龚宇哲：报道甲醇库存累积风险增加

语录：投资不需要勇气，需要勇气的是投机。投资做的是“两块钱的东西，一块钱买回来”的生意，这只要你确信它值两块钱。反之，投资者若要借助勇气，那说明他正在恐慌。之所以恐慌，是因为他对投资产品不了解，而这恰恰与巴菲特“不做空，不借钱炒股，不做不懂的东西”的投资戒律相抵触。区别投资和投机一个有效办法是，做投资产品输赢能否保证一个常态心态，这是取胜的关键。


临汾等地焦炉气制甲醇装置限产降负导致山西报价走高，或从供应端、现货端支撑甲醇期价以及1-5正套。美国飓风登陆佛罗里达州，因甲醇装置主要集中在得克萨斯州以及路易斯安那州、距离较远，目前暂未受到影响。国外两套合计430万吨甲醇装置检修，或从供应端支撑甲醇期价以及1-5正套。国内甲醇装置开工率环比下降，短期或高位运行。与其他指标相比，其对甲醇期价的支撑力度或较弱。操作上，单边暂时观望，激进者逢低试多，前期1-5正套继续持有，回调加仓。


一.山西临汾等地限产降负


据悉，山西临汾等地焦炉气制甲醇装置9月3日开始限产降负，限产比例50%左右。据悉，山西临汾常见焦炉气制甲醇装置137万吨左右，目前107万吨装置已经降负或者后期降负（限产50%相当于周度产量减少1.03万吨）。与此同时，其他地区也出现限产降负现象，例如山西兰花科创30万吨以及山西大土河焦化20万吨合计50万吨装置（限产50%相当于周度产量减少0.48万吨）。从报价情况来看，限产降负导致山西地区报价大幅走高，9月6日报价2900-3000元/吨，较9月3日上涨150-170元/吨。山西临汾等地焦化企业限产降负，或从供应端以及现货端支撑甲醇期价、利于1-5正套。除此之外，山西潞安集团被生态环境部通报，该集团涉及焦炉气制甲醇装置30万吨。虽然目前暂未公布处理措施，后期降负、检修或成为大概率事件。一旦降负、检修，合约对比来看，对近月01合约的支撑力度或大于远月05合约，或利于1-5正套。


 
二.美国飓风来袭


2017年8月25日晚飓风哈维登陆美国得克萨斯州后，美国三套合计270万吨甲醇装置停车检修。受此提振，期价走强。2018年热带风暴“戈登”登陆佛罗里达州，美国发布“飓风观察预警”，登陆后继续朝西北方向移动。因美国甲醇产能主要集中在得克萨斯州以及路易斯安那州、合计738万吨左右，距离佛罗里达州较远。预计此次飓风影响较小，后期需要密切跟踪美国甲醇装置运行动态。一旦装置动态受到影响，合约对比来看，对近月01合约的支撑力度或大于远月05合约，或利于1-5正套。



 


三.国外已有甲醇装置停车检修


据悉，伊朗ZPC一套165万吨甲醇装置8月底再度停车检修，9月份其发往中国的甲醇数量缩减。METHANEX特立尼达2套合计265万吨甲醇装置9月初开始检修，装置检修或从供应端支撑甲醇期价。一方面，装置产能来看，两套装置检修后，8月中旬以来国外已经或者即将检修的甲醇装置由前期的610万吨增加至1040万吨，检修装置产能大幅增加，或从供应端支撑甲醇期价。另一方面，运输周期来看，两套大型甲醇装置检修后，9月份之后的甲醇进口数量或缩减，或支撑甲醇期价。具体进口数量受到影响的周期多长，视装置检修周期而定。综合分析来看，装置检修利好1-5正套。



 
四.国内甲醇装置开工率环比下降


据卓创资讯统计，截至2018年9月6日，全国甲醇装置开工率68.29%，周度环比下降0.94%；西北甲醇装置开工率75.01%，周度环比下降1.66%。甲醇装置开工率环比下降，或从供应端支撑甲醇期价。据悉，本周或有265万吨甲醇装置重启，或有376万吨甲醇装置检修、117万吨甲醇装置降负，检修、降负产能大于重启产能是导致甲醇装置开工率环比下降的关键。下周或有288万吨甲醇装置重启，或有90万吨甲醇装置检修、40万吨甲醇装置降负；下下周或有47万吨甲醇装置重启，30万吨甲醇装置检修，未来两周甲醇装置开工率或环比小涨。总体来看，未来甲醇装置开工率或延续高位运行动态，或68%-70%左右。上涨幅度来看，预计下周涨幅大于下下周。综合分析来看，与其他因素相比，此因素对甲醇期价的支撑力度较小。



 
五.港口库存超预期积累


据卓创资讯统计，截至2018年9月6日，港口库存87.41万吨，周度环比大涨6.57万吨；港口可流通货源数量28.15万吨，周度环比大涨3.31万吨。港口库存以及港口可流通货源环比大涨，或从供应端利空甲醇期价，或成为入场1-5正套的短期风险点。据悉，9月7日至9月23日抵港的甲醇进口数量或18万吨左右，抵港数量明显减少。据悉，一、本周末至下周华东港口或存在2.05-2.25万吨货源转口至东南亚以及东北亚地区；二、内地-港口套利窗口关闭或导致9月中下旬内地抵达港口的甲醇货源缩减；三、港口目前进入消化固有库存状态。三方面因素叠加，港口库存或在9月中下旬开始去库，库存高点或现。



 
六.01合约PP盘面利润亏损


截至2018年9月7日，01合约PP盘面利润-423元/吨，01合约PP/甲醇价比2.93左右。01合约PP盘面利润亏损、01合约PP/甲醇价比降至历史低位，或从需求端利空甲醇01合约期价，或成为入场1-5正套的风险点。



操作上，在库存超预期积累且01合约PP盘面利润亏损的情况下，单边暂时观望，激进者逢低试多。入场1-5正套继续持有，如若回调逢低加仓。