夜里谈金：夜盘交易提醒及8月27日操作策略，原油短线看回调

铜

今日午间有色市场获大量资金流入，有色品种走强。在中美160亿美元商品互征关税落地后，尽管中美副部级贸易磋商未达成协议，但宏观层面未有新的利空因素释放，市场情绪有所好转。今日LME铜库存增125吨至267075吨，本周上期所库存减少8486吨至146590吨，LME库存增加8225吨。今日国内现货贴水继续回落，报升水60元/吨~升水120元/吨，进口铜到货增多，供应再显宽松，现货对期价支撑转弱。预计铜价偏强震荡。

锌

宏观利多，量价中性，基本面利多。宏观方面，对于特朗普而言目前仍陷入通俄门事件，美元上涨动能受到抑制；中美第一轮500亿关税正式追加完毕，剩余2000亿的相关消息预计将在8月30-9月7日之间发布，目前160亿美元的商品关税兑现后新的关税并未追加，情绪属于难得的较好时点。量价方面，欧洲市场部分知名对冲基金认为锌价跌破预期进入被低估的状态，非商投机资金做多情绪较为高涨，但商业对冲和投机看空欲望强烈，最终表现为伦锌价格的近强远弱，长期偏空。国内在20000元/吨下大量贸易询价，沉淀资金回暖，沪锌主连预期有继续发力的空间。基本面上，进口矿加工费大幅度上调，国内加工费却没有明显跟上，国内炼厂开工意愿仍然很弱，注意环保督察的后续发力，短期内仍以存量市场消耗国内社会库存为主。目前看铅锌协力爆发，实际是在做国内矿强炼弱及国外矿弱炼强之间的错配，即此轮拉涨可能是今年下半年锌市最后的强上涨浪，因而投机资金或将令市场呈现暴涨暴跌的倾向，目前上涨的天花板主要看1809的动能有多强，预计沪锌1809可能上冲至22000元/吨，主力将可能上探至21500元/吨。周五夜盘宏观风险过大，美元走势很难确定，不建议进行单边操作，建议减仓，短期仍维持逢低做多的思路，中长期维持多铜空锌的长期配置思路。

铅

宏观中性，量价中性，基本面利多。在23号中美互征160亿美元关税后利空完成兑现后，市场情绪和资金热度进入难得的活跃期，涌入前期超跌品种铅锌进行价格修复；国际环境中特朗普陷入信任危机令美元涨势放缓，美土冲突略有缓和，外围贸易商的情绪也应是回暖的，量价上，短线内外围资金仍是偏多的，国内市场的整体反应比外盘更乐观些，大基建板块和环保检修限产仍提振市场情绪，量价上整体也算不错。基本面上，在供给端上澳大利亚的矿在9月末以后才可陆续流入国内、国内同期的矿产增量有限甚至可能因环保出现减产，陕西的铅锌矿区已停产并预计将维持半年，河南地区的原声铅再生铅供给不足，在库存有限下供给不及预期也令基本面对铅锌价格产生支撑。宏观、量价、基本面共振，铅锌大幅拉涨在我们的预料之中。目前看上涨目标价位主要看沪锌1809和沪铅1809能冲到多高，目前看期限倒挂的较为严重，也基本符合我们月初估计的9月可交割货源不足的假设，但是否能更进一步尚待考量。周五夜盘宏观风险过大，美元走势很难确定，不建议进行单边操作，建议减仓。短期建议为主右侧交易，看看夜间外盘的动能是否延续强劲，短线仍然是做多的思路。

镍

镍价回落，美元暂修整波动，中美互征160亿商品关税，市场情绪悲观，镍库存震荡收紧，现货金川镍货源偏紧也有支持。国内期货库存在1.4万吨下方仍偏紧张，LME库存继续下滑，进口窗口偶开启但仍紧张。镍铁现货仍显偏紧，不过生产预期改善。不锈钢价格坚挺。沪镍整理延续。

铝

本周沪铝盘面走势持续偏强，现货价格也在不断跟涨。从有色盘面整体而言，美元指数的持续下行带给盘面良好的上涨动能，另外美国制裁俄铝也并未解除以及美国和中国贸易摩擦的担忧等宏观事件，导致了国内外市场的普遍担忧。而从铝的基本面情况来看，虽然下游消费依然处于不温不火的淡季，但是上游氧化铝价格的持续升高还是给原铝带来了较强的成本支撑，因此铝价是易涨难跌。从最新公布的铝锭社会库存数据来看，库存出现了小幅上涨，这也给盘面的上行带来一定压力，因此预计短期内盘面依然将维持区间震荡局面，重心有所上移。 震荡

本周动力煤主力合约ZC1901先抑后扬，持续上涨，而港口现货价格却是在不断阴跌，期现走势背离。目前由于天气转凉，下游电厂煤炭日耗量有所下降，并且库存都处于历史同期较高水平，补库积极性较差。蒙陕地区的环保检查影响有限，部分露天矿也开始复产，整体供应量并没有受到影响，秦皇岛港的调入量也较前期有所上升。因此盘面上涨并无基本面的支撑，涨势并不牢靠，预计高位回落将是大概率事件，可关注逢高沽空的操作机会。

焦煤焦炭 

24日盘中，双焦在下游钢材带动下反弹，周度走势呈现高位震荡格局。现货面，今日焦炭、焦煤无调价信息，价格暂稳。焦企库存偏低，心态较为积极。钢厂补库动力仍存，预计短期内仍有上调。操作上，目前双焦上行动力减弱，建议轻仓震荡思路操作。

铁矿石

连铁窄幅震荡，现货成交一般， 钢厂询盘较少，部分按需采购。港口库存继续下降，但近期台风影响港口作业，导致压港情况加重，后期供应压力仍将体现。需求继续受环保限产的压制，汾渭地区烧结机限产小幅影响铁矿需求，供给上澳洲铁路检修对当地发货影响并不显著，但港口库存较前期的大幅下降仍使铁矿石供给压力缓解；海运费上涨及人民币贬值则抬升了其人民币计价成本，降低其调整空间。短期，上涨乏力，仍属空头配置。

原油 

今日INE原油主力1812合约震荡上涨。中美贸易摩擦仍无缓和迹象，双方本周开始实施新一轮相互加征关税措施，而双方谈判也并未取得实际成果，市场普遍担忧两国持续贸易摩擦将会给全球经济造成损害。本周EIA周度报告显示，受到炼厂对原油旺盛需求影响，当周美国原油库存大幅下降，但汽油与馏分油库存有所增加，同时美国原油产量再度升至1100万桶/日。整体来看，虽然中美贸易谈判重启，但两国问题较为复杂，短时间内解决可能性不大，在美国原油库存热度消退过后，市场缺乏明显指引方向。短线上，原油1812依旧是看回调，整体方面，多头趋势稍好于空头，短期内看回调。

沥青 

今日国内沥青现货价格持稳。整体下游需求缓慢回升，南方地区受到台风侵袭，炼厂出货受到影响。长三角地区近期炼厂出货平稳，但台风天气干扰下游需求，预计随着后期天气转好，价格仍有推涨可能。西北地区主力炼厂停产检修，目前主要以消耗库存为主。东北地区需求略有回升，焦化及船燃需求对主力炼厂资源分流增加，整体库存有所下降，预计未来沥青价格仍有上升空间。山东地区由于区内价格优势并不明显需求缓慢回升，同时近期焦化料利润优于沥青，部分炼厂转焦化生产。西南地区雨水天气较多，炼厂出货受阻。盘面上，沥青主力1812合约今日减仓上行，现货基本面改善支撑期价，多头短多操作，注意及时止盈。

甲醇 

甲醇窄幅回落，现货市场盘整运行。西北主产区企业签单顺利，出货平稳，部分现已停售。业者心态僵持，交投不温不火。持货商存在挺价意向，需求向好预期下，期价回调不畅，20日均线附近支撑较强。

动力煤

昨日动力煤主力合约ZC1901高开低走，全天震荡整理。现货方面，港口现货报价下跌1元/吨。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量有所增加。下游电厂方面，六大电厂煤炭日耗小幅回升，库存水平小幅增加，存煤可用天数减少到19.75天。从盘面上看，资金呈流出态势，交易所主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持。

燃料油

本周新加坡燃油库存再次下降，一方面是需求的增多，另一方面是由于新加坡燃油净进口的减少，当周新加坡燃料油净进口量降至两周低点61.3万吨，低于前一周的80.4万吨。今年以来新加坡燃料油每周净进口量平均为74.8万吨。。目前燃料油涨幅已经完全消化完利好消息，短期内无明显利空，燃油应属震荡走势，下周继续关注燃油库存情况。

橡胶 

沪胶继续整理，成交显著萎缩。中美贸易谈判未能达成协议，橡胶市场缺乏利好题材。山东有不少受洪涝影响而停工的轮胎企业，橡胶的短期需求或许下降，胶价恐怕还要以筑底走势为主。

豆类 

外盘周四收跌，因profarmer巡查指标较好以及中美谈判未见新的结论令市场承压。profarmer作物巡查显示主产州大豆整体情况较好，短线期价或呈现震荡整理走势。国内豆粕，中美贸易谈判未见新的结论支撑期价，不过猪瘟再度扩散扩大了对豆粕的利空，期价短线弱势整理;国内豆油，1809期价升水现货，上方仓单压力积聚施压盘面，不过1901合约消费旺季以及豆粕走势偏弱对其形成支撑，短线期价窄幅整理为主。

棕榈油

棕榈油整理，贸易摩擦忧虑，国内油粕比偏低，及国内生猪疫情施压粕类，抬升油脂，且预期双节备货对油脂带来支持，菜油出现显著回调，棕榈油小幅回落。国内港口库存充足，棕榈油库存46.5万吨左右，近期回落因部分船期沿至9月，1901修复情况仍缓慢延续，5000元以内延续震荡。豆棕油价差调整后仍易继续走阔。

白糖 

今日郑糖放量反弹，主力合约在五千关口获得支持。7月份进口糖数量同比大增的消息已被消化，其实与以往相比7月进口量处于低位。8、9月份迎来销售旺季，若销量能明显增加，郑糖还有反弹空间。

菜类 

24日，菜粕1901合约止跌震荡，沿海菜粕现货价格下跌。非洲猪瘟蔓延至浙江乐清和江苏连云港，进一步打击了生猪养殖户的补栏积极性，抑制了粕类的需求，造成了前期菜粕的下跌。近期菜粕1901合约回调至我们前期预计的支撑位2400元/吨一线。如果后期非洲猪瘟得到了有效控制，从菜粕基本面以及中美贸易战方面，后市菜粕则会出现大概率上涨情况。一方面，此次中美贸易谈判无功而返，中美贸易分歧较大，短期内难以达成一致，后期预计国内粕类仍有较大概率反弹。另一方面，人民币汇率连续走低，南美大豆进口成本偏高，受此影响菜粕进一步下探的可能性不大。政策方面，政府目前在推动降低饲料配方中的豆粕比例，将增加菜粕的需求，利好菜粕。此外，欧盟菜籽和加拿大菜籽均出现减产预期，全球菜籽进口成本预计稳中上涨。诸多因素均支撑菜粕反弹，而目前仍有一些因素利空菜粕：上周沿海油厂菜籽压榨开机率上升，菜粕库存增加，临池豆粕高库存依旧处于高位，限制了菜粕的涨幅。短期内，如果非洲猪瘟继续蔓延，则菜粕可能继续保持回调态势。但在诸多利好因素下，菜粕回调后，仍将大概率上涨，受猪瘟不确定性因素影响短期内观望为主。

24日，郑油1901合约先扬后抑，沿海菜油现货报价稳中波动。油脂市场滞涨转跌还是在于油脂高库存以及未来菜籽压榨量较大，供应相对充足造成的。但是我们认为，短期内菜油仍然处于上升格局，连续下跌的可能性不大。主要以下几点原因：第一、欧盟和加拿大菜籽减产预期，导致未来全球油菜籽价格大概率上涨，而人民币贬值进一步增加了原料油菜籽的进口成本。第二，非洲猪瘟蔓延使得买粕卖油套利解锁，资金面推动郑油上涨。第三，双节来临，包装油备货需求启动，利好菜油。此外，随着国储菜油库存减少，菜油基本面在油脂中也最好，近期菜油抗跌性较为明显，短期内预计菜油大幅下跌的可能性不大。而目前国内油脂整体供应较为宽松，豆油库存高企，国储大豆和油脂继续拍卖，油脂上涨动力不足。总体来说，多方利好因素支撑菜油，菜油下探的可能性不大，而受累于油脂整体的弱势表现，上涨幅度也不会太大，操作上观望为主。

棉花、棉纱

中美就贸易纷争再度磋商未有实质进展，国际宏观氛围偏空。国内方面，储备棉成交量回升，一定程度支撑郑棉底部，同时近期PTA大涨在带动下游棉纱价位的同时也对郑棉有所支撑，未来郑棉或将继续维持震荡之势，继续关注宏观形势对棉花棉纱走势影响。