叶指导：苹果期价高踞的隐藏风险

　　导读：如果期货价格一直高企，期货仓单、现货存货共同压力，不但带来巨大的期货风险，还会对果农利益和现货行业正常贸易规则造成巨大伤害。只有期价比市场现货销售价低2000元/吨，买家才会来采购期货。目前这么高的期货价格绝对不会有贸易商来采购，必然导致大量仓单势必累积往后续月份转。

　　目前的苹果容许度对接货多头不利，新果交割，总能选出符合标准的容许度。但多头接货放几个月后，容许度变化，又要重新挑选，这样成本很高。总的来说，目前苹果期货大问题是，期货与现货偏离太远，很容易发生巨大交割风险，对现货行业也带来大冲击。

　　现在一种舆论认为，期货价格高是扶贫，能帮助果农买高价。实际上，超高期货价格会给苹果产业带来巨大的伤害。而且，交易所交割制度下，多头接货也有很大风险，接货成本很高，这些综合因素，需要细致分析。

　　多头接收交割最大风险是卖货压力，至于怎么解决这个卖货风险？如何让多头接货后尽快卖出？或者顺利卖在远期套保？对此现状，叶指导对目前苹果期现货市场的理解如下：

　　目前的苹果现货产业概况——

　　苹果是农作经济产物，其价格受供需关系影响比较大。据了解，今年早熟苹果套袋嘎拉洛川半商品平均收购价是3.2元/斤，去年同期是2.8元/斤，今年嘎拉产量减产对去年减产价格兑现是4毛左右一斤，换成期货盘面价是800元/吨，价格较稳定。这说明市场对这个价格比较认可，这个价格可以达到供需平衡的作用。

　　而新果红富士还没下来，从嘎拉价格看，一般能估计到市场对其减产兑现价格。富士种植面积和产量都很大，2017富士产量为4000万吨，现今山东栖霞80Cm一级果报价是每斤3.8到4元，这个月销售价对新季开秤价影响比较大，暂且定出库价为4元除去冷库费人工、运输代办费用在4毛左右。换算收购价在3.6元，估计今年80CM收购价在每斤4元左右，不进冷库直接进市场的话，成本在4.5左右；进冷库成本更高，如果这个价格销量稳定或者增长，这价格也必然会涨。如果销售疲软，价格必定下跌。

　　以山东栖霞一级红富士为列子，受4月倒春寒影响。4月5月价格较坚挺每斤3.5至4元左右。但市场销售不乐观，销售量同比下跌不少，库存压力大。6月至7月红富士价格都有下调，一级果平均价格在每斤3元到3.5元。由于价格下跌，部分现货商回流接货，冷库库存消化不少，销量增加不少，反应库存消化快，冷库苹果也上涨到3.5致4元左右。价格稳定，库存消化稳定，由此可见价格影响销量。

　　据了解，今年价格红富士4块一级果比3.5元一级果销量慢许多，倘若按4块收购价对销售压力较大，导致库存压后，而5月7月集中出库造成价格下跌风险较大。贸易商和果农存货商有较大压力，有一部分贸易商对价格不认可，不愿意去储存，果农自存概率较大。若果农惜售，库存累积，后期下跌风险大。

　　2014年是典型例子，2015年苹果价格大幅度下滑导致大量贸易商和果农亏损，苹果是鲜果类，储存时间最长一年，中间也可能发生虎皮病、脱水等风险，货架期短，应促进销售，反而价格太高开秤价对产业不利，损害整个产业链，价格上涨下跌应该遵循市场规律而不人为操纵。

　　期货高价，现货商不会来买仓单——

　　按照苹果期现货的实际情况来看，如加上1400元/吨多的出库成本，再加上市场销售的合理利润，综合计算，只有期价比市场现货销售价低2000元/吨，买家才会来采购期货。而现在远期期货价格到12000元/吨以上，折合为6元/斤，这么高的期货价格绝对不会有贸易商来采购。那么，大量仓单势必累积往后续月份转，一直到远期贴水，比现货价格低过出库成本、资金利息综和计算，才可能有人来买仓单。也就是说，期货价格要贴水现货约2000元/吨才可以有人买单，这样算下来，目前苹果期货就存在着巨大的价格风险。

　　期价过高会对苹果产业链造成巨大伤害——

　　近期期价过高，带动果农现货上涨，贸易商不敢买货，会大大降低10、11月购销旺季销量，大量苹果积压在果农手中。错过销售季节后，销售量会大幅度减少，形成局部的供过于求，对后期苹果价格形成压力，大量积压在农民手中的苹果只能卖低价。因此，如果期货价格一直高企，期货仓单、现货存货共同压力，不但带来巨大的期货风险，还会对果农利益和现货行业正常贸易规则造成巨大伤害。

　　目前的苹果容许度对接货多头不利——

　　按照交易所苹果交割规则，目前的苹果容许度对接货多头不利。新果交割，总能选出符合标准的容许度。但多头接货放几个月后，容许度变化，又要重新挑选，这样成本很高。而且，交割库也不愿意承担责任，容许度发生变化在出库重新整理很容易造成二次损伤，造成多头现货商成本再次上升。

　　容许度调整方式的建议——

　　价格是衡量标准，不一定非要卡死给交割制造不必要的难度，交割风险在于价格和现货同不同步。

　　现货商一般按照苹果次果率、交割品式容许度制定价格。次果也是有价格的，一般以次果率百分之5作为基准，当次果率是百分之6时，现在山东栖霞一级果基准价格是4元，超过百分之一是不是可以按4乘以百分之99价格计算呢。现在次果一般一斤在1元到1.5元左右，折中是1.25元，是基准价百分之30左右计算，准确算法是4*0.01*=0.04元，而次果价大概占基准价百分比1.25/4=0.3，贴水是0.04*0.7=0.028元，交割品价格4-0.028=3.972元。

　　以此类推，现货也是以这个标准估算价格，产地冷库也是可以做苹果买卖的，接货商大可以接货放冷库进行买卖。人工不是机器会有挑选失误，果农种苹果没法标准化也会有容许度变化。

　　上述办法能让更多果农货参与交割，实现扶贫，肯定有人说，那么多次果怎么卖啊，我要好果，可以设计最高容许度超过百分之20的标准可以重新整理，为鲜果开绿色通道实效快速销售，国家也提倡菜篮子工程，销售畅通无阻，苹果出库运往市场贸易商本身要整理包装分级出售的不存在整理费用。

　　交割变容易了，期现基差就小，价格风险也会变小。交割品与市场同步，也促进交割品现货交易，有效避免期货高价格、交割品在现货销售亏本现象。现货本身价格浮动较大，确保期货实现价格发现功能。

　　如果期货价格低，贴近现货方式制定升贴水，每个冷库本身有现货商客源交易，卖货不是问题。多头可以接货在就地冷库进行现货交易，价格随行就市，价格贴水在冷库可以很好根据次果率进行交易，也解决交割风险。

　　交易所要控制交割库垄断——

　　如果交割品跟现货交割差异较大，或者太高，交割库可能不允许现货商进行交割、不愿意给现货商注册仓单问题，交割库会出售自己收购货源，也可能和多头联合控制交割品价格。这样，不能让真正市场现货参者交割，这对苹果期货产业对接现货危害很大。唯一解决途径就是交割容易，升贴水解决交割库。但责任问题，或者交易所限制交割库自己货源申报仓单，由交割方自行组织货源，防止垄断发生，防止与期货交割与现货越来越远，让市场货源进来参与定价，市场自由调节。

　　总的来说，目前苹果期货大问题是，期货与现货偏离太远，很容易发生巨大交割风险，对现货行业也带来大冲击。

　　文/叶指导