的商品加征25%关税,虽然上周末靴子未落地，但川普手握清单或涉及大量橡胶制品,并扬言未来还有2680亿美元商品关税加征的清单将出台，令市场谨慎心态加重。 整体偏空的氛围导致上周沪胶1901合约呈现振荡回落的走势,期价重心下移并跌落至12000元/吨一线附近。眼下国内胶市利空预期较为强烈，而基本面偏弱格局较难改善,预计未来沪胶期货1901合约将面临再度下破的风险。


中美贸易争端对轮胎出口冲击较大


此前美方普发布声明:考虑将对华301措施中2000亿美元产品清单的征税率从10%增至25%，清单中包含了大部分轮胎等橡胶产品。在这场中美贸易争端已经涉及对数百亿美元商品加征关税基础上,如果再调增上千亿美元商品的关税,对市场信心的冲击将是巨大,虽然上周末2000亿美元产品清单未被公布,但美国总统特朗普暗示还将继续增加2680亿美元的加征清淡,这令市场负面情绪进一步被增强也面临关税威胁,对中国出口美国的橡胶产品带来很大冲击,沪胶价格也在很大程度上受到负面拖累。
 
据显示，2018年第一季度,美国进口轮胎外胎5660万条,同比下降3.7%。美国从中国进口轮胎1315万条,同比下降4.6%。乘用胎同比下降24.9% ,卡客车胎同比增加38.1%。透过数据可以明显的映射出,自中国出口至美国的乘用车轮胎一直保持下降状态,似乎这种趋势不会停止,并且这种趋势有极大可能愈发糟糕。


印度橡胶减产难以遏制全球增产势头


受极端气候影响, 8月以来印度南部喀拉拉邦遭遇本世纪以来最严重的洪灾,目前已造成79人死亡,水位。上升可能会影响该地区的橡胶和其他种植园。由于喀拉拉邦是印度最大的天然橡胶地区及主要的旅游地区,橡胶产量占印度总量的70%。因此市场担忧自然灾害可能会导致印度产胶量下滑，从而造成供应短缺的预期。然则笔者认为,印度橡胶减产对胶价的提振作用有限,利多因素缺乏强支撑。  可以看到,虽然印度作为全球第六大产胶国,但每年的产胶量仅为60万吨,占2017年全球产胶量1320万吨,比重达4.5%左右。据目前印度橡胶商人协会前主席估算,印度本财政年的橡胶产量可能会比上一财政年下降13.5% ,预计减产8.1万吨,占全球比重仅为0.614%。就算印度喀拉拉邦全年产胶量绝收,减产42万吨,占全球产胶量的也仅为3.18%。而据天胶生产国协会( ANRPC )提供的报告显示,预计2018年全球天然橡胶产量1378.4万吨,同比增长4.5%。前后二者一对比，自然发现即使印度橡胶喀拉拉邦减产难以遏制全球增产势头,对于胶价的提振作用仅仅只能起到短期效应,无法在供需端形成利多支撑。


下游需求不容乐观旺季恐落空


从基本面来看,除了9月产胶国新增产量仍有.上升可能性这一不利因素外,原本备受期待的需求旺季也恐有落空嫌疑。据显示,受近期治污政策影响,山东地区轮胎厂在步入9月以来,开工率回升空间有限,部分厂商还调低符合。截止上周末,国内轮胎企业半钢胎开工率为53.72% ,环比上升0.76个百分点,同比下滑12.22个百分点。在终端需求方面,体现天胶行业晴雨表的景气度指标的重卡行业也出现偏差景象。据统计,今年8月份,我国重卡市场累计销售72万辆,环比下降4%，同比去年8月的9.37万辆下滑23%。这是今年以来的第三E次下降,而且也是今年迄今为止月销量下降最大的月份。除了8月份以外,另外两个下滑的月份分别是今年2月和7月, 销量同比下滑分别为13%和17%。在社会库存方面,目前国内橡胶库存压力有增无减,社会显性库存居高不下。据显示，截至2018年8月31日,青岛保税区橡胶库存较本月16日增长约2%。初步数据显示,天然胶、丁苯胶等均有不同程度增加。保税区库存既上次下降后,本次再次由降转增。


综上来看，沪胶期价重返低位弱势震荡的格局,未来反弹力度有限。接下来关注焦点将集中在本周近月1809的交割上，目前期货仓单的高库存量,预期从目前到11月, 市场的交割压力都较大。9月份在1809台约交割后,老仓单压力转移到1811上,移仓压力减轻后叠加现货需求增长可能会有反弹行情,但是因宏观经济及政策影响,冲高回落的可能性较大


目前胶市基本面并无较大变化,库存累积、需求低迷的矛盾并没有随‘金九银十” 有预期转好，市场信心仍然缺乏。从期货盘面来看，连续的减仓凸显出资金的弱势形态,并且中美贸易争端的利空预期仍会压制,预期天胶市场仍然偏弱运行，1901合约在12000元/吨震荡后可能有再度下探的风险。短期目标位在10500-11000元/吨,操作上,维持偏空思路,逢反弹可少量空单介入。



文/御龙斩金