夜里谈金：9月4日商品期货操作建议 动煤接近600关口

今日交易提醒

 


主要品种市场点评


黄金


消息方面，目前黄金市场失血不断，截至上周二的黄金投机者空头持仓依旧位于高位，COMEX投机者净持仓转入净空头持仓，SPDR黄金ETF持仓未能止住下滑趋势，当前为2016年2月以来的低位。上周四，美国商务部表示，其核心个人消费支出指数在7月份也有所上升，与预期相符。美联储首选的通胀指标——7月核心通胀率从6月份的1.9%上升至2%。美国经济增长，股市新高的背景下市场整体的风险情绪较高，使得黄金吸引力下降。另一方面，空头目前过于拥挤，如果金银价格有一定程度的反弹，空头回补可能加强反弹力度。外盘方面：昨日伦敦金、伦敦银均探底回升。有效运行于均线组下方。内盘走势：今日沪金主力合约1812震荡下跌，沪银主力合约1812探底回升。沪金主力报收266.6元/克，较上一日收盘价跌0.45%，多头减仓下行；沪银主力报收3483元/千克，较上一日收盘价微跌0.91%，空头增仓下行，触及16年4月11日以来新低3469元/千克。盘面上，沪金1812整体出现微跌，上行无力，受多重压力位所压制，4小时图上有跌破266.30的趋势。

铜


市场消息，中国8月财新制造业PMI微降至14个月低点，出口销售连续第五个月下降。周五美国与加拿大未能就贸易达成协议，美元走高，美国对中国2000亿美元商品加征关税的意见征询将于9月5日截止，特朗普在贸易问题上对中国、欧洲均呈现强硬的态度，市场情绪仍较为谨慎。回到铜市，今日LME库存减少2450吨，注销仓单占比51.57%。国内现货升水110到160元/吨，期弱现强明显。整体来看，尽管库存持续走低，但贸易形势仍对铜市产生压制，预计铜价偏弱震荡，下方受支撑，稳步回调，操作上，逐步走出震荡空间，短线上有回调之势。短线建议以低多为主，点位方面，48000附近可以参考介入多单，防守点位47500下方，目标点位49200。


铝


消息方面，9月3日，沪铝主力合约完成换月，主力AL1811低开低走，全天震荡偏弱。隔夜美元指数有所反弹，原油价格高位震荡，伦铝持续走弱。现货方面，长江有色金属铝锭报价下跌70元/吨，现货平均贴水缩小到35元。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力空头增仓较多，中期触底，短线看反弹。沪铝1810回落14600附近可以去介入多，防守点位14000，目标点位15000附近的位置。


锌


宏观方面，新的北美贸易协定美墨协议，加拿大对美单边举措表示强烈不满，美加后续谈判将成为全球贸易环境的风向标，特朗普的单边行动有一定进展；8月28日美国公布对大豆种植户发放约占价格20%的种植补贴，考虑到中国对大豆农户征收的关税为25%并且之前有关税，此举基本可以理解为对农户的强对冲，为对中贸易冲突做准备；美国9月下旬进行加息美元指数有望从当前的94.5快速重返96一线以上，人民币9月贬值也是大概率事件，对市场信心的打击可能比对出口的提振效应要强；特朗普有意推进下周中美新一轮关税争端，9月5日是节点，但不乏市场提前消化预期的可能；据彭博社，特朗普宣布不参加11月的东盟峰会和APEC会议，这或令中南美两国借机举行首脑峰会的期望破灭。量价方面，最近半月沪锌的多头盈利已较为充足，除1809以外的合约转空概率大，库存过低仅影响1809对其余合约的影响很有限。基本面上，炼厂则随着加工费的由负转正有所增产，现货挺价的情绪和期货看多情绪减弱，期锌盘面库存极低，不足3000吨，不排除9月空头需交割却无货的可能，现在由大量的仓位在对赌9月出现挤舱行情，但我个人表示不是太看好此轮挤舱，一方面下游实际需求偏弱，二是贸易战的进一步加码可能导致抛空的踩踏，多1809空1810策略可能不如浮盈加仓的做空策略收益高。对于沪锌主力沪锌1810来说，需考虑二轮贸易战和9月澳大利亚矿流入的看跌风险，在21000元/吨一线以上或已为出货时机。后续展望上，多头提前撤出少赚点总比买单好，期货库存太紧直接转空有一定风险，所以转空应当是前期轻仓+浮盈加仓的逻辑，预计今日起至9月上旬锌市波动较大，风险点是国内的环保督查力度是否骤然加码，操作上，建议先观望位置，不着急去操作，中线风险较大。

铅


市场方面，宏观利空，量价中性，基本面利多。宏观方面参考锌，基本面上，广东等地环保限产减产消息推出，考虑到陕西地区大中小铅锌矿炼企业均停产限产，河南地区原生铅和再生铅的供应量也在前日下滑，总的供给端预期下滑，由于原材料价格高企导致国内再生铅利润有限，再生铅边际价格弹性很高，而矿产铅的总供应量也需在9月下旬以后才能回暖，在铅价偏低的紧平衡环境下短线环保消息有助于推进铅价进一步上行，目前看上涨目标价位主要看沪铅1809能冲到多高，期限倒挂的较为严重，也基本符合我们月初估计的9月可交割货源不足的假设。后续展望上看，随着中美二轮贸易战的逼近，铅价供应不足的上行预期大概率要弱于宏观情绪踩踏的下行预期，但后者的传导至国内时间不明，预计9月上旬铅市将随着锌市有一定的下跌，目前的赌性较重，建议多头减仓，或进行等手数的多铅空锌的组合防御。


焦炭 焦煤 


3日盘中，焦炭减仓减量下行、焦煤增仓增量下行，焦炭盘面弱于焦煤。现货面，临汾地区部分钢厂因限产，且自有焦化厂库存充足，开始对焦价有压价意愿。焦煤价格暂稳，晋中部分地区焦煤价格上调30-50元。操作上，盘面继续回调，利空因素尚在发酵当中，关注焦价是否持稳。焦炭短线空单持有，关注2350一线支撑。空焦炭/多焦煤套利继续持有，目标价比1.90。 


原油 沥青 




昨日INE原油主力1812合约小幅下跌。有调查显示受到利比亚产量复苏以及伊拉克南部出口屡创新高影响，8月OPEC原油产量将继续保持上升势头。上周美国与墨西哥达成达成自贸协定，而美国与加拿大谈判已经结束，但并未签署协议，两国仍有相当大分歧。整体来看，美国原油库存持续下降以及伊朗制裁效果显现支撑油价，经过此轮反弹后进一步上涨动能不足，原油多头已经多次提醒出局，保护好前期利润。原油1812，盘面上，高位盘整，多单抛售密集，库存方面急速下降，后市短线交易为主。原油高位震荡，后市戏剧性加强，短线交易为主。短线上，高空位置，原油1812触及524附近的位置做空，防守点位526.4，目标点位520。沥青1812，趋势偏多，但近一步上行压力较大，前期多单止盈离场，后市操作有待观察，整体操作以空仓观望为主。

甲醇 


消息方面，工业品普遍低迷，甲醇高位跳水，跌破3200有力支撑。国内现货市场表现偏强，西北主产区甲醇重心走高，部分新签订单价格上调。传统需求略有好转，烯烃装置运行稳定，刚性需求采购为主。面对持续走高的港口库存，甲醇仍有回调风险。郑醇1901上行压力比较明显，下方空头区间放大，近期上行的压力短时间内难以突破。上行受压，短线高位为主。操作策略上：近期整体趋势3200-3360，触及下方低位可以去尝试介入多，中长线上，以震荡上行为主。

动力煤


消息方面，9月3日，动力煤主力合约ZC1901高开低走，早盘开始震荡走弱。现货方面，港口现货报价环比小幅下跌。秦皇岛港库存水平微幅下降，锚地船舶数量有所增加。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗继续下降，库存水平小幅增长，存煤可用天数增加到23.1天。上方短线受压，日内回落幅度大于预计，4小时图级别上，已经跌破下方有效支撑位置，日线图级恐继续下跌，下方613附近支已经破位。从盘面上看，资金呈流入态势，交易所主力空头增仓较多，建议空单续持有。

燃料油


市场消息，上周新加坡燃油库存增加，但受到EIA原油库存下降影响，燃油仍支撑较强，本周原油库存增加可能性较高，劳工节过后，美国原油需求减弱，油价存在回调可能性，燃油走势有望跟随，操作上，稳健者后市以观望为主，激进者可以在高位尝试交易空单。

橡胶 


市场方面，国内产区年底产量处于高峰，预计今年供应压力持续增加。进入9月后，下游需求可能有周期性利好。汽车轮胎经过夏季淡季后逐步过渡至“金九银十”的旺季，目前贸易商库存及终端原料库存均处于低位。期货价格若继续拉升有可能引发下游补库从而推升现货价格，期现货相互作用有利于拉升反弹空间。随着09合约交割，新老胶套利陷入单边，01合约上套利压力减轻。交割方面，虽然目前没有减产预期。但供应旺季尚未结束，新胶产量仍然存在一定的不确定性。同时，01合约交割期较早，预计新胶注册仓单压力不会太大。后期仓单压力影响也相应减弱。01合约走势震荡，考虑到供应至年底前将会持续增加。沪胶震荡下行，远期合约跌幅更大。1809合约进入交割月，不愿参与交割的多头离场可能是主要做空力量。随着仓单压力逐渐释放，远期合约的高升水局面也面临改变。目前市场对橡胶下游消费形势不乐观，胶价将继续底部震荡，操作方面，再次提醒，前期空单盈利出局，出局后，暂时不做任何新仓指示，等待新的时机在考虑进场。


棕榈油




市场方面，棕榈油脱离低位，国内油粕比偏低，及国内生猪疫情施压粕类大幅回落后整理，油粕比整理但仍对油脂有支持，双节备货对油脂支持效应逐渐弱化，近期棕榈油单独受到货延迟而库存偏低，9月起印尼也将加紧实行推动生柴需求的法案略有抵抗下探。棕榈油库存40万吨左右，美盘偏弱传导影响，1901在5000元以内延续震荡。豆棕油价差调整整理，延续震荡走势，最近震荡回落，观望为主，操作方面，暂时性无具体点位方面建议观望为主。


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